Menové trhy. Medzinárodný menový trh

Menový trh je guľa ekonomické vzťahy, ktorá sa prejavuje pri realizácii transakcie nákupu a predaja cudzej meny a cenných papierov v cudzej mene, to znamená výmeny meny jednej krajiny za menu inej krajiny za určitý nominálny výmenný kurz, ako aj operácie na investovanie devízového kapitálu.

Nominálny menový (výmenný) kurz je relatívna cena mien dvoch krajín alebo mena jednej krajiny vyjadrená v peňažných jednotkách inej krajiny. Keď sa používa termín „výmenný kurz“, vzťahuje sa na nominálny výmenný kurz.

Stanovenie kurzu národnej meny v cudzej mene je v súčasnosti tzv kotácia meny. Výmenný kurz národnej meny je možné určiť ako vo formulári priame citácie keď sa cudzia mena berie ako jednotka, a vo forme spätný citát keď sa za jednotku berie národná mena.

Drvivá väčšina peňažné aktíva, predávaný na devízových trhoch, má formu netermínovaného vkladu v najväčších bankách, ktoré medzi sebou obchodujú. Len malá časť trhu pripadá na výmenu hotovosti. Hlavné kotácie sa uskutočňujú na medzibankovom devízovom trhu. Výmenné kurzy.

Pri vstupe na devízový trh sledujú ekonomické subjekty rôzne ciele:

priebežná implementácia medzinárodných zúčtovaní (podniky - klienti bánk)

diverzifikácia (zmena štruktúry) devízových rezerv a ich dopĺňanie (komerčné, centrálne banky)

zisk vo forme rozdielu výmenných kurzov a úrokových sadzieb z rôznych dlhových záväzkov (komerčné banky, podniky)

· hedging (poistenie) proti menovým a úverovým rizikám. Pri hedgingu sa ekonomické subjekty, ktoré chcú znížiť riziko spojené s výkyvmi výmenných kurzov, ktoré môžu mať negatívny vplyv na ich kapitál, snažia zbaviť sa čistých záväzkov v cudzej mene, teda dosiahnuť rovnováhu medzi aktívami a pasívami v tomto mena

Vykonávanie menovej politiky (centrálne banky, Fed, štátne pokladnice);

Z organizačného a technického hľadiska je devízový trh súborom komunikačných systémov, ktoré prepájajú banky rôznych krajín, ktoré vykonávajú medzinárodné zúčtovanie a iné devízové ​​transakcie.

Účastníkmi devízového trhu sú:

· komerčné banky, ktoré nielen diverzifikujú svoje portfóliá o zahraničné aktíva, ale vykonávajú aj devízové ​​obchody v mene firiem vstupujúcich na zahraničné trhy ako exportéri a importéri. Menové transakcie pri vývoze a dovoze tovarov a služieb každej krajiny tvoria základ pre stanovenie hodnoty národnej meny

· Centrálne banky

zmenárne, maklérske agentúry

medzibankové korporácie

jednotlivých účastníkov na devízovom trhu.

Klasifikácia menových trhov. Devízové ​​trhy možno klasifikovať podľa viacerých kritérií: podľa rozsahu, vo vzťahu k devízovým obmedzeniam, podľa druhov devízových zdrojov, podľa stupňa organizácie.

Autor: šírenie- medzinárodné a domáce menové trhy, ktoré zase pozostávajú z množstva regionálnych trhov, tvorených finančnými centrami v určitých regiónoch sveta alebo danej krajiny.

Medzinárodný menový trh- ide o reťaz svetových regionálnych menových trhov, ktoré sú úzko prepojené systémom káblovej a satelitnej komunikácie. Miesta koncentrácie bánk, špecializovaných finančných inštitúcií, kde je medzinárodná mena, úver, finančné operácie, transakcie s cennými papiermi a kolaterálom majú medzinárodné finančné centrá.

Domáci devízový trh- ide o devízový trh jedného štátu, t.j. trhu v rámci danej krajiny.

Smerom k menové obmedzenia možno rozlišovať medzi voľnými a neslobodnými devízovými trhmi. Menové obmedzenia sú systémom štátnych opatrení (administratívnych, legislatívnych, ekonomických, organizačných) na stanovenie postupu pri vykonávaní operácií s menovými hodnotami. Menové obmedzenia zahŕňajú opatrenia na cielenú reguláciu platieb a prevodov národnej a cudzej meny do zahraničia.

Podľa typov aplikovaných Výmenné kurzy devízový trh môže byť jednorežimový a duálny.

Trh jednotného režimu je devízový trh s pohyblivými výmennými kurzami, ktorých kotácia je stanovená na burze.

Menový trh s duálnym režimom je trh, na ktorom sa súčasne uplatňuje fixný aj pohyblivý výmenný kurz. Zavedenie duálneho menového trhu využíva štát ako opatrenie na reguláciu pohybu kapitálu medzi národným a medzinárodným úverovým kapitálovým trhom. Toto opatrenie je určené na obmedzenie a kontrolu vplyvu medzinárodného pôžičkového kapitálového trhu na ekonomiku daného štátu.

Podľa stupňa organizácie je devízový trh výmenný a voľnopredajný.

Výmenný menový trh- ide o organizovaný trh, ktorý predstavuje zmenáreň, je najlacnejším zdrojom obeživa a devízových prostriedkov; príkazy zadané do burzových aukcií majú absolútnu likviditu.

Zmenáreň- podnik, ktorý organizuje obchodovanie s menami a cennými papiermi v cudzej mene. Jeho hlavnou funkciou nie je získavanie vysokých ziskov, ale mobilizácia dočasne zadarmo Peniaze prostredníctvom predaja obeživa a cenných papierov v mene a pri stanovení výmenného kurzu.

Mimoburzový menový trh organizujú predajcovia, ktorí môžu, ale nemusia byť členmi zmenárne, a vedú ho cez telefón, fax, počítačové siete.

Burzové a mimoburzové trhy si do určitej miery protirečia a dopĺňajú sa. Je to spôsobené tým, že pri plnení všeobecnej funkcie obchodovania s obeživom a obehu cenných papierov v cudzej mene využívajú rôzne spôsoby a formy predaja obeživa a cenných papierov v cudzej mene.

Výhody mimoburzového devízového trhu sú:

Dostatočne nízke náklady na zmenárenské operácie. Bankoví díleri často využívajú osobné aukcie meny na burze, aby znížili vlastné náklady na menovú konverziu tým, že pred obchodovaním na burze uzatvárajú zmluvy o predaji a nákupe meny za výmenný kurz. Na burze sa od uchádzačov účtujú provízie, ktorých výška priamo závisí od množstva predaných zdrojov meny a rubľa. Okrem toho zákon ustanovuje daň zo výmenných obchodov. Na mimoburzovom trhu pre autorizovanú banku je po nájdení protistrany transakcie operácia menovej konverzie vykonaná prakticky zadarmo

· vyššia rýchlosť zúčtovania ako pri obchodovaní na burze. Je to spôsobené predovšetkým tým, že mimoburzový devízový trh umožňuje vykonávať transakcie počas celého obchodného dňa, a nie v presne stanovenom čase burzy.

Pri klasifikácii devízových trhov sa rozlišujú aj trhy euromien, eurobondov, eurovkladov, euroúverov, ako aj „čierne“ a „sivé“ trhy.

Euromenový trh- Ide o medzinárodný menový trh krajín západnej Európy, kde sa transakcie uskutočňujú v menách týchto krajín. Fungovanie menového trhu euro je spojené s používaním mien pri bezhotovostných vkladových a úverových transakciách mimo krajín, ktoré tieto meny vydávajú.

eurobondový trh vyjadruje finančné vzťahy k dlhovým záväzkom s dlhodobými pôžičkami v eurách, vydaných vo forme dlhopisov dlžníkov. Dlhopis obsahuje údaje o výške dlhu, podmienkach jeho splatenia, postup pri získavaní úroku podľa kupónov (kupón je súčasťou dlhopisového listu, ktorý po oddelení dáva majiteľovi právo získať úrok).

Eurodeposit trhu vyjadruje stabilné finančné vzťahy o tvorbe vkladov v cudzej mene v komerčných bankách cudzích štátov na úkor prostriedkov obiehajúcich na euromenovom trhu.

euroúverový trh vyjadruje stabilné úverové vzťahy a finančné vzťahy pri poskytovaní medzinárodných úverov v euromene komerčnými bankami cudzích štátov.

Spotový trh, alebo trh pre okamžitú dodávku meny (do 2 pracovných dní).

Naliehavé (dopredu) menovom trhu. Ak účastník devízového trhu potrebuje po určitom čase nakúpiť cudziu menu, môže uzavrieť takzvaný forwardový kontrakt na nákup tejto meny. Forwardové menové kontrakty zahŕňajú forwardové kontrakty, termínové kontrakty a menové opcie.

Forward aj futures sú dohodou medzi dvoma stranami o výmene pevnej sumy meny k určitému dátumu v budúcnosti za vopred stanovený (naliehavý) výmenný kurz. Obe zmluvy sú záväzné. Rozdiel medzi nimi je v tom, že forwardová zmluva sa uzatvára mimo burzy, zatiaľ čo futures sa nakupuje a predáva iba na burze, za určitých pravidiel, prostredníctvom otvorenej ponuky meny hlasom.

menová možnosť- Ide o zmluvu, ktorá poskytuje právo (nie však povinnosť) jednému z účastníkov transakcie kúpiť alebo predať určité množstvo cudzej meny za pevnú cenu na určité časové obdobie.

Pri uzatváraní konkrétnych transakcií na nákup a predaj mien sa používajú:

Spotová sadzba- cena cudzej menovej jednotky jednej krajiny, vyjadrená v menových jednotkách inej krajiny, stanovená v čase uzavretia transakcie zahŕňajúcej okamžitú platbu a dodanie meny (s výhradou výmeny mien bankami protistrany v druhej krajine pracovný deň od dátumu transakcie).

Forward (termínová) sadzba- cena, za ktorú sa daná mena predáva alebo kupuje, za predpokladu, že je dodaná k určitému dátumu v budúcnosti. Forwardové (urgentné) transakcie s menou slúžia na poistenie účastníkov proti riziku väčších strát a vyťaženie špekulatívnych ziskov z rozdielu kurzov (forwardových a spotových) v čase dodania meny.

Všetky zúčtovania medzinárodných obchodov medzi priamymi účastníkmi devízových obchodov sa uskutočňujú prostredníctvom bánk, ktoré považujú devízové ​​obchody za jeden z prostriedkov tvorby výnosov. Preto banky pri kotácii stanovujú dva typy výmenných kurzov: cena kupujúceho , za ktorú banka menu nakupuje, a cena predajcu, za ktorú banka menu predáva.

Rozdiel medzi nimi, ktorý je príjmom banky, je tzv šírenie , alebo marža, ktorá by mala pokryť prevádzkové náklady banky a zabezpečiť jej bežný zisk pri vykonávaní menových transakcií.

Termínový výmenný kurz sa skladá zo spotovej sadzby v čase transakcie a prémie alebo diskontu, teda prémie alebo diskontu, v závislosti od aktuálnych úrokových sadzieb. Mena s vyššou úrokovou sadzbou sa bude obchodovať na forwardovom trhu so zľavou voči mene s nižšou úrokovou sadzbou. Naopak, mena s nižšou úrokovou sadzbou sa bude predávať na forwardovom trhu s prirážkou voči mene s vyššou úrokovou sadzbou. V medzinárodnej praxi sa popri rozdieloch úrokových sadzieb používa aj úročenie vkladov na medzibankovom londýnskom trhu, teda sadzba LIBOR. Rozdiel medzi forwardovým výmenným kurzom a spotovým kurzom sa vypočíta podľa vzorca:

kde je spotový kurz (suma národnej meny na jednotku cudzej meny)

Úrokové sadzby o vkladoch v národnej a cudzej mene

Termín (v dňoch).

Pojem menový trh umožňuje tak poistiť menové riziká, ako aj špekulovať s menami.

Swapové operácie umožňujú získať potrebnú menu bez menového rizika, kompenzovať dočasný odliv kapitálu z krajiny, regulovať štruktúru devízových rezerv vrátane oficiálnych.

V praxi medzinárodných osád sú veľmi široko používané krížové sadzby , tie. pomer medzi dvoma menami, ktoré sa zisťujú z ich kurzu vo vzťahu k kurzu tretej meny.

Devízový trh, ako každý iný trh, si vyžaduje určitú reguláciu a kontrolu zo strany štátu. Regulácia meny zahŕňa:

postup pri vykonávaní devízových obchodov

tvorba devízovej rezervy krajiny a devízových fondov ekonomických subjektov,

kontroly meny a vývozu.

Subjekty menových vzťahov na devízovom trhu sa členia na rezidentov a nerezidentov.

Devízové ​​transakcie zahŕňajú transakcie súvisiace s:

prevod vlastníctva menových hodnôt

používanie meny ako platobného prostriedku, ako aj rubľa pri implementácii zahraničná ekonomická aktivita

dovoz a prevod do Bieloruskej republiky a vývoz a prevod menových cenín z nej do zahraničia

Realizácia medzinárodných peňažných prevodov.

Devízové ​​operácie sa delia na

aktuálne operácie

transakcie súvisiace s pohybom kapitálu.

Štát rozvíja a vykonáva určitú menovú politiku. Menová politika je činnosť štátu na účelné použitie devíz. Obsah menovej politiky je mnohostranný a zahŕňa vypracovanie hlavných smerov tvorby a použitia devízových fondov, vypracovanie opatrení zameraných na efektívne využitie týchto prostriedkov.

Hlavným výkonným orgánom menovej regulácie je Centrálna banka Bieloruskej republiky (Národná banka), konkrétnymi vykonávateľmi sú oprávnené komerčné banky, podnikateľské subjekty a občania.

Národná banka Bieloruskej republiky:

riadi devízové ​​transakcie

Vydáva licencie komerčným bankám na vykonávanie operácií v cudzej mene na území Bieloruskej republiky a v zahraničí a kontroluje ich vykonávanie

vydáva povolenia oprávneným podnikom na právo obchodovať s menou

Vydáva povolenia podnikateľským subjektom na otvorenie bežných a vkladových účtov v zahraničí

zavádza obmedzenia pre komerčné banky na objem úverov zo zahraničia, stanovuje ich maximálne rozmery menové, úrokové a kurzové riziko

spravuje devízové ​​rezervy vo svojej súvahe, určuje rozsah a postup pri obehu cudzej meny na území Bieloruskej republiky

reguluje devízový trh Bieloruskej republiky a výmenný kurz rubľa voči zahraničným menám

ustanovuje jednotné formy účtovníctva, výkazníctva, dokumentácie a štatistiky devízových obchodov

· pripravuje a zverejňuje štatistiky menových a finančných operácií Bieloruskej republiky v súlade s prijatými medzinárodnými štandardmi.

Možnosť Futures Forward Swap Menový trh Forex Spot kapitálovom trhu(obchodovanie s akciami) Peňažný trh Pokladničný účet, účet agentúry, účet obce,
komerčný, bankový Vkladový certifikát Sporiaci certifikát REPO zmluva Podielový investičný fond (PIF) Trh drahých (bankových) kovov Realitný trh(realitný maklér)

Na devízovom trhu sú záujmy investorov, predajcov a kupujúcich menových hodnôt koordinované. Západní ekonómovia charakterizujú devízový trh z organizačného a technického hľadiska ako súhrnnú sieť moderných komunikačných prostriedkov spájajúcich národné a zahraničné banky a maklérske firmy.

Príbeh

Predpoklady pre rozvoj a etablovanie moderného devízového trhu

Zmenárenské operácie existovali v staroveku a v stredoveku. V 19. storočí však vznikli moderné menové trhy. Hlavnými predpokladmi, ktoré prispeli k vytvoreniu devízového trhu v modernom zmysle, boli tieto:

• široký rozvoj rôznych medzinárodných ekonomických vzťahov;
• vytvorenie svetového menového systému založeného na organizácii a regulácii devízových vzťahov, fixovaných medzištátnymi dohodami;
• široká distribúcia úverových prostriedkov pre medzinárodné zúčtovanie a platby;
• konsolidácia a centralizácia bankový kapitál, široký rozvoj korešpondenčných vzťahov medzi bankami rôznych krajín, vrátane vedenia korešpondenčných účtov v cudzej mene;
• rozvoj informačných technológií a komunikačných prostriedkov: telegraf, telefón, ďalekopis, ktoré zjednodušili kontakty medzi devízovými trhmi a skrátili čas na prijímanie informácií o uskutočnených transakciách.

Rozvíjajúce sa národné menové trhy a ich vzájomné pôsobenie vytvorili jednotný svetový menový trh, na ktorom začali popredné meny voľne obiehať vo svetových finančných centrách.

Druhy devízových obchodov, ich vývoj

Historicky sa v medzinárodnom obehu rozlišovali dva hlavné spôsoby platby: sledovanie a remitencia, ktoré sa používali v medzinárodnom obehu pred prvou svetovou vojnou a čiastočne (v menšej miere) medzi prvou a druhou svetovou vojnou.

S pojmom „sledovanie“ sa spája používanie zmenky – zmenky. Pri platbe týmto spôsobom veriteľ vystaví pre dlžníka zmenku v jeho mene (napr. veriteľ v Londýne predloží dlžníkovi v Chicagu výzvu na zaplatenie dlhu v dolároch) a predá ju za svoju devízu. trhu za bankovú sadzbu kupujúceho. Veriteľ teda pri dohľadávaní vystupuje ako aktívna strana, predáva zmenku v mene dlžníka na svojom devízovom trhu.

Pri prevode vystupuje dlžník ako aktívna osoba: nakupuje menu veriteľa na jeho devízovom trhu za kurz predávajúceho.

V prvých rokoch po druhej svetovej vojne až do konca 50. rokov 20. storočia, keď platili devízové ​​obmedzenia, priemyselná rozvinuté krajiny prevládali spotové menové transakcie (s okamžitým dodaním meny) a termínové obchody „forward“.

Od 70. rokov 20. storočia sa začali rozvíjať termínové a opčné menové transakcie. Tento druh transakcií poskytol všetkým účastníkom devízového trhu nové príležitosti, tak pre menových špekulantov, ako aj pre hedgerov, teda chrániť sa pred menovými rizikami a získavať špekulatívne zisky. Banky začali vykonávať devízové ​​obchody v kombinácii s úrokovými swapmi.

Hlavné charakteristiky moderných svetových menových trhov

Moderné svetové menové trhy sa vyznačujú nasledujúcimi hlavnými črtami.

1. Medzinárodný charakter menových trhov založený na globalizácii svetových ekonomických vzťahov, rozšírené používanie elektronických komunikačných prostriedkov na transakcie a zúčtovanie.
2. Kontinuálny, nonstop charakter transakcií počas dňa striedavo vo všetkých častiach sveta.
3. Jednotný charakter devízových transakcií.
4. Využitie operácií na devízovom trhu za účelom ochrany pred devízovými a kreditnými rizikami prostredníctvom hedgingu.
5. Obrovský podiel špekulatívnych a arbitrážnych obchodov, ktoré sú mnohonásobne väčšie ako devízové ​​obchody spojené s obchodnými transakciami. Počet menových špekulantov sa dramaticky zvýšil a zahŕňa nielen banky a finančné a priemyselné skupiny, nadnárodné korporácie, ale aj mnohých ďalších účastníkov vrátane fyzických a právnických osôb.
6. Volatilita výmenných kurzov, ktorá nie vždy závisí od základných ekonomických faktorov.

Moderný devízový trh plní tieto funkcie:

1. Zabezpečenie včasnosti medzinárodných platieb.
2. Vytváranie príležitostí na ochranu pred menovými a kreditnými rizikami.
3. Zabezpečenie prepojenia svetových menových, úverových a finančných trhov.
4. Vytváranie príležitostí na diverzifikáciu devízových rezerv štátu, bánk, podnikov.
5. Trhová regulácia výmenných kurzov na základe interakcie dopytu a ponuky mien.
6. Možnosť realizácie menovej politiky ako súčasti hospodárskej politiky štátu. Možnosť realizácie koordinovaných akcií rôznych štátov za účelom dosiahnutia cieľov makroekonomickej politiky v rámci medzištátnych dohôd.
7. Poskytovanie príležitostí pre účastníkov devízového trhu získať špekulatívne zisky prostredníctvom arbitrážnych transakcií.

Objemom operácií devízový trh výrazne prevyšuje ostatné segmenty finančného trhu. Denný objem transakcií v roku 1997 na akciovom trhu sa odhadoval na 100 až 150 miliárd USD, na trhu s dlhopismi - 500 - 700 miliárd USD a na devízovom trhu - 1,4 bilióna USD (oproti 205 miliardám USD v roku 1986). V súčasnosti je objem devízových transakcií približne 4 bilióny dolárov denne.

Nástroje menového trhu

Na modernom devízovom trhu možno rozlíšiť nasledujúce typy transakcií.

Menové transakcie s okamžitým doručením ("spot")

Banky pomocou „spotovej“ operácie vychádzajú v ústrety svojim klientom v cudzej mene prevodom kapitálu vrátane „horúcich“ peňazí z jednej meny do druhej a uskutočňujú arbitrážne a špekulatívne operácie.

Forwardové transakcie s cudzou menou

Forwardové menové transakcie zahŕňajú forwardové, futures a opčné transakcie, ako aj menové swapy.

Forwardové transakcie

možnosti

Menové swapy

Menový swap vymeniť- výmena, výmena) je transakcia, ktorá kombinuje nákup a predaj dvoch mien za podmienok okamžitého dodania so súčasnou protitransakciou na určité obdobie s rovnakými menami. Každá strana je predávajúcim aj kupujúcim určitého množstva meny. Menový swap nie je štandardná výmenná zmluva.

V prípade swapových transakcií sa hotovostná transakcia uskutočňuje za spotový kurz, ktorý sa v protipredajnej transakcii (podmienkach) upraví tak, aby zohľadňoval prémiu alebo diskont v závislosti od dynamiky výmenného kurzu. Klient zároveň ušetrí na marži - rozdiele medzi sadzbami predávajúceho a kupujúceho za hotovostnú transakciu. Swapové operácie sú pre banky výhodné: nevytvárajú otvorenú pozíciu (nákup je krytý predajom), dočasne poskytujú potrebnú menu bez rizika spojeného so zmenou jej kurzu.

Účastníci devízového trhu

Hlavnými účastníkmi na devízovom trhu sú:

• centrálne banky. Ich funkciou je správa devízových rezerv štátu a zabezpečenie stability výmenného kurzu. Na realizáciu týchto úloh je možné vykonávať priame devízové ​​intervencie aj nepriame ovplyvňovanie - prostredníctvom regulácie úrovne refinančnej sadzby, štandardov rezerv atď.
• Komerčné banky. Vykonávajú väčšinu devízových transakcií. Ostatní účastníci trhu vedú účty v bankách a prostredníctvom nich vykonávajú konverzné a vkladovo-úverové operácie potrebné na ich účely. Banky sústreďujú celkové potreby komoditných a akciových trhov pri výmene meny, ako aj pri získavaní/umiestňovaní finančných prostriedkov. Okrem uspokojovania požiadaviek klientov môžu banky vykonávať operácie aj na vlastné náklady vlastné prostriedky. V konečnom dôsledku je medzinárodný výmenný trh (forex) trhom pre medzibankové transakcie. Najväčší vplyv majú veľké medzinárodné banky, ktorých denný objem transakcií dosahuje miliardy dolárov. Objem jedného medzibankového kontraktu s reálnym dodaním meny na druhý pracovný deň (spotový trh) je zvyčajne okolo 5 miliónov USD alebo ich ekvivalent. Cena jednej konverznej platby je od 60 do 300 dolárov. Okrem toho musíte znášať náklady až 6-tisíc dolárov mesačne za medzibankový informačný a obchodný terminál. Kvôli týmto podmienkam Forex nevykonáva konverzie malých súm. Za týmto účelom je lacnejšie obrátiť sa na finančných sprostredkovateľov (banku alebo menového makléra), ktorí prevedú určité percento z čiastky transakcie. Pri veľkom počte klientov a viacsmerných príkazov pravidelne nastáva situácia interného zúčtovania, kedy sprostredkovateľ nemusí kontaktovať tretiu protistranu (nie je potrebné realizovať skutočnú konverziu cez Forex). Ale sprostredkovatelia vždy dostávajú svoje provízie od zákazníkov. Vzhľadom na to, že nie všetky príkazy klientov sa dostanú na Forex, sprostredkovatelia môžu klientom ponúknuť provízie, ktoré sú výrazne nižšie ako náklady na priame operácie na Forexe. Zároveň, ak sa eliminujú sprostredkovatelia, náklady na konverziu pre koncového klienta sa nevyhnutne zvýšia.
• Firmy zaoberajúce sa operáciami zahraničného obchodu. Celkové žiadosti od dovozcov tvoria stabilný dopyt po cudzej mene a od vývozcov - jej ponuka, a to aj vo forme vkladov v cudzej mene (dočasne voľné zostatky na účtoch v cudzej mene). Firmy spravidla nemajú priamy prístup na devízový trh a konverzné a depozitné operácie vykonávajú prostredníctvom komerčných bánk.
• Medzinárodné investičné spoločnosti, penzijné a hedžové fondy, poisťovne. Ich hlavnou úlohou je diverzifikovaná správa portfólia aktív, ktorá sa dosahuje umiestňovaním prostriedkov do cenných papierov vlád a korporácií rôznych krajín. V dealerskom slangu sa im hovorí jednoducho fondy. fondy). Komu tento druh možno pripísať aj veľkým nadnárodným korporáciám, ktoré realizujú zahraničné výrobné investície: vytváranie pobočiek, spoločných podnikov atď.
• Zmenárne. V mnohých krajinách existujú zmenárne národných mien, ktorých funkcie zahŕňajú výmenu mien za právnických osôb a vytvorenie trhového výmenného kurzu. Štát zvyčajne aktívne reguluje úroveň výmenného kurzu, pričom využíva kompaktnosť miestneho devízového trhu.
• Sprostredkovatelia mien. Ich funkciou je spojiť kupujúceho a predajcu cudzej meny a uskutočniť medzi nimi konverziu alebo pôžičku a vklad. Za ich sprostredkovanie si maklérske firmy účtujú sprostredkovateľskú províziu ako percento zo sumy transakcie. Výška tejto provízie je však často nižšia ako rozdiel medzi úrokom z úveru banky a sadzbou bankového vkladu. Túto funkciu môžu vykonávať aj banky. V tomto prípade neposkytujú úver a nenesú zodpovedajúce riziká.
• Súkromné ​​osoby. Občania vykonávajú širokú škálu operácií, z ktorých každá je malá, ale celkovo môžu tvoriť významnú dodatočnú ponuku alebo dopyt: platba za zahraničný cestovný ruch; Prevody peňazí mzdy, dôchodky, poplatky; nákup/predaj peňažnej meny ako uchovávateľa hodnoty; špekulatívne devízové ​​transakcie.

Poznámky

Literatúra

• D. Yu. Piskulov Teória a prax obchodovania s menami».

pozri tiež

Medzinárodné menové systémy a režimy výmenných kurzov
Monometalizmus / Bimetalizmus
Pevné / pohyblivá sadzba
International menové systémy
International finančné organizácií

Po prečítaní tohto článku sa dozviete, čo je devízový trh a výmenný kurz. Tieto pojmy podrobne zvážime, uvedieme ich klasifikáciu a uvedieme príklady.

Devízový trh je oblasť ekonomických vzťahov, ktoré sa objavujú pri predaji alebo nákupe cenných papierov v cudzej mene (alebo samotnej cudzej mene), ako aj vzťahov spojených s investovaním devízového kapitálu. Toto je oficiálne finančné centrum, v ktorom sa sústreďuje predaj a nákup všetkého vyššie uvedeného na základe ponuky a dopytu.

Funkčné, inštitucionálne a organizačné a technické vlastnosti menových trhov

Menové trhy dnes z hľadiska funkčnosti zabezpečujú realizáciu rôznych medzinárodných zúčtovaní, ale aj poistenie rizík spojených s menou, diverzifikáciu devízových rezerv, zisky účastníkov z kurzových rozdielov, devízové ​​intervencie. Z inštitucionálnej pozície sú spojením investičných spoločností, autorizovaných bánk, obchodníkov s cennými papiermi, rôznych búrz, ako aj zahraničných bánk, ktoré realizujú devízové ​​obchody. Z organizačného a technického hľadiska je devízový trh súborom komunikačných systémov navzájom spájajúcich banky rôznych krajín, ktoré vykonávajú medzinárodné zúčtovanie a iné devízové ​​obchody.

Účastníci devízového trhu na burze aj mimo nej

Na burze sa zúčastňujú podnikatelia, makléri, díleri a hráči. Existujú aj subjekty, ktoré sú mimo zmenárne. Ide o takých účastníkov na devízovom trhu, ako sú:

• maklérsky dom;
• autorizovaná banka Ruskej federácie;
• občan;
• podnikateľský subjekt;
• investičná spoločnosť;
• zahraničnej banky.

Výmenný kurz

Národná mena na devízovom trhu sa vymieňa za peniaze iných štátov. Výmenný kurz je pomer, kvantitatívny pomer, v ktorom sa mena určitého štátu vymieňa za peňažnú jednotku krajiny. Inými slovami, ide o cenu jednotky cudzej meny vyjadrenú v určitom počte jednotiek národnej meny. Práve tento kurz určuje situáciu na devízovom trhu. Pri zvýšení ceny jednotky cudzej meny v prepočte na domácu menu dochádza k znehodnoteniu domácej meny a naopak.

Druhy výmenných kurzov

Rozlišujú sa tieto typy:

• pevný - oficiálne stanovený pomer medzi menami určitých štátov na základe vzájomnej parity;
• kolísavý - výmenný kurz, ktorý sa voľne mení pod vplyvom ponuky a dopytu;
• floating - druh kolísania, zahŕňajúci použitie mechanizmu regulácie meny.

V roku 1976 sa na Jamajskej konferencii rozhodlo o zavedení systému plávajúceho výmenného kurzu. Štát spravidla ukladá určité obmedzenie vývozu, dovozu a prevodu cudzej a národnej meny do zahraničia a zo zahraničia. Pomer ponuky a dopytu určuje všetky ceny trhovej ekonomiky, ako aj ceny meny (teda výmenné kurzy).

Čo určuje ponuku a dopyt na menovom trhu?

Veľkosť ponuky a dopytu na devízovom trhu určujú tieto faktory:

• na objeme obchodu medzi štátmi (napr. dopyt po značke je tým väčší, čím väčšia je obchodná výmena krajiny s Nemeckom);
• o stave hospodárstva štátu a stupni inflácie;
• o kúpnej sile národných mien.

Ten je určený počtom rovnakých služieb a tovarov, ktoré je možné nakúpiť za určité množstvo rôznych národných mien (inými slovami spotrebný kôš). Napríklad za 100 rubľov, frankov, dolárov atď.

Spotrebný kôš

Pomer mien v rôznych krajinách z hľadiska kúpnej sily pre rôzne tovary však nie je rovnaký. Vo svetovej praxi sa preto dnes výmenný kurz dá určiť na základe parity kúpnej sily. Pôsobí ako výsledok porovnávania objemu tovaru, ktorý je možné kúpiť na trhoch rôznych krajín v národnej mene. V tomto prípade sa v košíku vyberie rovnaká sada tovaru a určí sa množstvo potrebné na nákup tejto sady v rôznych krajinách.

Len pri využití množstva rôznych služieb a tovarov, ktoré sú zahrnuté v spotrebnom koši oboch štátov, je možné dosiahnuť objektívne porovnanie. Napríklad, ak kôš stojí v Rusku 815 rubľov a v Spojených štátoch 100 dolárov, výmenný kurz (cena jedného dolára) bude 8 rubľov. 15 kopejok, 19 centov bude cena jedného rubľa. Preto, ak sa ceny v našej krajine zdvojnásobia a v Spojených štátoch zostanú nezmenené, výmenný kurz dolára k rubľu, ak ostatné podmienky výmeny zostanú rovnaké, sa zvýši dvakrát. Ale v skutočnosti sa výmenný kurz môže výrazne odchýliť pod vplyvom mnohých dôvodov. Napríklad výmenný kurz môže vzrásť pod vplyvom dopytu po mene.

Najväčší problém však spočíva v tom, že neexistuje jediný spôsob, ako určiť zloženie spotrebného koša. Štruktúra spotreby tovarov a služieb v nej zahrnutých v rôznych krajinách je veľmi odlišná. Iný spôsob určenia výmenného kurzu však neexistuje.

Klasifikácia devízových trhov

Devízové ​​trhy je možné klasifikovať podľa mnohých kritérií: vo vzťahu k rôznym menovým obmedzeniam, podľa rozsahu distribúcie, podľa stupňa organizácie a typov devízových zdrojov.

Podľa šírky pokrytia, teda podľa rozsahu distribúcie, sa rozlišujú domáce a medzinárodné menové trhy. Obe zase pozostávajú z regionálnych, ktoré tvoria finančné centrá v regiónoch danej krajiny alebo sveta (napríklad moskovský menový trh).

Medzinárodné a domáce menové trhy

International zjednocuje menové trhy všetkých krajín sveta. Znamená reťaz svetových regionálnych trhov prepojených systémom satelitnej a káblovej komunikácie. Dochádza medzi nimi k prelievaniu financií pod vplyvom aktuálnych informácií, ako aj prognóz o možnom postavení určitých mien, ktoré robia poprední účastníci trhu.

Domáci devízový trh – trh jedného štátu, teda fungujúci v rámci konkrétnej krajiny. Pozostáva z regionálnych domácich trhov, ktoré zahŕňajú menové trhy, ktorých centrá sa nachádzajú v medzibankových burzách.

Voľné a neslobodné trhy

V súvislosti s určitými menovými obmedzeniami je tiež možné vyčleniť neslobodné a voľné menové trhy.

Tie sú systémom štátnych opatrení (administratívnych, organizačných, ekonomických, legislatívnych) na stanovenie postupu pri uskutočňovaní transakcií s rôznymi menovými hodnotami. Zahŕňajú opatrenia zamerané na cielenú reguláciu platieb, ako aj prevody cudzích a národných mien do zahraničia. mena finančný trh, na ktoré sú menové obmedzenia, nie je zadarmo av prípade ich neprítomnosti - zadarmo.

Trhy s jednoduchým a duálnym režimom

Trh, podľa typov výmenných kurzov, ktoré sa na ňom používajú, môže byť s dvojitým alebo s jednoduchým režimom. Pri jednom režime – keď sú voľné kurzy, teda kurzy plávajúce, ich kotácia sa na burzách nastavuje počas obchodovania. Napríklad oficiálny výmenný kurz rubľa je stanovený fixáciou.

Upevnenie

Fixáciu v Rusku vykonáva Centrálna banka Ruskej federácie na Moskovskej burze. Je to definícia výmenného kurzu amerického dolára voči rubľu. Fixačný kurz je teda jednotným výmenným kurzom centrálnej banky na ruskom menovom trhu. Pomocou informácií agentúry Reuters o krížových kurzoch prostredníctvom neho odvodzuje kurz rubľa voči iným menám. Fixácia meny prebieha dvakrát týždenne. Centrálna banka Ruskej federácie vo svojom dni zverejňovaním v médiách informuje o výmenných kurzoch hlavných voľne zameniteľných mien voči rubľu.

Duálny režim

Trh s duálnym režimom je trh, ktorý využíva plávajúci aj pevný výmenný kurz. Príkladom je devízový trh Ruskej federácie. Zavedenie takéhoto režimu využívajú krajiny ako opatrenie zamerané na reguláciu pohybu kapitálu na medzinárodných a národných úverových kapitálových trhoch. Takéto opatrenie je určené na kontrolu a obmedzenie vplyvu medzinárodného trhu s úvermi na kapitálové trhy na ekonomiku tejto krajiny. V našej krajine napríklad "Vnesheconombank" vo vzťahu k zablokovaným účtom pre zahraničné investície (ak výpočty nie sú úplne dokončené) používa výmenný kurz rubľa, ktorý je komerčný, zriadený Centrálnou bankou Ruskej federácie.

OTC a devízové ​​trhy

Podľa stupňa organizácie existuje mimoburzový a devízový trh (napríklad moskovská burza). Burza - organizovaný trh, reprezentovaný zmenárňou, to znamená podnik, ktorý organizuje obchodovanie s menami a cennými papiermi na ňom. Burza nie je komerčný podnik. Jeho hlavnou funkciou nie je dosahovanie zisku, ale mobilizácia dočasne voľných prostriedkov predajom meny, ako aj cenných papierov v nej a stanovením výmenného kurzu, teda jeho trhovej hodnoty. U nás je napríklad najväčší menový trh moskovskej burzy. Vznikla v roku 2011 zlúčením spoločností MICEX a RTS.

Burzovný trh má množstvo výhod. Je to najlacnejší zdroj devízových prostriedkov a meny; súťažné ponuky majú absolútna likvidita. Aká je likvidita cenných papierov a mien? Znamená to ich schopnosť rýchlo sa premeniť na národnú menu bez straty ceny.

Devízový OTC trh organizujú rôzni predajcovia. Môžu alebo nemusia byť členmi zmenárne a vykonávať svoju činnosť prostredníctvom počítačových sietí, telefaxu a telefónu.

Paralelne sa rozvíjajúce mimoburzové a devízové ​​trhy si do určitej miery protirečia. Zároveň sa dopĺňajú. Je to spôsobené tým, že pri plnení všeobecnej funkcie obehu cenných papierov a obchodovania s menami využívajú rôzne formy a spôsoby predaja obeživa a cenných papierov v ňom.

Výhody devízového mimoburzového trhu sú nasledovné. Po prvé, v pomerne nízkych nákladoch spojených so zmenárenskými operáciami. Obchodníci bánk často využívajú osobné aukcie meny, aby znížili svoje náklady na konverziu meny tým, že uzatvárajú zmluvy o predaji a nákupe meny za kurz stanovený pred začiatkom obchodovania. Provízie sa sťahujú od účastníkov obchodovania na burze a ich výška priamo závisí od množstva rubľa a devízových zdrojov, ktoré boli predané. Zákon ustanovuje aj osobitnú daň z obchodov na burze. Operácia menovej konverzie na mimoburzovom trhu je realizovaná pre autorizovanú banku po nájdení protistrany pre transakciu prakticky zadarmo.

Po druhé, tu je rýchlosť výpočtu vyššia ako pri obchodovaní na burze. Dôvodom je najmä skutočnosť, že mimoburzový menový trh umožňuje vykonávať transakcie počas obchodného dňa kedykoľvek a nielen v konkrétnom čase burzy. Preto je veľmi dôležitý mimoburzový devízový trh. Jeho rozvoj je nevyhnutný pre každý štát pre rýchlejšiu a menej nákladnú výmenu meny.

Mimoburzový trh v objeme obchodov výrazne prevyšuje burzový trh. Najlikvidnejší na svete je dnes voľnopredajný Forex trh. Pôsobí nonstop vo všetkých svetových finančných centrách (od Tokia po New York).

Iné typy menových trhov

Pri klasifikácii devízových trhov by sa mali vyčleniť aj trhy s eurobondmi, euromenami, euroúvermi, eurodepozitmi, „šedým“ a „čiernym“ trhom.

Trh mien euro je medzinárodný trh pre západoeurópske meny, kde prebiehajú transakcie v menách týchto štátov. Jeho fungovanie je dané tým, že meny sa používajú pri vkladových a úverových bezhotovostných obchodoch mimo emisných štátov. Na trhu eurobondov existujú finančné vzťahy v euromenách pre dlhové záväzky v prípade dlhodobých úverov emitovaných ako dlhopisy dlžníkov.

Na trhu eurodepozit sa finančné vzťahy realizujú na vkladoch obchodných bánk rôznych štátov v cudzej mene na úkor prostriedkov, ktoré obiehajú na trhu euromien. V súlade s tým prebiehajú na trhu euroúverov stabilné finančné vzťahy a úverové vzťahy na poskytovanie rôznych medzinárodných úverov komerčnými bankami štátov v cudzej mene.

Intervencie centrálnej banky

Zásahy na devízovom trhu vykonáva centrálna banka niektorých krajín s cieľom manipulovať s výmenným kurzom týchto štátov. Niekedy ich organizuje niekoľko centrálnych bánk. Napríklad intervencie Bank of Japan, Fedu a ECB viedli k tomu, že v roku 2011 cena jenu klesla o 2 %. Bolo to urobené s cieľom podporiť Japonsko po vážnom zemetrasení. Oslabovanie jenu voči doláru prispelo k udržaniu ekonomiky tejto krajiny.

Okrem zmeny kotácií určitých mien sa intervencie využívajú aj na kontrolu volatility menového trhu, riadenie likvidity, zvyšovanie rezerv centrálnej banky (v rôznych menách), stimuláciu odlivu a prílevu kapitálu. Zásahy sa často vykonávajú krátkodobo. Sú fiktívne a skutočné. Pri skutočných intervenciách centrálna banka skutočne vrhá alebo nakupuje cudziu menu. S fiktívnymi iba deklaruje svoj úmysel realizovať určité peňažné transakcie. Fiktívne intervencie sú zamerané aj na zmenu kotácií meny, hoci majú veľmi krátkodobé dôsledky.

Teraz viete, čo je devízový trh a výmenný kurz. Tieto témy sú v medzinárodnej ekonomike veľmi dôležité, najmä dnes, keď výmenné kurzy rýchlo kolíšu.

Medzinárodný menový trh Hlavné typy menových transakcií Medzinárodný úverový trh Euromenový a úverový trh

Medzinárodný menový trh. Hlavné typy devízových transakcií

Nákup a predaj cudzej meny sa uskutočňuje na devízových trhoch, ktoré sú oficiálnymi centrami, kde sa takéto transakcie uskutočňujú za určitý kurz. V širšom zmysle pod devízový trh rozumieť rozsahu ekonomických vzťahov vznikajúcich pri obchodoch na nákup a predaj cudzej meny. Operácie súvisiace s pohybom kapitálu sa vykonávajú aj na devízových trhoch (nákup a predaj cenných papierov v cudzej mene, devízové ​​investície.

Menové trhy sa rozvíjali v 19. storočí. V závislosti od objemu obchodovania s menami, počtu mien obchodovaných na menových trhoch možno rozlišovať národné (lokálne), regionálne a svetové trhy. Rast objemu operácií na národných trhoch a prehlbovanie vzťahu medzi nimi viedli k vytvoreniu jednotného svetový menový trh.

Po 80. rokoch 20. storočia došlo k prudkému nárastu transakcií na svetovom devízovom trhu. V roku 1989 dosiahol denný objem menových transakcií vo svete 590 miliárd dolárov, v roku 1995 - 1190 miliárd, v roku 2001 - 1200 miliárd.V prvej dekáde 20. stor. vysoké tempo rastu objemu transakcií na svetovom menovom trhu sa zachovalo. V roku 2004 dosiahol objem denných transakcií 1934 miliárd dolárov, v roku 2010 - 3971 miliárd a v roku 2013 - 5345 miliárd dolárov.

Samozrejme, rozsah operácií vykonávaných s menou ďaleko presahuje potreby obchodných transakcií. Na riadenie devízových a kreditných rizík sa čoraz viac využívajú devízové ​​trhy, významnú úlohu zohrávajú aj špekulatívne a arbitrážne transakcie.

Rýchly rast devízových trhov je v nemalej miere spôsobený kolapsom brettonwoodského menového systému. Jamajský systém, ktorý umožňuje slobodnú voľbu režimu výmenných kurzov a zároveň dáva centrálnym bankám väčší priestor na manévrovanie, viedol k väčšej každodennej volatilite výmenného kurzu. Jedným z dôsledkov toho bol nárast rozsahu menových špekulácií. Predpokladá sa, že menové špekulácie poskytujú likviditu, ale majú destabilizujúci účinok na trh. Preto sú intervencie centrálnej banky také dôležité.

Tieto zásahy nie vždy prinášajú požadovaný výsledok. Takmer všetky meny, v ktorých sa uskutočňujú transakcie, pravidelne zažívajú tlak. Úloha centrálnych bánk ako stabilizátorov devízového trhu však zostáva veľmi významná. Úsilie centrálnych bánk a finančných orgánov umožnilo v polovici 90. rokov vo všeobecnosti stabilizovať situáciu na svetových menových trhoch. Avšak v prvej dekáde XXI storočia. nestabilita výmenných kurzov, najmä amerického dolára voči euru, ukázala, že centrálne banky nie sú schopné odolať pôsobeniu spontánnych trhových síl.

Na druhej strane, znehodnotenie národnej meny voči zahraničným menám sa v niektorých prípadoch ukazuje ako prospešné, pretože umožňuje stimulovať národný export. A túto okolnosť treba brať do úvahy aj pri analýze menovej politiky krajiny.

Svetový menový trh má svoju vlastnú vnútornú hierarchiu. Tieto dve centrá (Londýn a New York) sú ďaleko pred ostatnými menovými trhmi. Zároveň je objem denných devízových transakcií v Spojenom kráľovstve (vyše 2 720 miliárd USD v roku 2013) dvojnásobný oproti objemu obchodu v USA.

Hlavné menové trhy v Európe sú Frankfurt nad Mohanom, Zürich, Paríž, Brusel, v Ázii - Tokio, Singapur a Hong Kong. V posledných rokoch výrazne vzrástol objem devízových transakcií v Holandsku, Francúzsku a Austrálii.

Aj keď je v obchodovaní s devízami veľké množstvo účastníkov, dominantné postavenie v roku 2013 obsadili štyri banky: Deutsche Bank (Frankfurt nad Mohanom), Citigroup (New York), Barclays (UK), U-B -ES“ (Zurich, Švajčiarsko), ktorá vo svojich rukách sústredila viac ako 50 % transakcií na nákup a predaj meny.

Globálny devízový trh, ktorý funguje nepretržite, je decentralizovaný. Väčšina devízových transakcií sa uskutočňuje medzi veľké banky pomocou najnovších elektronických zariadení. Práve jej implementácia umožnila skrátiť čas realizácie transakcií, no úplne neodstránila menové riziko, vzhľadom na mnohohodinový rozdiel medzi odľahlými časťami trhu (časový rozdiel medzi Tokiom a Londýnom je 9 hodín, medzi Londýn a New York - 5 hodín, medzi New Yorkom a Tokiom - 10:00). Operácie na svetovom menovom trhu sú zjednotené.

V niektorých krajinách (vrátane Ruska) zohrávajú určitú úlohu výmeny mien. S rozvojom národného menového trhu sa však táto úloha postupne znižuje.

Ruský devízový trh do konca prvého desaťročia XXI storočia. hoci denný objem obchodu na ňom výrazne vzrástol (až na 70 miliárd v roku 2012), zostal lokálny (lokálny). Hlavnými segmentmi boli burzové, mimoburzové (medzibankové) a termínové trhy. Podiel burzového segmentu, ktorý mal v minulosti väčší význam, do roku 2013 výrazne klesol.

Globálna finančná a hospodárska kríza viedla k zníženiu priemerného denného obratu ruského devízového trhu. V roku 2008 predstavovali 82,3 miliardy dolárov, v roku 2009 klesli na 51,2 miliardy a v roku 2012 ešte nedosiahli predkrízové ​​maximum.

Keď sa ruská ekonomika dostane z krízy, objem devízových transakcií na domácom devízovom trhu sa zvýši.

Na devízových trhoch, menové operácie, čo sú transakcie týkajúce sa nákupu a predaja obeživa, v dôsledku ktorých dochádza k zmene vlastníka národnej a cudzej meny (resp. dvoch cudzích mien). Devízové ​​transakcie zahŕňajú aj poskytovanie úverov a vyrovnanie v cudzej mene. Hlavnými typmi menových transakcií sú transakcie s okamžitým dodaním meny (na druhý pracovný deň), ako aj termínové transakcie (s dodaním meny načas, neskôr ako dva pracovné dni) – forwardy, opcie, futures, swapy. Objem termínovaných obchodov rastie rýchlejším tempom.

Devízová transakcia zahŕňa minimálne dve strany, pričom jednou z nich je zvyčajne banka. Preto banka klientovi alebo kupujúcemu ponúka taký kurz predaja alebo nákupu, ktorý umožňuje banke nielen pokryť náklady spojené s nákupom a predajom meny, ale aj získať určitý príjem.

Kurz, za ktorý banka nakupuje cudziu menu od klienta, sa nazýva tzv cena kupujúceho, kurz, za ktorý banka menu predáva, - sadzba predajcu. Hoci sa na prvý pohľad zdá prirodzené, že sadzba kupujúceho je nižšia ako sadzba predávajúceho (a vo väčšine prípadov je to pravda), táto situácia je typická pre priame citácie, tie. pre situáciu, keď je 1 jednotka cudzej meny vyjadrená v určitom množstve národnej meny (napríklad 1 americký dolár = 32 rubľov 20 kopeckov). O nepriama citácia(keď je 1 jednotka národnej meny vyjadrená v určitom počte jednotiek cudzej meny) kurz kupujúceho je vyšší ako kurz predávajúceho. Nepriama kotácia sa používa hlavne v Spojenom kráľovstve v niektorých iných krajinách. Oba citáty sú v podstate ekvivalentné.

Príklad 1 . Anglická banka kótuje americkú banku takto:

1 GBP = 1,6006 – 1,6012 USD V tomto príklade je použitá nepriama citácia; kurz predávajúceho je 1,6006, kurz kupujúceho 1,6012.

Túto nepriamu cenovú ponuku môžete preložiť na priamu vydelením 1 číslom 1,6006 - 1,6012. Vynásobením priamych a nepriamych úvodzoviek dostaneme jednu.

1 USD = 0,62476 GBP – 0,62453 GBP Nižšia hodnota znamená sadzbu kupujúceho a vyššia hodnota sadzbu predávajúceho. V tomto prípade by anglická banka kúpila doláre za 0,6245 £ za 1 dolár a predala za 0,6248 £ za 1 dolár.

Na svetových menových trhoch (napríklad v Londýne) sa však transakcie uskutočňujú vo významných objemoch, na ktorých sa nezúčastňuje národná mena. V tomto prípade sa pojem „priama“ a „nepriama ponuka“ neuplatňuje. V praxi je pravidlom považovať menu na ľavej strane menového páru za 1 jednotku. Výmenný kurz menového páru EiR-iBO (EUR/USD) 1,3524 teda znamená, že 1 euro sa vymení za 1,3524 amerického dolára.

Pri devízových transakciách musia banky sledovať pozícia meny,čo sa týka pomeru pohľadávok a záväzkov pre každú cudziu menu. Ak sú rovnaké, pozícia sa považuje za uzavretú, inak - za otvorenú (dlhá, keď požiadavky na menu prevyšujú záväzky; krátka, keď sú požiadavky na menu menšie ako záväzky). Otvorená pozícia vždy znamená vystavenie sa menovému riziku, t.j. možnosť prudkých, neočakávaných a nepriaznivých zmien výmenného kurzu, ktoré môžu spôsobiť značné straty (alebo zisk, ak sa kurz zmení priaznivým smerom).

Zaoberá sa okamžité dodanie meny - dodanie meny v lehote nepresahujúcej dva pracovné dni po uzavretí transakcie. Odrodami takýchto transakcií sú transakcie TOD, TOM, SPOT (dodanie meny v deň uzavretia transakcie, doručenie nasledujúci deň po uzavretí transakcie, doručenie na druhý pracovný deň).

Naliehavé ponuky sú zmluvy o budúcej dodávke meny za výmenný kurz stanovený v čase uzavretia obchodu (v niektorých prípadoch je ustanovený princíp určenia miery vykonania obchodu). Menový kontrakt môže byť zároveň kategorický (pevný), t.j. záväzné pre obe strany. V ostatných prípadoch dáva klientovi banky právo voľby, či skôr uzavretý obchod zrealizuje alebo nie. Menové transakcie je možné uzatvárať s konkrétnym klientom alebo obchodovať centrálne na burze. Preto sa termínové obchody delia na forwardy (kategorické pre obe strany), opcie (kupujúci opcie má právo rozhodnúť sa, či obchod uskutoční alebo nie) a futures (obchodované len centrálne na burze).

V 80-tych rokoch XX storočia. swapové transakcie sa objavili a rýchlo sa rozšírili. Swapy sú jednodokumentová dohoda, na základe ktorej si obe strany navzájom vyplácajú pravidelné platby. Menové swapy, ktoré sú variáciou týchto transakcií, sú možné, ak má jedna zo strán komparatívnu výhodu na trhu jednej z mien. Príklad 2 ukazuje jednu z možností menových swapov.

Príklad 2. Úroková sadzba z krátkodobých úverov v cudzej mene, %.

Pevný	Krajina L	Krajina B

Ak firma 1 potrebuje menu krajiny B a firma 2 potrebuje menu krajiny A, potom je swap možný. Firma 1 si vezme pôžičku v mene svojej krajiny (A) a pripíše ju na účet firmy 2 a firma 2 si vezme pôžičku v mene svojej krajiny (B) a pripíše ju na účet firmy 1. V r. v tomto prípade firma 1 uskutoční platby vo výške 11 % a firma 2 – 9 %.

Firma 1 má úžitok (12 - 11 = 1 %), úžitok má aj firma 2 (10 - 9 = 1 %), t.j. výmena záväzkov sa ukázala ako výhodná pre obe strany. Vôbec však nie je potrebné, aby rozdelenie dávok bolo rovnaké. Všetko závisí od podmienok konkrétnej swapovej zmluvy.

Menový swap možno vykonať aj ako kombináciu dvoch konverzných transakcií za podmienok okamžitého dodania a dodania meny v budúcnosti.

V 90. rokoch prešla štruktúra transakcií na svetovom devízovom trhu výraznými zmenami. Znížil sa podiel transakcií s okamžitou ponukou obeživa, pričom výrazne vzrástol podiel obchodovania s futures. Odráža to najmä skutočnosť, že menové špekulácie a snaha znižovať menové riziko sa čoraz viac stávajú hlavnými hnacími faktormi rozvoja devízového trhu.

2 Medzinárodný menový trh a hlavné svetové meny

Ak sformulujeme čo najpresnejšiu definíciu, potom medzinárodný menový trh FOREX (Foreign Exchange Market) je súbor operácií na nákup a predaj cudzej meny, a poskytovanie úverov za špecifických podmienok (výška, kurz, úrok). sadzba) s exekúciou k určitému dátumu. Hlavnými účastníkmi devízového trhu sú: komerčné banky, zmenárne, centrálne banky, firmy zaoberajúce sa operáciami zahraničného obchodu, investičné fondy, maklérske spoločnosti; priama účasť na devízových transakciách jednotlivcov neustále rastie.

FOREX je najväčší trh na svete, tvorí až 90 % z celého svetového kapitálového trhu z hľadiska objemu. Tisíce účastníkov tohto trhu – banky, maklérske firmy, investičné fondy, finančné a Poisťovne- do 24 hodín denne nakupujú a predávajú menu, pričom transakcie uzatvárajú v priebehu niekoľkých sekúnd kdekoľvek na svete. Zjednotené do jedinej globálnej siete satelitnými komunikačnými kanálmi využívajúcimi najmodernejšie počítačové systémy vytvárajú obrat devízových prostriedkov, ktorý v súčte presahuje 10-násobok celkového ročného hrubého národného produktu všetkých krajín sveta za rok (navyše, obrázok je prevzatý z 5-ročnej učebnice) .

Prečo je potrebné presúvať také obrovské masy peňazí elektronickými kanálmi? Menové transakcie poskytujú ekonomické väzby medzi účastníkmi na rôznych trhoch nachádzajúcich sa na rôznych stranách štátnych hraníc: medzištátne vyrovnania, vyrovnania medzi firmami z rôznych krajín za dodaný tovar a služby, zahraničné investície, medzinárodný cestovný ruch a služobné cesty. Bez devízových transakcií by tieto základné druhy hospodárskej činnosti nemohli existovať. Ale peniaze, ktoré tu slúžia ako nástroj, sa stávajú samým tovarom, keďže ponuka a dopyt po transakciách s každou menou v rôznych obchodných centrách sa v čase mení, a preto sa mení aj cena každej meny a mení sa rýchlo a nepredvídateľným spôsobom.

Medzinárodný menový nástroj je dnes založený na režime plávajúcich výmenných kurzov: cenu meny určuje predovšetkým trh. Preto výmenný kurz buď stúpa (mena stúpa na cene), potom klesá. To znamená, že si môžete kúpiť menu lacnejšie a po chvíli predať drahšie, pričom budete mať zisk. Medzinárodný menový systém prešiel za tisícročia ľudských dejín dlhú cestu, no nepochybne dnes v ňom prebiehajú tie najzaujímavejšie a predtým nemysliteľné zmeny. Dve hlavné zmeny definujú novú tvár globálneho menového systému:

a) peniaze sú teraz úplne oddelené od akéhokoľvek hmotného nosiča;

b) výkonné informačné a telekomunikačné technológie umožnili kombinovať menových systémov rôznych krajín do jedného globálneho finančného systému, ktorý nepozná hranice.

Predtým bolo všetko celkom jednoduché a jasné: "Ľudia umierajú pre kov." A teraz peniaze nielenže nie sú kov, ale ani tie zelené papieriky, ktoré zohrievajú oči. Skutočné peniaze, ktoré riadia osudy ľudí, tlačia krajiny a národy k sebe, ničia impériá a vytvárajú nové, dnes sú tieto peniaze len číslami na obrazovkách počítačov. Či je to dobré alebo nie, nie je predmetom fundamentálnej analýzy, ale finančný trh planéty je dnes taký a musíme sa na ňom naučiť pracovať.

Medzinárodný menový trh, ako ho poznáme, vznikol po roku 1973, no jeho moderná história sa začala v lete 1944 v americkom letovisku Bretton Woods. O výsledku druhej svetovej vojny už nebolo pochyb a spojenci prevzali povojnovú finančnú štruktúru planéty. Zatiaľ čo ekonomiky všetkých vedúcich štátov po vojne mali byť v troskách alebo v zajatí vojenskej výroby, ekonomika USA sa z vojny dostávala na vzostupe. A keďže víťazi, obete a porazení potrebovali potraviny, palivo, suroviny a vybavenie a toto všetko mohla v dostatočnom množstve zabezpečiť len americká ekonomika, vyvstala otázka, ako to zaplatia ostatné krajiny. Po vojne mali málo z toho, čo by mohlo byť zaujímavé pre Spojené štáty; Spojené štáty už mali najväčšie zlaté rezervy a mnohé krajiny ho takmer vôbec nemali. Pri akomkoľvek pokuse o nadviazanie obchodu prostredníctvom výmeny mien musela cena dolára v dôsledku vysokého dopytu po americkom tovare stúpnuť na takú úroveň, že by všetky ostatné meny znehodnotili a nákup amerického tovaru sa stal nemožným.

Na druhej strane by sa to dalo považovať za problém pre kohokoľvek okrem USA, no dostatočný počet ľudí pochopil, že tento prístup viedol k druhej svetovej vojne. Po prvej svetovej vojne si Amerika umyla ruky a prenechala medzinárodnú zodpovednosť iným krajinám. Svet zažil silný hlad po dolároch, zlaté rezervy krajín prúdili do USA a ostatné meny sa znehodnotili. Prirodzené, ale krátkozraké protekcionistické rozhodnutia izolovali ekonomiky od seba a ekonomický nacionalizmus sa ľahko zmenil na diplomatické vzťahy a prerástol do vojny.

Aby sa zabránilo povojnovému kolapsu mien, finančné fórum v Bretton Woods vytvorilo množstvo finančných inštitúcií vrátane Medzinárodného menového fondu. pôvodne reprezentované kombinovanými menovými zdrojmi, kde všetky krajiny (ale v maximálnej miere Spojené štáty americké) prispeli svojim podielom a odkiaľ si každá krajina mohla brať na udržanie svojej meny. Americký dolár mal pevný obsah zlata (35 USD za trójsku uncu), zatiaľ čo ostatné meny boli naviazané na dolár v určitom pomere (pevné výmenné kurzy).

Ale povojnový dopyt po dolári bol nad všetky očakávania. Mnoho krajín predávalo svoje meny, aby si kúpili doláre na nákup amerického tovaru. Americký export vysoko prevyšoval import (rastal prebytok obchodnej bilancie) a rástol deficit svetového dolára. Zdroje MMF nestačili na to, aby si krajiny požičali na podporu svojich mien. Odpoveďou na tieto problémy bol americký Marshallov plán, podľa ktorého európske krajiny poskytli USA zoznam materiálnych zdrojov potrebných na ozdravenie ich ekonomík a Spojené štáty im previedli (nie na pôžičku) sumu dolárov postačujúcich na nákup špecifikovaných. Tieto doláre zabránili devalvácii iných mien, prispeli k novému rastu amerického exportu a otvorili mu nové trhy.

Americká prítomnosť vo všetkých častiach sveta cez náklady na udržiavanie vojenských základní, americké súkromné ​​investície do podnikania v Európe (akvizícia európskych firiem alebo účasť v nich), aktivita amerických turistov míňajúcich peniaze po celom svete postupne zapĺňala zahraničné banky s dolármi v množstvách väčších, ako je potrebné. Koncom 50. rokov už európsky biznis nepotreboval rovnaké množstvo amerického tovaru, mal atraktívnejšie investičné príležitosti ako dolárové vklady, a preto nechcel držať prebytočné doláre. Najprv bolo americké ministerstvo financií pripravené nakupovať doláre, vyplácať im stanovený obsah zlata, čím sa zabránilo pádu dolára voči iným menám. Ale tok zlata zo Spojených štátov viedol začiatkom 60. rokov k zníženiu zlatých rezerv na polovicu. Zahraničné centrálne banky tiež dlhodobo podporovali dolár voči národným menám a skupovali prebytočné doláre, ktoré ponúkalo obyvateľstvo, súkromné ​​banky a podniky.

Systém pevných výmenných kurzov pretrval až do začiatku 70. rokov 20. storočia. V tom čase už USA nemali priaznivú obchodnú bilanciu; iné krajiny stále viac predávali Amerike a menej od nej nakupovali. Doláre, ktoré boli zlikvidované v zahraničí, skončili v zahraničných centrálnych bankách ako beznádejný nevyzdvihnutý náklad. Spojené štáty sa niekoľko rokov bránili nevyhnutnej devalvácii dolára a nesúhlasili so zavedením voľne plávajúcich výmenných kurzov, no po sérii problémov začiatkom 70. rokov opustili zlatý obsah dolára, kurz ktorý je odvtedy určovaný dopytom a ponukou na trhu (free floating – voľne pohyblivá sadzba). Do roku 1980 cena zlata vzrástla na takmer 750 dolárov za trójsku uncu (od začiatku roku 1975 môžu Američania legálne nakupovať zlato ako investíciu). Koncom 70. rokov dolár klesol na svoje povojnové minimum a jeho následná história je sériou vzostupov a pádov.

Všetky hlavné svetové meny sú teraz v takom voľnom plávaní, kedy ich cenu určuje trh v závislosti od toho, koľko je táto mena potrebná na nákup tovarov, investície a medzištátne zúčtovanie. Samozrejme, toto plávanie nie je úplne zadarmo; každá krajina má centrálnu banku, ktorej hlavnou úlohou je v súlade so zákonom zabezpečiť stabilitu národnej meny. Medzinárodný menový trh FOREX spája všetkých účastníkov zmenárenských operácií: jednotlivcov, firmy, investičné inštitúcie, banky a centrálne banky.

Hlavné meny, ktoré dnes tvoria väčšinu všetkých transakcií na FOREX trhu, sú americký dolár (USD), euro (EUR), japonský jen (JPY), švajčiarsky frank (CHF) a britská libra šterlingov (GBP). Pred príchodom meny euro mala nemecká marka (DEM) veľký podiel na trhu.

Americký dolár (USD), ako sme videli, sa po druhej svetovej vojne stal vedúcou svetovou menou. Dnes je dolár univerzálnym platobným prostriedkom v medzinárodnom obchode, bezpečnou menou pri rôznych finančných a politických krízach v iných krajinách, ako aj predmetom medzinárodných investícií vďaka veľkému objemu vysoko spoľahlivých cenných papierov - dlho- termínované americké vládne dlhopisy. Dôvera v stabilitu amerického hospodárskeho a finančného systému, že všetky výnosy z vládnych dlhových cenných papierov budú vyplatené včas, nebudú rekvirované a nebudú podliehať neočakávaným daniam, priťahuje na tento trh súkromných zahraničných investorov aj zahraničné vlády.

V posledných rokoch americký akciový trh vykázal bezprecedentný rast a prilákal obrovský kapitál od zahraničných a domácich investorov, čo slúži ako dodatočný zdroj sily dolára. Od polovice 80. rokov sa americké akcie stali lepšou investičnou možnosťou ako zlato: akcie rástli, zatiaľ čo cena zlata klesala. V období po roku 1993 americké akcie rastú tak rýchlo, že nielen nezávislí experti, ale aj úradníci opakovane vyjadrujú obavy, že ceny akcií sú príliš vysoké a ich pád môže byť príliš prudký a viesť k finančnej a hospodárskej kríze.

Dolár drží podľa rôznych odhadov podiel 50 až 61 percent na medzinárodných rezervách centrálnych bánk, čo predstavuje až 1 bilión dolárov. Je to všeobecne akceptovaná základná mena pri kótovaní iných mien. Dolár sa ako jedna zo strán podieľa na 87 % všetkých transakcií na FOREX trhu (stav k októbru 1998). Zo všetkých výmen japonských jenov predstavoval americký dolár 87 %; pre nemeckú marku to bolo 64% a pre kanadský dolár - 98%.

Na ilustráciu nedávnej histórie dolára uvádzame obrázok 2.1. graf indexu dolára. Vzhľadom na špeciálne postavenie, ktoré dolár zaujíma na svetovom trhu, je zvykom vyjadrovať ceny všetkých ostatných mien vo vzťahu k doláru. Cena jenu je vyjadrená ako počet jenov, ktorý je daný za jeden dolár; Cena libry je vyjadrená počtom dolárov, ktoré dáva jedna libra. Ale pre dolár to znamená, že má toľko cien, koľko je mien, a keď jedna z jeho cien stúpne, iná môže klesnúť. Na získanie objektívnej charakterizácie ceny dolára je možné použiť priemerný výmenný kurz dolára voči hlavným svetovým menám, berúc do úvahy objem medzinárodného obchodu (význam tohto indexu bude podrobnejšie diskutovaný v ods. 3), čo ukazuje, že dolár v súčasnosti sebavedomo ospravedlňuje vyhlásenia amerických finančných úradov, že silný dolár je aj naďalej chrbticou americkej politiky.

Na obrázku 2.2 je znázornený graf hlavného amerického akciového indexu Dow Jones index, ktorý zobrazuje dynamiku rastu cien akcií popredných amerických priemyselných korporácií. K tomuto grafu sa vrátime neskôr, keď budeme analyzovať situáciu na devízovom trhu v lete 1999.

Ryža. 2.1 Indexový graf amerického dolára

Ryža. 2.2 Graf amerického akciového indexu Dow Jones

Ryža. 2.3 Graf výmenného kurzu japonského jenu

Japonský jen (JPY) prešiel zložitou cestou z povojnovej úrovne 360 ​​jenov za dolár, ktorú určila americká okupačná administratíva, až po kurz okolo 80 jenov za dolár v roku 1995, po ktorom jeho úroveň opäť klesla. výrazne a opäť posilnila v druhej polovici roku 1998 .

Hlavnou črtou súčasnej finančnej situácie v Japonsku sú extrémne nízke krátkodobé úrokové sadzby; prakticky ich dnes podporuje Bank of Japan na nulovej úrovni. Preto veľmi veľké sumy úspor a finančných prostriedkov penzijné fondy a ďalší investori investovali do zahraničných cenných papierov, predovšetkým do amerických vládnych dlhopisov a európskych aktív. Jenom, ktorý výrazne ustupuje doláru ako rezervnej mene a nástroju medzinárodného zúčtovania, je napriek tomu jednou z hlavných mien na medzinárodnom finančnom trhu.

britská libra (GBP). Britská libra bola vedúcou svetovou menou až do prvej svetovej vojny; po výraznom oslabení svojich pozícií v medzivojnovom období napokon po druhej svetovej vojne stratila svoje vedúce postavenie v prospech dolára, čo bolo spôsobené prirodzenými problémami v ekonomike postihnutej vojnou, ako aj podkopaním dôvery v menu v dôsledku masívneho falšovania. sabotáž proti nemu Nemeckom počas vojny.

Ryža. 2,4 graf britskej libry

Až 50 % transakcií zahŕňajúcich libru sa uskutočňuje na londýnskom trhu. Na globálnom trhu zaberá približne 14 %. Takmer celý tento objem pripadal na dolár a nemeckú marku. Newyorské banky prakticky prestávajú kótovať GBP na poludnie. Libra je veľmi citlivá na údaje o trhu práce a inflácii v Anglicku, ako aj na ceny ropy (v učebniciach o devízovom trhu bola dokonca charakterizovaná ako petromena). V komentároch k udalostiam na FOREX trhu je libra označovaná buď ako kábel alebo libra. Prvé meno zostalo od čias, keď najoperačnejšie údaje prijímané v Európe z Ameriky boli telegramy prenášané cez transatlantický podmorský kábel. Kábel sa spravidla používa v kotácii GBP voči USD a libra sa používa v kotáciách libry voči nemeckej marke.

švajčiarsky frank (SNŠ). Objem transakcií s účasťou švajčiarskeho franku je výrazne nižší ako pri iných uvažovaných menách. Vo vzťahu k nemeckej marke často plnil úlohu bezpečnej meny (napríklad v prípade kríz v Rusku). V predchádzajúcich rokoch kolísal frank viac ako nemecká marka; ale v poslednej dobe to tak nebolo. Funkcia franku ako bezpečnej meny bola v roku 1999 značne obmedzená v dôsledku vojenského konfliktu na Balkáne.

Ryža. 2.5 Graf švajčiarskeho franku

S príchodom eura sa volatilita (volatilita) franku voči euru stala oveľa menšou ako volatilita franku voči nemeckej marke. Švajčiarska národná banka (SNB) presadzuje politiku zameranú na koordináciu finančných podmienok vo Švajčiarsku a euroregióne; konkrétne v deň, keď Európska centrálna banka túto jar znížila úrokové sadzby, SNB o 20 minút neskôr oznámila zníženie úrokovej sadzby.

Zatiaľ čo väčšina búrz zahŕňa dolár, niektoré nedolárové trhy sú tiež veľmi aktívne. Približne 98 % z celkového objemu nedolárového trhu pripadalo na nemeckú marku. Po zavedení eura objemy na mnohých trhoch poklesli a ešte sa úplne nezotavili.

Nemecká marka (DEM) bola na druhom mieste za dolárom, pokiaľ ide o jej podiel na svetových devízových rezervách (približne 25 %). Pokiaľ ide o stabilitu výmenného kurzu, marka bola silne ovplyvnená spoločensko-politickými faktormi v Rusku, s ktorým je Nemecko hospodárskymi a politickými vzťahmi najužšie prepojené a tento vplyv sa preniesol aj na novú menu euro, keďže Nemecko predstavuje významnú časť ekonomiky jedenástich štátov, ktoré zjednotili svoje menové systémy.

Nová mena euro (EUR), ktorá sa objavila 1. januára 1999, zjednotila 11 európskych národov do najmocnejšieho ekonomického bloku na svete, ktorý predstavuje takmer pätinu celosvetovej produkcie tovarov a služieb a svetového obchodu. Euroregión (ďalej len „eurozóna“) zahŕňa Rakúsko, Belgicko, Nemecko, Írsko, Španielsko, Taliansko, Luxembursko, Holandsko, Portugalsko, Fínsko a Francúzsko s rozlohou 2 365 000 m2. km. s populáciou 291 miliónov ľudí (pre porovnanie - v USA 269 miliónov, v Japonsku - 126).

Ryža. 2.6 Graf spoločnej európskej meny euro (pred 1. januárom 1999 je zobrazený graf ECU)

Celkový hrubý domáci produkt (HDP) v roku 1997 bol 5,55 bilióna ECU (ECU-európska menová jednotka) alebo 6,51 bilióna amerických dolárov, zatiaľ čo HDP USA bol 6,85 bilióna ECU a Japonsko - 3,71 bilióna. Vývoz tvorí 10 % HDP euroregiónu. V roku 1997 bol celkový vývoz o 25 % vyšší ako vývoz Spojených štátov a dvojnásobný vývoz Japonska. Nemecko tvorí až 30 % európskeho hospodárstva; Nemecko, Francúzsko a Taliansko spolu tvoria asi 70 % ekonomiky euroregiónu.

Priemerná inflácia spotrebiteľských cien v októbri 1998 bola 1,0 %; hlavné úrokové sadzby znížilo 11 európskych centrálnych bánk na 3,0 % na jeseň 1998. Priemerná miera nezamestnanosti bola začiatkom roku 1999 10,8 %, v rozmedzí od 18,2 % v Španielsku po 2,2 % v Luxembursku.

Dánska koruna a grécka drachma, ktoré sú najbližšími kandidátmi na prijatie eura, sú od 1. januára 99 regulované mechanizmom ERM-2. To znamená, že centrálne výmenné kurzy týchto mien k euru sú určené: 7,46038 dánskej koruny / euro a 353,109 gréckej drachmy / euro a hranice prípustného rozsahu zmien výmenných kurzov pre korunu tvoria koridor so šírkou 2,25. % centrálnej parity a pre drachmu je šírka koridoru 15 %. V prípade, že mena opustí menové pásmo, príslušná národná centrálna banka musí vykonať devízovú intervenciu na úpravu výmenného kurzu. Napríklad intervenčný rozsah korún je: nákup 7,29252, predaj 7,62824. Európska centrálna banka má povinnosť pomáhať centrálnym bankám Dánska a Grécka udržiavať sadzby v daných rozpätiach v prípade špekulatívnych útokov na meny.

Vytvorenie jednotnej európskej meny je zďaleka najväčším finančným experimentom v histórii ľudstva. Žiadny z doterajších pokusov o vytvorenie nejakej významnej finančnej únie nebol úspešný. Euro teraz mnohí vnímajú aj ako experiment, ktorého výsledok nemusí byť nutne úspešný. Počas prvého polroka 1999 výmenný kurz neustále klesal, čo niektorí vnímajú ako prejavy nedôvery v novú menu, zatiaľ čo iní vidia menovú politiku efektívne uskutočňovanú jednou Európskou centrálnou bankou, keďže nízky výmenný kurz hrá do karát. európskych exportérov, čím sa výrazne zvyšuje konkurencieschopnosť ich tovaru na svetových trhoch.

Cesta európskych štátov k zjednoteniu menových systémov bola dlhá a nie jednoduchá, nie všetky krajiny vydržali podmienky formulované na zjednotenie, menilo sa zloženie účastníkov. Ale niekoľko rokov existovala syntetická mena ECU (ECU) zložená z európskych mien, ktorá bola uznávaná vo svete (jej kurz z 31. decembra 1998 sa stal kurzom eura); vytrvalá práca vedúcich predstaviteľov viacerých európskych štátov, predovšetkým Nemecka, Francúzska, Talianska, nakoniec viedla k zavedeniu novej meny.

Pre lepšie pochopenie procesov prebiehajúcich v euroregióne je užitočné pripomenúť si tie makroekonomické usmernenia (ukotvené v Maastrichtskej zmluve, ktorá určovala podmienky konvergencie), s ktorými európske štáty pristupovali k zjednocovaniu svojich menových systémov. .

1. Cenová stabilita: priemerná miera inflácie za predchádzajúci rok by nemala prekročiť o viac ako 1,5 % miery inflácie troch zlučujúcich sa krajín s najnižšou mierou inflácie.

2. Udržateľnosť finančná situácia stavu, čo znamená absenciu významného rozpočtový deficit, najmä a) pomer plánovaného alebo skutočného deficitu štátu k hodnote hrubého domáceho produktu (HDP) nepresiahne 3 %, alebo by sa mal tento pomer sústavne znižovať, približovať sa k stanovenej úrovni, výrazné odchýlky sú len krátkodobé. termín; b) postoj verejný dlh k HDP by nemala presiahnuť 60 %. alebo by mala sústavne klesať smerom k špecifikovanej úrovni.

3. Kritérium konvergencie úrokových mier, význam. že počas predchádzajúceho roka by priemerné dlhodobé úrokové miery (dlhodobé sadzby) nemali prekročiť o viac ako 2 % úrokové sadzby troch štátov s najväčšou cenovou stabilitou. Úrokové sadzby sa merajú na základe dlhodobých vládnych dlhopisov alebo podobných penových papierov s výhradou rozdielov v národných definíciách.

4. Podmienkou účasti v Európskom výmennom mechanizme (ERM) počas dvoch rokov pred prechodom na menu EURO, najmä počas tohto obdobia by nemalo dôjsť k devalvácii krížového kurzu meny voči menám iného člena. štátov.

Nižšie uvedená tabuľka (tabuľka 2.1) obsahuje údaje o stave zúčastnených krajín k júlu 1998, kedy bolo definitívne rozhodnuté o členstve v menovej únii.

Tabuľka 2.1

Nasledujúca tabuľka (tabuľka 2.2) uvádza hodnoty krížových kurzov jedenástich mien voči euru k 31. decembru 1998.

Tabuľka 2.2

Poskytneme tiež štandardné kódy krajín používané v informačných systémoch na označenie rôznych ukazovateľov.

Tabuľka 2.3

(Materiály sú uvedené na základe: Likhovidov V.N. Základná analýza svetových menových trhov: metódy prognózovania a rozhodovania. - Vladivostok - 1999)