Piețele valutare. Piața valutară internațională

Piața valutară este o sferă relaţiile economice, manifestată în realizarea tranzacției de cumpărare și vânzare de valută străină și titluri de valoare în valută străină, adică schimbul valutei unei țări cu moneda altei țări la un anumit curs de schimb nominal, precum și operațiuni pentru investirea capitalului valutar.

Cursul nominal al monedei (de schimb). este prețul relativ al monedelor a două țări sau moneda unei țări exprimată în unitățile monetare ale altei țări. Când se utilizează termenul „rată de schimb”, acesta se referă la cursul de schimb nominal.

Stabilirea cursului monedei naționale în valută se numește în prezent cotația valutară. Cursul de schimb al monedei naționale poate fi determinat ca în formular citate directe când o valută străină este luată ca unitate și sub formă citat invers când moneda națională este luată ca unitate.

Marea majoritate active monetare, vândut pe piețele valutare, are forma unui depozit la vedere în cele mai mari bănci care tranzacționează între ele. Doar o mică parte a pieței cade pe schimbul de numerar. Pe piaţa valutară interbancară se efectuează principalele cotaţii. rate de schimb.

La intrarea pe piața valutară, entitățile economice urmăresc diverse obiective:

implementarea continuă a decontărilor internaționale (întreprinderi - clienți ai băncilor)

diversificarea (modificarea structurii) rezervelor valutare și completarea acestora (comerciale, bănci centrale)

profit sub forma unei diferențe de cursuri de schimb și rate ale dobânzii la diferite obligații de datorie (bănci comerciale, întreprinderi)

· acoperire (asigurare) împotriva riscurilor valutare și de credit. La acoperire, agenții economici, dorind să reducă riscul asociat cu fluctuațiile cursului de schimb care pot avea un impact negativ asupra capitalului lor, urmăresc să scape de pasivele nete în valută, adică să realizeze un echilibru între active și pasive în acest sens. valută

Conducerea politicii monetare (Băncile centrale, Fed, Trezorerie);

Din punct de vedere organizatoric si tehnic, piata valutara este un ansamblu de sisteme de comunicatii care interconecteaza banci din diferite tari care efectueaza decontari internationale si alte tranzactii valutare.

Participanții pieței valutare sunt:

· băncile comerciale, care nu doar își diversifică portofoliile cu active străine, dar efectuează și tranzacții valutare în numele firmelor care intră pe piețele externe în calitate de exportatori și importatori. Tranzacțiile valutare pentru exportul și importul de bunuri și servicii din fiecare țară formează baza pentru determinarea valorii monedei naționale

· Băncile centrale

schimb valutar, agentii de brokeraj

corporatii interbancare

participanți individuali pe piața valutară.

Clasificarea piețelor valutare. Piețele valutare pot fi clasificate după o serie de criterii: după sfera de aplicare, în raport cu restricțiile valutare, după tipurile de resurse valutare, după gradul de organizare.

De diseminare- piețele valutare internaționale și interne, care, la rândul lor, sunt formate dintr-o serie de piețe regionale, formate din centre financiare din anumite regiuni ale lumii sau dintr-o anumită țară.

Piața valutară internațională- acesta este un lanț de piețe valutare regionale mondiale strâns interconectate printr-un sistem de comunicații prin cablu și prin satelit. Locuri de concentrare a băncilor, instituțiilor financiare specializate, unde valută internațională, credit, operațiuni financiare, tranzacțiile cu valori mobiliare și garanții au centre financiare internaționale.

Piața valutară internă- aceasta este piața valutară a unui stat, adică piata intr-o anumita tara.

Către restricții valutare se poate distinge între piețele valutare libere și nelibere. Restricțiile valutare reprezintă un sistem de măsuri de stat (administrative, legislative, economice, organizatorice) pentru stabilirea procedurii de desfășurare a operațiunilor cu valori valutare. Restricțiile valutare includ măsuri pentru reglementarea direcționată a plăților și transferurilor de valută națională și străină în străinătate.

Pe tipuri de aplicate rate de schimb piața valutară poate fi modul unic și modul dual.

O piață unică este o piață valutară cu cursuri de schimb flotante, a cărei cotație este stabilită la tranzacționarea la schimb.

O piață valutară cu dublu regim este o piață în care se aplică în același timp atât un curs de schimb fix, cât și unul flotant. Introducerea unei piețe valutare duble este folosită de stat ca măsură de reglementare a mișcării capitalului între piețele naționale și internaționale de capital de împrumut. Această măsură este menită să limiteze și să controleze influența pieței internaționale de capital de împrumut asupra economiei unui stat dat.

După gradul de organizare, piaţa valutară este schimb și fără prescripție medicală.

Piața valutară- aceasta este o piata organizata, care este reprezentata de un schimb valutar, este cea mai ieftina sursa de valuta si fonduri valutare; ordinele scoase la licitatii de schimb au lichiditate absoluta.

Schimb valutar- o întreprindere care organizează tranzacții cu valută și valori mobiliare în valută. Funcția sa principală nu este de a obține profituri mari, ci de a se mobiliza temporar gratuit Bani prin vânzarea de valută şi titluri de valoare în valută şi în stabilirea cursului de schimb.

Piața valutară fără ghișeu este organizată de dealeri, care pot fi sau nu membri ai schimbului valutar, și o desfășoară prin telefon, fax, rețele de calculatoare.

Piețele bursiere și piețele over-the-counter se contrazic și se completează într-o anumită măsură. Acest lucru se datorează faptului că, deși îndeplinesc funcția generală de tranzacționare în valută și de circulație a valorilor mobiliare în valută, aceștia folosesc diverse metode și forme de vânzare a valutei și a valorilor mobiliare în valută.

Avantajele pieței valutare over-the-counter sunt:

Costul cheltuielilor suficient de mic pentru operațiunile de schimb valutar. Dealerii bănci folosesc adesea licitațiile valutare față în față la bursă pentru a-și reduce propriile costuri pentru conversia valutară prin încheierea de acorduri privind vânzarea și cumpărarea de monedă la cursul de schimb înainte de tranzacționarea la bursă. La schimb, se percep comisioane de la ofertanți, a căror valoare depinde direct de cantitatea de resurse valutare și ruble vândute. În plus, legea instituie o taxă pe tranzacțiile valutare. Pe piata extrabursa pentru o banca autorizata, dupa ce a fost gasita contrapartea la tranzactie, operatiunea de conversie valutara se desfasoara practic gratuit.

· viteză mai mare a decontărilor decât la tranzacționarea la schimbul valutar. Acest lucru se datorează în primul rând faptului că piața valutară over-the-counter vă permite să efectuați tranzacții pe parcursul întregii zile de tranzacționare și nu la un moment strict definit al sesiunii de schimb.

La clasificarea piețelor valutare se disting și piețele de euromonede, euroobligațiuni, eurodepozite, eurocredite, precum și piețele „negre” și „gri”.

Piața euromonedei- Aceasta este piața valutară internațională a țărilor din Europa de Vest, unde tranzacțiile se efectuează în monedele acestor țări. Funcționarea pieței euromonedei este asociată cu utilizarea valutelor în tranzacțiile de depozit și împrumut fără numerar în afara țărilor emitente ale acestor valute.

Piața euroobligațiunilor exprimă relații financiare privind obligațiile de datorie cu împrumuturi pe termen lung în euromonede, emise sub formă de obligațiuni ale debitorilor. Obligațiunea conține date despre valoarea datoriei, termenii și condițiile rambursării acesteia, procedura de obținere a dobânzii în conformitate cu cupoane (un cupon este o parte a unui certificat de obligațiuni, care, atunci când este separat de acesta, dă proprietarului dreptul pentru a primi dobândă).

Piața eurodepozitelor exprimă relaţii financiare stabile cu privire la formarea de depozite în valută în băncile comerciale ale ţărilor străine în detrimentul fondurilor care circulă pe piaţa euro.

Piața eurocreditelor exprimă relaţii de credit stabile şi relaţii financiare pentru acordarea de împrumuturi internaţionale în eurovalută de către băncile comerciale ale ţărilor străine.

Piața spot, sau piața pentru furnizarea imediată de valută (în termen de 2 zile lucrătoare).

Urgent (înainte) piata valutara. Dacă un participant pe piața valutară trebuie să cumpere valută străină după o anumită perioadă de timp, el poate încheia un așa-numit contract forward pentru achiziționarea acestei valute. Contractele forward pe valută includ contracte forward, contracte futures și opțiuni valutare.

Atât un contract forward, cât și un contract futures sunt un acord între două părți pentru a schimba o sumă fixă ​​de valută la o anumită dată în viitor la un curs de schimb predeterminat (urgent). Ambele contracte sunt obligatorii. Diferența dintre cele două este că un contract forward este încheiat în afara bursei, în timp ce un contract futures este cumpărat și vândut doar la un schimb valutar, sub rezerva anumitor reguli, printr-o licitație deschisă a monedei prin voce.

opțiunea valutară- Acesta este un contract care prevede dreptul (dar nu și obligația) unuia dintre participanții la tranzacție de a cumpăra sau vinde o anumită sumă de valută la un preț fix pentru o anumită perioadă de timp.

La încheierea de tranzacții specifice de cumpărare și vânzare de valute se folosesc următoarele:

Rata spot- prețul unei unități valutare dintr-o țară, exprimat în unități valutare ale altei țări, stabilit la momentul încheierii unei tranzacții care implică plata și livrarea imediată a monedei (sub rezerva schimbului de valute de către băncile contrapartide în a doua parte). zi lucrătoare de la data tranzacției).

Rata forward (pe termen).- prețul la care o anumită monedă este vândută sau cumpărată, cu condiția ca aceasta să fie livrată la o anumită dată în viitor. Tranzacțiile forward (urgente) cu valută servesc la asigurarea participanților împotriva riscului unor pierderi mai mari și la extragerea de profituri speculative pe diferența de cursuri (forward și spot) la momentul livrării valutei.

Toate decontările privind tranzacțiile internaționale între participanții direcți la tranzacțiile valutare se efectuează prin intermediul băncilor care consideră tranzacțiile valutare drept unul dintre mijloacele de generare a veniturilor. Prin urmare, atunci când cotează, băncile stabilesc două tipuri de cursuri de schimb: tariful cumpărătorului , la care banca cumpără moneda și tariful vânzătorului, la care banca vinde moneda.

Se numește diferența dintre ele, care este venitul băncii răspândire , sau marja, care ar trebui să acopere costurile de operare ale băncii și să îi asigure un profit normal atunci când efectuează tranzacții valutare.

Cursul de schimb pe termen este alcătuită din rata spot la momentul tranzacției și o primă sau reducere, adică o primă sau reducere, în funcție de ratele dobânzii la momentul respectiv. Moneda cu dobânda mai mare va fi tranzacționată pe piața forward cu o reducere față de moneda cu dobânda mai mică. În schimb, o monedă cu o rată a dobânzii mai mică se va vinde pe piața forward cu o primă față de o monedă cu o rată a dobânzii mai mare. În practica internațională, alături de diferența dintre ratele dobânzilor, se utilizează dobânda la depozitele de pe piața interbancară din Londra, adică rata LIBOR. Diferența dintre cursul de schimb forward și cursul spot se calculează folosind formula:

unde este cursul spot (suma monedei naționale pe unitatea de valută)

Ratele dobânzilor asupra depozitelor în valută națională și străină

Termen înainte (în zile).

Termenul de piață valutară permite atât asigurarea riscurilor valutare, cât și specularea în valută.

Operațiunile de swap fac posibilă primirea valutei necesare fără risc valutar, compensează ieșirea temporară de capital din țară, reglementează structura rezervelor valutare, inclusiv a celor oficiale.

În practica reglementărilor internaționale sunt foarte utilizate rate încrucișate , acestea. raportul dintre două valute, care se stabilesc din cursul lor în raport cu cursul unei a treia monede.

Piața valutară, ca orice altă piață, necesită o anumită reglementare și control din partea statului. Reglementarea valutară include:

procedura de efectuare a tranzacţiilor valutare

formarea rezervei valutare a țării și a fondurilor valutare ale entităților economice,

controale valutare și la export.

Subiectele relațiilor valutare pe piața valutară sunt împărțite în rezidenți și nerezidenți.

Tranzacțiile valutare includ tranzacții legate de:

transferul dreptului de proprietate asupra valorilor valutare

utilizarea monedei ca mijloc de plată, precum și a rublei în implementare activitatea economică externă

import și transfer în Republica Belarus și export și transfer din aceasta în străinătate de valori valutare

Implementarea transferurilor internaționale de bani.

Operațiunile valutare sunt împărțite în

operațiuni curente

tranzactii legate de circulatia capitalului.

Statul dezvoltă și duce o anumită politică monetară. Politica monetară este activitatea statului în scopul utilizării intenționate a valutei. Conținutul politicii monetare are mai multe fațete și include dezvoltarea principalelor direcții de formare și utilizare a fondurilor valutare, dezvoltarea măsurilor care vizează utilizarea eficientă a acestor fonduri.

Principalul organ executiv de reglementare a monedei este Banca Centrală a Republicii Belarus (Banca Națională), iar executorii specifici sunt băncile comerciale autorizate, entitățile de afaceri și cetățenii.

Banca Națională a Republicii Belarus:

gestionează tranzacțiile valutare

Eliberează licențe băncilor comerciale pentru a efectua operațiuni în valută străină pe teritoriul Republicii Belarus și în străinătate și controlează executarea acestora

eliberează autorizații întreprinderilor autorizate pentru dreptul de a tranzacționa pentru valută

Eliberează autorizații entităților comerciale pentru a deschide conturi curente și de depozit în străinătate

introduce restricții pentru băncile comerciale cu privire la volumul creditelor din străinătate, le stabilește dimensiuni maxime riscul valutar, al ratei dobânzii și al cursului de schimb

gestionează rezervele valutare din bilanțul său, determină domeniul și procedura de circulație a valutei străine pe teritoriul Republicii Belarus

reglementează piața valutară a Republicii Belarus și cursul de schimb al rublei față de valute străine

stabilește forme uniforme de contabilitate, raportare, documentare și statistică a tranzacțiilor valutare

· pregătește și publică statistici ale operațiunilor monetare și financiare ale Republicii Belarus în conformitate cu standardele internaționale acceptate.

Opțiune Futures Forward Swap Piața valutară Punct Forex piata de capital(Tranzacție cu acțiuni) Piața monetară Bon de trezorerie, bon de agenție, bon de lege municipal,
comercial, bancar Certificat de depozit Certificat de economii Acord REPO Fondul mutual de investiții (PIF) Piața metalelor prețioase (bancare). Piata imobiliara(Actor imobiliar)

Pe piața valutară sunt coordonate interesele investitorilor, vânzătorilor și cumpărătorilor de valori valutare. Economiștii occidentali caracterizează piața valutară din punct de vedere organizațional și tehnic ca o rețea agregată de mijloace moderne de comunicare care conectează băncile naționale și străine și firmele de brokeraj.

Poveste

Condiții preliminare pentru dezvoltarea și înființarea pieței valutare moderne

Operațiunile de schimb valutar existau în lumea antică și în Evul Mediu. Cu toate acestea, piețele valutare moderne au apărut în secolul al XIX-lea. Principalele premise care au contribuit la formarea pieței valutare în sensul modern au fost următoarele:

• dezvoltarea largă a diverselor relații economice internaționale;
• crearea unui sistem monetar mondial bazat pe organizarea și reglementarea relațiilor valutare, fixate prin acorduri interstatale;
• distribuție largă a fondurilor de credit pentru decontări și plăți internaționale;
• consolidare și centralizare capital bancar, dezvoltarea largă a relațiilor de corespondență între băncile din diferite țări, inclusiv menținerea conturilor de corespondent în valută;
• dezvoltarea tehnologiilor informaționale și a mijloacelor de comunicare: telegraf, telefon, telex, care au simplificat contactele dintre piețele valutare și au redus timpul de primire a informațiilor despre tranzacțiile finalizate.

Dezvoltarea piețelor valutare naționale și interacțiunea lor a format o singură piață valutară mondială, în care monedele de vârf au început să circule liber în centrele financiare ale lumii.

Tipuri de tranzacții valutare, evoluția acestora

Din punct de vedere istoric, în circulația internațională s-au distins două metode principale de plată: urmărirea și remiterea, care au fost folosite în circulația internațională înainte de Primul Război Mondial și parțial (într-o măsură mai mică) între Primul și Al Doilea Război Mondial.

Termenul „urmărire” este asociat cu utilizarea unei cambii - cambie. Atunci când plătește prin această metodă, creditorul emite o cambie pentru debitor în moneda sa (de exemplu, un creditor din Londra prezintă unui debitor din Chicago o cerere de plată a unei datorii în dolari) și o vinde în valuta sa. piata la cursul bancar al cumparatorului. Astfel, la urmărire, creditorul acționează ca parte activă, el vinde o cambie în moneda debitorului pe piața sa valutară.

La remitere, debitorul acționează ca persoană activă: cumpără valuta creditorului de pe piața sa valutară la cursul vânzătorului.

În primii ani de după cel de-al Doilea Război Mondial până la sfârșitul anilor 1950, când erau în vigoare restricții valutare, industria industrială țările dezvoltate au predominat tranzacțiile în valută spot (cu livrare imediată a monedei) și tranzacțiile futures „forward”.

Începând cu anii 1970, tranzacțiile valutare cu contracte futures și opțiuni au început să se dezvolte. Acest tip de tranzacții au oferit noi oportunități pentru toți participanții pe piața valutară, atât pentru speculatorii valutari, cât și pentru hedgeri, adică pentru a se proteja împotriva riscurilor valutare și a primi profituri speculative. Băncile au început să efectueze tranzacții valutare în combinație cu swap-uri pe rata dobânzii.

Principalele caracteristici ale piețelor valutare mondiale moderne

Piețele valutare mondiale moderne se caracterizează prin următoarele caracteristici principale.

1. Caracterul internațional al piețelor valutare bazat pe globalizarea relațiilor economice mondiale, utilizarea pe scară largă a mijloacelor electronice de comunicare pentru tranzacții și decontări.
2. Natura continuă, non-stop a tranzacțiilor în timpul zilei alternativ în toate părțile lumii.
3. Natura unificată a tranzacțiilor valutare.
4. Utilizarea operațiunilor de pe piața valutară în scopul protecției împotriva riscurilor valutare și de credit prin acoperire.
5. O parte uriașă a tranzacțiilor speculative și de arbitraj, care sunt de multe ori mai mari decât tranzacțiile valutare asociate cu tranzacțiile comerciale. Numărul speculatorilor valutar a crescut dramatic și include nu numai bănci și grupuri financiare și industriale, CTN-uri, ci și mulți alți participanți, inclusiv persoane fizice și juridice.
6. Volatilitatea cursurilor de schimb, care nu depinde întotdeauna de factori economici fundamentali.

Piața valutară modernă îndeplinește următoarele funcții:

1. Asigurarea oportunității plăților internaționale.
2. Crearea de oportunități de protecție împotriva riscurilor valutare și de credit.
3. Asigurarea interconectarii piețelor monetare, de credit și financiare mondiale.
4. Crearea de oportunități de diversificare a rezervelor valutare ale statului, băncilor, întreprinderilor.
5. Reglementarea pieței a cursurilor de schimb pe baza interacțiunii cererii și ofertei de valute.
6. Posibilitatea implementării politicii monetare ca parte a politicii economice de stat. Posibilitatea implementării acțiunilor coordonate ale diferitelor state în vederea atingerii obiectivelor politicii macroeconomice în cadrul acordurilor interstatale.
7. Oferirea de oportunități participanților pe piața valutară de a primi profituri speculative prin tranzacții de arbitraj.

Din punct de vedere al volumului operațiunilor, piața valutară este semnificativ superioară celorlalte segmente ale pieței financiare. Astfel, volumul zilnic al tranzacțiilor în 1997 pe bursa a fost estimat la 100-150 miliarde dolari, pe piața obligațiunilor - 500-700 miliarde dolari, iar pe piața valutară - 1,4 trilioane dolari (față de 205 miliarde dolari în 1986). În prezent, volumul tranzacțiilor valutare este de aproximativ 4 trilioane de dolari pe zi.

Instrumentele pieței valutare

Pe piața valutară modernă se pot distinge următoarele tipuri de tranzacții.

Tranzacții valutare cu livrare imediată („spot”)

Cu ajutorul operațiunii „la loc”, băncile își răspund nevoilor clienților lor în valută prin transferul de capital, inclusiv de bani „fierbinți”, dintr-o valută în alta, și efectuează tranzacții de arbitraj și speculative.

Tranzacții forward cu valută străină

Tranzacțiile la termen includ tranzacții forward, futures și opțiuni, precum și swap-uri valutare.

Tranzacții forward

Opțiuni

Schimburile valutare

Schimb valutar schimb- schimb, schimb) este o tranzacție care combină cumpărarea și vânzarea a două valute în condițiile livrării imediate cu o contra-tranzacție simultană pe o anumită perioadă cu aceleași valute. Fiecare parte este atât vânzător, cât și cumpărător al unei anumite sume de monedă. Un swap valutar nu este un contract standard de schimb valutar.

Pentru tranzacțiile swap, tranzacția cu numerar se efectuează la cursul spot, care în tranzacția (termeni) contrar se ajustează pentru a ține cont de prima sau discount, în funcție de dinamica cursului de schimb. În același timp, clientul economisește în marjă - diferența dintre ratele vânzătorului și ale cumpărătorului pentru o tranzacție în numerar. Operațiunile de swap sunt convenabile pentru bănci: nu creează o poziție deschisă (cumpărarea este acoperită de vânzare), oferă temporar moneda necesară fără riscul asociat cu modificarea cursului de schimb al acesteia.

Participanții pe piața valutară

Principalii participanți pe piața valutară sunt:

• Băncile centrale. Funcția lor este de a gestiona rezervele valutare ale statului și de a asigura stabilitatea cursului de schimb. Pentru implementarea acestor sarcini pot fi efectuate atât intervenții valutare directe, cât și influențe indirecte - prin reglementarea nivelului ratei de refinanțare, standardelor rezervelor etc.
• Banci comerciale. Ei efectuează cea mai mare parte a tranzacțiilor valutare. Alți participanți la piață dețin conturi în bănci și efectuează prin intermediul acestora operațiuni de conversie și depozit-creditare necesare scopurilor lor. Băncile concentrează nevoile totale ale piețelor de mărfuri și de valori în schimbul valutar, precum și în atragerea/plasarea de fonduri. Pe lângă satisfacerea cererilor clienților, băncile pot efectua operațiuni pe cont propriu, în detrimentul fonduri proprii. În cele din urmă, piața valutară internațională (forex) este o piață pentru tranzacții interbancare. Cea mai mare influență o exercită marile bănci internaționale, al căror volum zilnic de tranzacții ajunge la miliarde de dolari. Volumul unui contract interbancar cu livrare reală a monedei în a doua zi lucrătoare (piață la vedere) este de obicei de aproximativ 5 milioane de dolari SUA sau echivalentul acestora. Costul unei plăți de conversie este de la 60 la 300 de dolari. În plus, trebuie să suportați costurile de până la 6 mii de dolari pe lună pentru informațiile interbancare și terminalul de tranzacționare. Din cauza acestor condiții, Forex nu efectuează conversii de sume mici. Pentru a face acest lucru, este mai ieftin să apelezi la intermediari financiari (o bancă sau un broker valutar) care vor converti pentru un anumit procent din suma tranzacției. Cu un număr mare de clienți și ordine multidirecționale, apare în mod regulat o situație de compensare internă, când intermediarul nu are nevoie să contacteze o contraparte terță (nu este nevoie să efectueze o conversie reală prin Forex). Dar intermediarii își primesc întotdeauna comisioanele de la clienți. Datorită faptului că nu toate ordinele clienților ajung la Forex, intermediarii pot oferi clienților comisioane semnificativ mai mici decât costul operațiunilor directe Forex. În același timp, dacă intermediarii sunt eliminați, costul de conversie pentru clientul final va crește inevitabil.
• Firme implicate în operațiuni de comerț exterior. Solicitările totale de la importatori formează o cerere stabilă de valută, iar de la exportatori - oferta acesteia, inclusiv sub formă de depozite în valută (solduri temporar libere în conturile în valută). De regulă, firmele nu au acces direct la piața valutară și efectuează operațiuni de conversie și depozit prin intermediul băncilor comerciale.
• Societăți internaționale de investiții, fonduri de pensii și hedge, companii de asigurări. Sarcina lor principală este gestionarea diversificată a portofoliului de active, care se realizează prin plasarea de fonduri în titluri de valoare ale guvernelor și corporațiilor din diferite țări. În argou dealer, ele sunt pur și simplu numite fonduri. fonduri). La această specie pot fi atribuite și marilor corporații transnaționale care realizează investiții străine de producție: crearea de sucursale, societăți mixte etc.
• Schimburile valutare. Într-o serie de țări există schimburi valutare naționale, ale căror funcții includ schimbul de valute pentru entitati legaleși formarea unui curs de schimb al pieței. Statul reglează de obicei activ nivelul cursului de schimb, profitând de compactitatea pieței valutare locale.
• Brokeri de valută. Funcția lor este de a reuni cumpărătorul și vânzătorul de valută și de a efectua o operațiune de conversie sau de împrumut și depozit între ei. Pentru medierea lor, firmele de brokeraj percep un comision de brokeraj ca procent din valoarea tranzacției. Dar suma acestui comision este adesea mai mică decât diferența dintre dobânda la împrumut a băncii și rata depozitului bancar. Băncile pot îndeplini și ele această funcție. În acest caz, nu eliberează un împrumut și nu suportă riscurile corespunzătoare.
• Persoane fizice. Cetățenii desfășoară o gamă largă de operațiuni, fiecare dintre ele fiind redusă, dar în total pot forma o ofertă sau cerere suplimentară semnificativă: plata pentru turismul străin; Transferuri de bani salariile, pensii, taxe; cumpărarea/vânzarea de monedă în numerar ca depozit de valoare; tranzacții valutare speculative.

Note

Literatură

• D. Yu. Piskulov " Teoria și practica tranzacționării valutare».

Vezi si

Sisteme monetare internaționale și regimuri valutare
Monometalism / Bimetalism
Fix / rata flotantă
Internaţional sisteme valutare
Internaţional financiar organizatii

După ce ați citit acest articol, veți afla care sunt piața valutară și cursul de schimb. Vom lua în considerare aceste concepte în detaliu, vom oferi clasificările lor și vom da exemple.

Piața valutară este o sferă a relațiilor economice care apar la vânzarea sau cumpărarea titlurilor de valoare în valută străină (sau în valută străină în sine), precum și a celor asociate cu investiția de capital valutar. Acesta este centrul financiar oficial în care vânzarea și cumpărarea tuturor celor de mai sus este concentrată pe baza cererii și ofertei pentru acestea.

Caracteristicile funcționale, instituționale și organizatorice și tehnice ale piețelor valutare

Din punct de vedere al funcționalității, piețele valutare prevăd astăzi implementarea diferitelor reglementări internaționale, precum și asigurarea împotriva riscurilor asociate cu moneda, diversificarea rezervelor valutare, profiturile pentru participanți din cauza diferențelor de curs valutar și intervenția valutară. Din poziție instituțională, sunt o combinație de companii de investiții, bănci autorizate, case de brokeraj, diverse burse, precum și bănci străine care efectuează tranzacții valutare. Din punct de vedere organizatoric și tehnic, piața valutară este un set de sisteme de comunicații care conectează între ele băncile din diferite țări, care efectuează decontări internaționale și alte tranzacții valutare.

Participanții pieței valutare la bursă și în afara acesteia

Subiecții care participă la schimb sunt antreprenori, brokerii, dealerii și jucătorii. Există, de asemenea, entități care se află în afara schimbului valutar. Aceștia sunt astfel de participanți pe piața valutară ca:

• casa de brokeraj;
• banca autorizată a Federației Ruse;
• cetăţean;
• entitate comercială;
• companie de investiții;
• banca straina.

Rata de schimb

Moneda națională de pe piața valutară este schimbată în banii altor state. Cursul de schimb este o proporție, un raport cantitativ în care moneda unui anumit stat este schimbată cu unitatea monetară a unei țări. Cu alte cuvinte, acesta este prețul unei unități de valută străină, exprimat într-un anumit număr de unități monetare naționale. Acest curs determină situația de pe piața valutară. Atunci când prețul unei unități de valută străină crește în raport cu moneda națională, are loc o depreciere a celei interne și invers.

Tipuri de cursuri de schimb

Se disting următoarele tipuri:

• fix - raportul stabilit oficial între monedele anumitor state, bazat pe paritatea reciprocă;
• fluctuant - cursul de schimb, schimbându-se liber sub influența cererii și ofertei;
• flotant - un fel de fluctuație, care implică utilizarea unui mecanism de reglementare a monedei.

În 1976, la Conferința Jamaica, s-a decis introducerea unui sistem de curs de schimb flotant. Statul, de regulă, impune o anumită restricție la exportul, importul și transferul de monedă străină și națională în străinătate și din străinătate. Raportul dintre cerere și ofertă determină toate prețurile unei economii de piață, precum și prețurile monedei (adică cursurile de schimb).

Ce determină cererea și oferta pe piața valutară?

Următorii factori determină dimensiunea cererii și ofertei pe piața valutară:

• asupra volumului comerțului dintre state (de exemplu, cererea pentru o marcă este cu atât mai mare, cu atât schimbul comercial al țării cu Germania este mai mare);
• privind starea economiei de stat și amploarea inflației;
• asupra puterii de cumpărare a monedelor naţionale.

Acesta din urmă este determinat de numărul de servicii și bunuri identice care pot fi achiziționate pentru o anumită cantitate de monede naționale diferite (cu alte cuvinte, coșul de consum). De exemplu, pentru 100 de ruble, franci, dolari etc.

Coș de consum

Cu toate acestea, raportul valutelor din diferite țări în ceea ce privește puterea de cumpărare pentru diverse bunuri nu este același. În practica mondială, așadar, astăzi cursul de schimb poate fi determinat pe baza parității puterii de cumpărare. Acționează ca urmare a comparării volumului de mărfuri care pot fi cumpărate de pe piețele diferitelor țări în moneda națională. În acest caz, în coș este selectat același set de bunuri și se determină suma necesară pentru achiziționarea acestui set în diferite țări.

Numai atunci când se utilizează o varietate de servicii și bunuri diferite care sunt incluse în coșul de consum al celor două state, este posibil să se realizeze o comparație obiectivă. De exemplu, dacă un coș costă 815 ruble în Rusia și 100 de dolari în Statele Unite, atunci cursul de schimb (prețul unui dolar) va fi de 8 ruble. 15 copeici, 19 cenți va fi prețul unei ruble. Prin urmare, dacă prețurile se dublează în țara noastră, iar în Statele Unite rămân neschimbate, atunci cursul de schimb dolar la rublă, dacă celelalte condiții de schimb rămân aceleași, va crește de 2 ori. Dar, în realitate, cursul de schimb se poate abate semnificativ sub influența mai multor motive. De exemplu, cursul de schimb poate crește sub influența cererii pentru monedă.

Cu toate acestea, cea mai mare dificultate constă în faptul că nu există o modalitate unică de a determina compoziția coșului de consum. Structura consumului de bunuri și servicii incluse în acesta în diferite țări este foarte diferită. Cu toate acestea, nu există altă modalitate de a determina cursul de schimb.

Clasificări ale piețelor valutare

Este posibilă clasificarea piețelor valutare după mai multe criterii: în raport cu diverse restricții valutare, după sfera de distribuție, după gradul de organizare și tipurile de resurse valutare.

În funcție de amploarea acoperirii, adică în funcție de sfera de distribuție, se disting piețele valutare interne și internaționale. Ambele, la rândul lor, constau din cele regionale formate din centre financiare din regiunile unei anumite țări sau ale lumii (de exemplu, piața valutară de la Moscova).

Piețele valutare internaționale și interne

Internațional unește piețele valutare din toate țările lumii. Înseamnă un lanț de piețe regionale mondiale conectate printr-un sistem de comunicații prin satelit și cablu. Există o depășire de fonduri între ele sub influența informațiilor actuale, precum și previziuni despre posibila poziție a anumitor valute, care sunt făcute de către participanții de top pe piață.

Piața valutară internă - piața unui stat, adică care funcționează într-o anumită țară. Este format din piețele interne regionale, care includ piețele valutare, ale căror centre sunt situate în bursele interbancare.

Piețe libere și nelibere

De asemenea, este posibil să se identifice piețele valutare nelibere și libere în legătură cu anumite restricții valutare.

Acestea din urmă sunt un sistem de măsuri de stat (administrative, organizatorice, economice, legislative) pentru stabilirea procedurii de efectuare a tranzacțiilor cu diferite valori valutare. Acestea includ măsuri care vizează reglementarea direcționată a plăților, precum și transferurile în străinătate de valute străine și naționale. Valută piata financiara, pe care există restricții valutare, nu este gratuită, iar în cazul absenței acestora - gratuit.

Piețe cu mod unic și dual

Piața, în funcție de tipurile de cursuri de schimb care sunt utilizate pe ea, poate fi cu regim dublu sau cu regim unic. Cu un singur regim - când există cursuri de schimb libere, adică cursurile de schimb sunt flotante, cotația lor este stabilită pe burse în timpul tranzacționării. De exemplu, cursul de schimb oficial al rublei este stabilit prin fixare.

Fixare

Fixarea în Rusia este efectuată de Banca Centrală a Federației Ruse la Bursa din Moscova. Este o definiție a cursului de schimb al dolarului american față de rublă. Cursul de fixare este astfel cursul de schimb unificat al Băncii Centrale pe piața valutară rusă. Folosind informații de la agenția Reuters despre rate încrucișate, el deduce cursul de schimb al rublei față de alte valute prin intermediul acestuia. Fixarea valutară are loc de două ori pe săptămână. Banca Centrală a Federației Ruse raportează în ziua sa cursurile de schimb ale principalelor valute liber convertibile față de ruble prin publicarea în mass-media.

Mod dual

O piață cu regim dublu este cea care utilizează atât un curs de schimb flotant, cât și unul fix. Un exemplu în acest sens este piața valutară a Federației Ruse. Introducerea unui astfel de regim este folosită de țări ca măsură care vizează reglementarea mișcării capitalului pe piețele internaționale și naționale de capital de împrumut. O astfel de măsură este menită să controleze și să limiteze impactul asupra economiei acestei țări al pieței internaționale de capital de împrumut. În țara noastră, de exemplu, „Vnesheconombank” în legătură cu conturile blocate pentru investiții străine (dacă calculele nu sunt complet finalizate) aplică cursul rublei, care este unul comercial, stabilit de Banca Centrală a Federației Ruse.

OTC și piețele de schimb

În funcție de gradul de organizare, există o piață valutară fără ghișeu și de schimb (Bursa Moscova, de exemplu). Bursă - o piață organizată, reprezentată de un schimb valutar, adică o întreprindere care organizează tranzacții cu valută și valori mobiliare în ea. Bursa nu este o întreprindere comercială. Funcția sa principală nu este de a obține profit, ci de a mobiliza fonduri temporare gratuite, prin vânzarea de valută, precum și a titlurilor de valoare din ea, și în stabilirea cursului de schimb, adică a valorii sale de piață. La noi, de exemplu, cea mai mare este piața valutară a Bursei din Moscova. A fost creat în 2011 prin fuziunea dintre MICEX și RTS.

Bursa de valori are o serie de avantaje. Este cea mai ieftină sursă de fonduri valutare și de valută; ofertele licitate au lichiditate absolută. Care este lichiditatea titlurilor de valoare și a valutelor? Înseamnă capacitatea lor de a se transforma rapid într-o monedă națională fără pierderi de preț.

Piața valutară OTC este organizată de diverși dealeri. Aceștia pot fi sau nu membri ai schimbului valutar și își desfășoară activitățile prin rețele de computere, fax și telefon.

Piețele valutare over-the-counter și de schimb, care se dezvoltă în paralel, se contrazic într-o oarecare măsură. În același timp, sunt complementare. Acest lucru se datorează faptului că, desfășurându-și activitățile funcția generală de circulație a valorilor mobiliare și de tranzacționare valutară, aceștia folosesc diverse forme și metode de vânzare a monedei și a valorilor mobiliare în aceasta.

Avantajele pieței de schimb valutar over-the-counter sunt următoarele. În primul rând, la un cost destul de scăzut al costurilor asociate operațiunilor de schimb valutar. Adesea, dealerii bănci folosesc licitațiile valutare față în față pentru a-și reduce costurile pentru conversia valutară prin încheierea de acorduri de vânzare și cumpărare de monedă la cursul stabilit înainte de începerea tranzacționării. Comisioanele sunt retrase de la participanții la tranzacționare la bursă, iar valoarea lor depinde direct de cantitatea de ruble și resursele valutare care au fost vândute. Legea stabilește și o taxă specială pentru tranzacțiile la bursă. Operațiunea de conversie valutară pe piața over-the-counter se realizează pentru o bancă autorizată după găsirea unei contrapartide pentru tranzacție practic gratuit.

În al doilea rând, aici viteza de calcul este mai mare decât atunci când se tranzacționează la bursă. Acest lucru se datorează în principal faptului că piața valutară over-the-counter permite efectuarea tranzacțiilor în timpul zilei de tranzacționare în orice moment, și nu numai la un moment specific al sesiunii de schimb. Prin urmare, piața valutară over-the-counter este foarte importantă. Dezvoltarea sa este necesară pentru fiecare stat pentru un schimb valutar mai rapid și mai puțin costisitor.

Piața over-the-counter depășește semnificativ piața de schimb în ceea ce privește volumul de tranzacționare. Cea mai lichidă din lume în prezent este piața Forex over-the-counter. Funcționează non-stop în toate centrele financiare mondiale (de la Tokyo la New York).

Alte tipuri de piețe valutare

Atunci când se clasifică piețele valutare, piețele pentru euroobligațiuni, euromonede, eurocredite, eurodepozite, piețele „gri” și „negre” ar trebui de asemenea evidențiate.

Piața euromonedei este o piață internațională pentru monedele vest-europene, unde tranzacțiile au loc în monedele acestor state. Funcționarea acestuia se datorează faptului că monedele sunt utilizate în tranzacții fără numerar de depozit și împrumut în afara statelor emitente. Pe piața euroobligațiunilor există relații financiare în euromonede pentru obligații de datorie în cazul împrumuturilor pe termen lung emise ca obligațiuni ale debitorilor.

Pe piaţa eurodepozitelor, relaţiile financiare se desfăşoară pe depozitele băncilor comerciale ale diferitelor state în valută străină pe cheltuiala fondurilor care circulă pe piaţa euromonedei. În consecință, pe piața Eurocredit au loc relații financiare stabile și relații de credit pentru acordarea diferitelor împrumuturi internaționale de către băncile comerciale ale statelor în valută.

Intervențiile Băncii Centrale

Intervențiile pe piața valutară sunt efectuate de Banca Centrală a anumitor țări pentru a manipula cursul de schimb al acestor state. Uneori sunt organizate de mai multe bănci centrale. De exemplu, intervențiile Băncii Japoniei, Fed și BCE au dus la faptul că în 2011 prețul yenului a scăzut cu 2%. Acest lucru a fost făcut pentru a sprijini Japonia după ce a avut loc un cutremur grav aici. Deprecierea yenului față de dolar a contribuit la menținerea economiei acestei țări.

Pe lângă modificarea cotațiilor anumitor valute, intervențiile sunt folosite și pentru controlul volatilității pieței valutare, gestionarea lichidității, creșterea rezervelor Băncii Centrale (în diferite valute), stimularea ieșirii și intrărilor de capital. Intervențiile sunt adesea efectuate pe termen scurt. Sunt fictive și reale. Cu intervenții reale, Banca Centrală chiar aruncă sau cumpără valută străină. Cu cele fictive, el își declară doar intenția de a efectua anumite tranzacții bănești. Intervențiile fictive vizează și schimbarea cotațiilor valutare, deși au consecințe pe termen foarte scurt.

Acum știți care sunt piața valutară și cursul de schimb. Aceste teme sunt foarte importante în economia internațională, mai ales astăzi când cursurile de schimb fluctuează rapid.

Piața valutară internațională Principalele tipuri de tranzacții valutare Piața internațională de credit Piața de euro și de credit

Piața valutară internațională. Principalele tipuri de tranzacții valutare

Cumpărarea și vânzarea de valută se efectuează pe piețele valutare, care sunt centre oficiale în care astfel de tranzacții se efectuează la un anumit curs. Într-un sens mai larg, sub piata valutara să înțeleagă sfera relațiilor economice care decurg din tranzacțiile de cumpărare și vânzare de valută străină. Operațiunile legate de mișcarea capitalului se desfășoară și pe piețele valutare (cumpărare și vânzare de titluri în valută, investiții valutare.

Piețele valutare s-au dezvoltat în secolul al XIX-lea. În funcție de volumul tranzacționării valutare, de numărul de valute tranzacționate între piețele valutare, se pot identifica piețele naționale (locale), regionale și mondiale. Creșterea volumului operațiunilor pe piețele naționale și aprofundarea relației dintre acestea au condus la formarea unui singur piata valutara mondiala.

După anii 1980, a existat o creștere rapidă a tranzacțiilor pe piața valutară mondială. În 1989, volumul zilnic al tranzacțiilor valutare în lume a ajuns la 590 de miliarde de dolari, în 1995 - 1190 de miliarde, în 2001 - 1200 de miliarde.În primul deceniu al secolului XX. s-au păstrat rate ridicate de creştere a volumului tranzacţiilor pe piaţa valutară mondială. În 2004, volumul tranzacţiilor zilnice a fost de 1934 miliarde de dolari, în 2010 - 3971 miliarde, iar în 2013 - 5345 miliarde de dolari.

Desigur, amploarea operațiunilor efectuate cu moneda depășește cu mult nevoile tranzacțiilor comerciale. Piețele valutare sunt din ce în ce mai folosite pentru a gestiona riscurile valutare și de credit, iar tranzacțiile speculative și de arbitraj joacă, de asemenea, un rol important.

Creșterea rapidă a piețelor valutare se datorează în mare parte prăbușirii sistemului monetar de la Bretton Woods. Sistemul jamaican, care permite alegerea liberă a regimului cursului de schimb, oferind băncilor centrale mai mult spațiu de manevră, a condus la o mai mare volatilitate a cursului de schimb de zi cu zi. Una dintre consecințele acestui fapt a fost creșterea amplorii speculațiilor valutare. Se crede că speculația valutară oferă lichiditate, dar are un efect destabilizator asupra pieței. De aceea sunt atât de importante intervențiile băncii centrale.

Aceste intervenții nu aduc întotdeauna rezultatul dorit. Periodic, presiunea este experimentată de aproape toate valutele în care se fac tranzacții. Cu toate acestea, rolul băncilor centrale ca stabilizatori ai pieței valutare rămâne foarte semnificativ. La mijlocul anilor 1990, eforturile băncilor centrale și ale autorităților financiare au făcut posibilă stabilizarea generală a situației de pe piețele valutare mondiale. Cu toate acestea, în primul deceniu al secolului XXI. instabilitatea cursurilor de schimb, în ​​special a dolarului american față de euro, a arătat că băncile centrale nu sunt capabile să reziste acțiunii forțelor spontane ale pieței.

Pe de altă parte, deprecierea monedei naționale față de valute străine se dovedește în unele cazuri a fi benefică, deoarece permite stimularea exporturilor naționale. Și această împrejurare ar trebui luată în considerare și atunci când se analizează politica monetară a unei țări.

Piața valutară mondială are propria sa ierarhie internă. Cele două centre (Londra și New York) sunt cu mult înaintea altor piețe valutare. În același timp, volumul tranzacțiilor valutare zilnice în Marea Britanie (peste 2.720 de miliarde de dolari în 2013) este de două ori mai mare decât volumul comerțului din SUA.

Piețele valutare majore din Europa sunt Frankfurt pe Main, Zurich, Paris, Bruxelles, în Asia - Tokyo, Singapore și Hong Kong. În ultimii ani, volumul tranzacțiilor valutare din Țările de Jos, Franța și Australia a crescut semnificativ.

Deși există un număr mare de participanți la tranzacționarea valutară, poziția dominantă în 2013 a fost ocupată de patru bănci: Deutsche Bank (Frankfurt am Main), Citigroup (New York), Barclays (Marea Britanie), U-B -ES” (Zurich, Elveția), care a concentrat în mâinile lor peste 50% din tranzacțiile de cumpărare și vânzare de valută.

Piața valutară globală, care funcționează non-stop, este descentralizată. Cea mai mare parte a tranzacțiilor valutare au loc între bănci mari folosind cele mai noi echipamente electronice. Implementarea sa a făcut posibilă reducerea timpului de execuție a tranzacțiilor, dar nu a eliminat complet riscul valutar, având în vedere diferența de multe ore dintre părțile îndepărtate ale pieței (diferența de timp dintre Tokyo și Londra este de 9 ore, între Londra și New York - 5 ore, între New York și Tokyo - 10 a.m.). Operațiunile pe piața valutară mondială sunt unificate.

În unele țări (inclusiv Rusia), schimburile valutare joacă un anumit rol. Cu toate acestea, pe măsură ce piaţa valutară naţională se dezvoltă, acest rol scade treptat.

Piața valutară rusă până la sfârșitul primului deceniu al secolului XXI. deși volumul zilnic al comerțului pe acesta a crescut semnificativ (până la 70 de miliarde în 2012), a rămas local (local). Principalele segmente au fost piețele bursiere, bursiere (interbancare) și piețele futures. Ponderea segmentului de schimb, care a avut o importanță mai mare în trecut, până în 2013 a scăzut semnificativ.

Criza financiară și economică globală a dus la o scădere a cifrei de afaceri medii zilnice a pieței valutare din Rusia. În 2008 s-au ridicat la 82,3 miliarde de dolari, în 2009 au scăzut la 51,2 miliarde iar în 2012 nu au atins încă maximul de dinainte de criză.

Pe măsură ce economia rusă iese din criză, volumul tranzacțiilor valutare pe piața valutară internă va crește.

Pe piețele valutare, operațiuni valutare, care sunt tranzacții privind cumpărarea și vânzarea de valută, în urma cărora are loc o schimbare a proprietarului valutei naționale și valutelor străine (sau două valute). Tranzacțiile valutare includ și acordarea de împrumuturi și decontări în valută. Principalele tipuri de tranzacții valutare sunt tranzacțiile cu livrare imediată a valutei (în a doua zi lucrătoare), precum și tranzacțiile futures (cu livrarea valutei la timp, mai târziu de două zile lucrătoare) - forward, opțiuni, futures, swap-uri. Volumul tranzacțiilor futures crește într-un ritm mai rapid.

O tranzacție valutară implică cel puțin două părți, dintre care una este de obicei o bancă. Prin urmare, banca oferă clientului sau cumpărătorului o astfel de rată de vânzare sau de cumpărare care permite băncii nu numai să acopere costurile asociate cu cumpărarea și vânzarea de valută, ci și să primească un anumit venit.

Se numește cursul la care o bancă cumpără valută de la un client tariful cumpărătorului, cursul la care banca vinde moneda, - tariful vânzătorului. Deși la prima vedere pare firesc ca tariful cumpărătorului să fie mai mic decât cel al vânzătorului (și în majoritatea cazurilor acest lucru este adevărat), totuși, această situație este tipică pentru citate directe, acestea. pentru o situație în care 1 unitate de valută străină este exprimată într-o anumită cantitate de monedă națională (de exemplu, 1 dolar american = 32 ruble 20 copeici). La citat indirect(atunci cand 1 unitate a monedei nationale este exprimata intr-un anumit numar de unitati valutare) cursul cumparatorului este mai mare decat cursul vanzatorului. Cotația indirectă este folosită în principal în Regatul Unit în alte țări. Ambele citate sunt practic echivalente.

Exemplu 1 . O bancă engleză cotează o bancă americană după cum urmează:

1 GBP = 1,6006 USD - 1,6012 USD În acest exemplu, este folosit un citat indirect; rata vânzătorului este 1,6006, rata cumpărătorului este 1,6012.

Puteți traduce acest citat indirect într-unul direct împărțind 1 la 1,6006 - 1,6012. Înmulțind ghilimele directe și indirecte dă unul.

1 USD = 0,62476 GBP - 0,62453 GBP O valoare mai mică înseamnă rata unui cumpărător, iar o valoare mai mare înseamnă rata unui vânzător. În acest caz, banca engleză ar cumpăra dolari la 0,6245 lire sterline pentru 1 dolar și ar vinde la 0,6248 lire sterline pentru 1 dolar.

Cu toate acestea, pe piețele valutare mondiale (de exemplu, la Londra), tranzacțiile se fac în volume semnificative la care moneda națională nu participă. În acest caz, conceptul de „direct” și „cotat indirect” nu este aplicabil. În practică, regula este de a considera moneda din partea stângă a perechii valutare ca 1 unitate. Astfel, cursul de schimb al perechii valutare EiR-iBO (EUR/USD) de 1,3524 înseamnă că 1 euro este schimbat cu 1,3524 dolari SUA.

Când efectuează tranzacții valutare, băncile trebuie să monitorizeze poziția valutară, care se referă la raportul dintre creanțe și pasive pentru fiecare valută străină. Dacă sunt egale, poziția este considerată închisă, în caz contrar - deschisă (lung, când cerințele pentru monedă depășesc obligațiile; scurt, când cerințele pentru monedă sunt mai mici decât obligațiile). O poziție deschisă înseamnă întotdeauna expunere la riscul valutar, de exemplu. posibilitatea unor modificări bruște, neașteptate și nefavorabile ale cursului de schimb, care pot provoca pierderi semnificative (sau profit dacă cursul de schimb se modifică într-o direcție favorabilă).

Se ocupă cu livrarea imediată a monedei - livrarea valutei într-un termen care nu depășește două zile lucrătoare de la încheierea tranzacției. Varietăți de astfel de tranzacții sunt tranzacțiile TOD, TOM, SPOT (livrarea valutei în ziua încheierii tranzacției, livrarea în ziua următoare după încheierea tranzacției, livrarea în a doua zi lucrătoare).

Oferte urgente sunt acorduri privind furnizarea viitoare de valută la cursul de schimb fixat la momentul încheierii tranzacției (în unele cazuri se stabilește principiul determinării ratei de executare a tranzacției). În același timp, un contract valutar poate fi categoric (firm), adică. obligatorii pentru ambele părți. În alte cazuri, acesta dă clientului băncii dreptul de a alege dacă va efectua sau nu tranzacția încheiată anterior. Tranzacțiile valutare pot fi încheiate cu un anumit client sau tranzacționate central la bursă. Prin urmare, tranzacțiile futures sunt împărțite în forward (categorice pentru ambele părți), opțiuni (cumpărătorul de opțiuni are dreptul de a decide dacă face sau nu o tranzacție) și futures (tranzacționate doar centralizat la bursă.

În anii 80 ai secolului XX. tranzacțiile swap au apărut și s-au răspândit rapid. Swap-urile sunt un acord format dintr-un singur document prin care ambele părți fac plăți periodice reciproc. Swap-urile valutare, care sunt o variație a acestor tranzacții, devin posibile dacă una dintre părți are un avantaj comparativ pe piața uneia dintre valute. Exemplul 2 arată una dintre opțiunile de swap valutar.

Exemplul 2. Rata dobânzii la împrumuturile în valută pe termen scurt,%.

Firmă	Țara L	Țara B

Dacă firma 1 are nevoie de moneda țării B și firma 2 are nevoie de moneda țării A, atunci schimbul devine posibil. Firma 1 ia un împrumut în moneda țării sale (A) și îl creditează în contul firmei 2, iar firma 2 ia un împrumut în moneda țării sale (B) și îl creditează în contul firmei 1. În în acest caz, firma 1 efectuează plăți cu o rată de 11%, iar firma 2 - 9%.

Firma 1 are un beneficiu (12 - 11 = 1%), iar firma 2 are și un beneficiu (10 - 9 = 1%), adică. schimbul de obligaţii s-a dovedit benefic pentru ambele părţi. Cu toate acestea, nu este deloc necesar ca distribuția beneficiilor să fie aceeași. Totul depinde de termenii contractului de swap specific.

Un swap valutar poate fi efectuat și ca o combinație a două tranzacții de conversie în condițiile livrării imediate și a livrării valutare în viitor.

În anii 1990, structura tranzacțiilor de pe piața valutară mondială a suferit modificări semnificative. Ponderea tranzacțiilor cu furnizarea imediată de valută a scăzut, în timp ce ponderea tranzacțiilor futures a crescut brusc. Acest lucru reflectă, în special, faptul că speculațiile valutare și dorința de a reduce riscul valutar devin din ce în ce mai mult principalii factori motrici în dezvoltarea pieței valutare.

2 Piața valutară internațională și principalele monede mondiale

Dacă formulăm o definiție cât mai precisă, atunci piața valutară internațională FOREX (Foreign Exchange Market) este un ansamblu de operațiuni de cumpărare și vânzare de valută, precum și acordarea de împrumuturi în condiții specifice (suma, cursul de schimb, dobânda). rata) cu executare la o anumită dată. Principalii participanți pe piața valutară sunt: ​​băncile comerciale, bursele valutare, băncile centrale, firmele implicate în operațiuni de comerț exterior, fondurile de investiții, companiile de brokeraj; participarea directă la tranzacțiile valutare a persoanelor fizice este în continuă creștere.

FOREX este cea mai mare piață din lume, reprezentând până la 90% din întreaga piață de capital mondială în ceea ce privește volumul. Mii de participanți pe această piață - bănci, firme de brokeraj, fonduri de investiții, financiare și Firme de asigurari- in 24 de ore pe zi cumpara si vinde valuta, incheind tranzactii in cateva secunde oriunde in lume. Uniți într-o singură rețea globală prin canale de comunicații prin satelit folosind cele mai avansate sisteme informatice, ele creează o cifră de afaceri a fondurilor valutare, care în total depășește de 10 ori produsul național brut anual total al tuturor țărilor lumii pe an (mai mult, figura este luată dintr-un manual vechi de 5 ani) .

De ce este necesar să se mute astfel de mase uriașe de bani prin canale electronice? Tranzacțiile valutare asigură legături economice între participanții pe diverse piețe situate pe diferite părți ale granițelor de stat: decontări interstatale, decontări între firme din diferite țări pentru bunuri și servicii furnizate, investiții străine, turismul internationalși călătorii de afaceri. Fără tranzacții valutare, aceste tipuri esențiale de activitate economică nu ar putea exista. Dar banii care servesc aici ca instrument devin în sine o marfă, deoarece oferta și cererea de tranzacții cu fiecare monedă din diferite centre de afaceri se modifică în timp și, prin urmare, prețul fiecărei monede se modifică și se modifică rapid și într-un mod imprevizibil.

Dispozitivul monetar internațional de astăzi se bazează pe regimul cursurilor de schimb flotante: prețul monedei este determinat în primul rând de piață. Prin urmare, cursul de schimb fie crește (moneda crește în preț), apoi scade. Aceasta înseamnă că puteți cumpăra o monedă mai ieftin și după un timp o puteți vinde mai scump, în timp ce obțineți profit. Sistemul monetar internațional a parcurs un drum lung de-a lungul mileniilor de istorie a omenirii, dar, fără îndoială, astăzi au loc în el cele mai interesante și până acum de neconceput schimbări. Două schimbări majore definesc noua față a sistemului monetar global:

a) banii sunt acum complet separați de orice purtător de materiale;

b) tehnologiile puternice ale informaţiei şi telecomunicaţiilor au făcut posibilă combinarea sisteme monetare diferite țări într-un singur sistem financiar global care nu recunoaște granițele.

Anterior, totul era destul de simplu și clar: „Oamenii mor de metal”. Și acum banii nu numai că nu sunt metal, ci nici măcar acele bucăți de hârtie verzi care încălzesc ochii. Bani adevărați care conduc destinele oamenilor, împing țările și popoarele împreună, distrug imperii și creează altele noi, astăzi acești bani sunt doar numere pe ecranele computerelor. Dacă acest lucru este bun sau nu, nu face obiectul unei analize fundamentale, dar piața financiară a planetei este așa astăzi și trebuie să învățăm să lucrăm la ea.

Piața valutară internațională așa cum o cunoaștem a apărut după 1973, dar istoria sa modernă a început în vara anului 1944 în orașul stațiune american Bretton Woods. Rezultatul celui de-al Doilea Război Mondial nu mai era pus la îndoială, iar aliații au preluat structura financiară postbelică a planetei. În timp ce economiile tuturor statelor conducătoare după război urmau să fie în ruine sau în strânsoarea producției militare, economia SUA a ieșit din război în ascensiune. Și din moment ce câștigătorii, victimele și învinșii aveau nevoie de hrană, combustibil, materii prime și echipamente și numai economia americană putea furniza toate acestea în cantități suficiente, s-a pus întrebarea cum vor plăti alte țări pentru asta. După război, ei au avut puțin din ceea ce ar putea fi de interes pentru Statele Unite; Statele Unite aveau deja cele mai mari rezerve de aur și multe țări nu le aveau deloc. În orice încercare de a stabili comerțul prin schimb valutar, prețul dolarului, din cauza cererii mari de bunuri americane, era obligat să crească la un asemenea nivel încât toate celelalte valute să se deprecieze și achiziționarea de mărfuri americane să devină imposibilă.

Pe de altă parte, aceasta ar putea fi considerată o problemă pentru oricine, în afară de Statele Unite, dar un număr suficient de oameni au înțeles că această abordare a dus la cel de-al Doilea Război Mondial. După primul război mondial, America s-a spălat pe mâini, lăsând responsabilitatea internațională altor țări. Lumea a cunoscut o foame puternică de dolari, rezervele de aur ale țărilor au intrat în Statele Unite și alte valute s-au depreciat. Deciziile protecționiste naturale, dar miope, au izolat economiile unele de altele, iar naționalismul economic s-a transformat cu ușurință în relații diplomatice și a escaladat în război.

Pentru a preveni colapsul postbelic al monedelor, forumul financiar de la Bretton Woods a creat o serie de instituții financiare, inclusiv Fondul Monetar Internațional. reprezentat inițial de resursele valutare combinate, unde toate țările (dar în măsura maximă Statele Unite) și-au contribuit cu cota și de unde fiecare țară ar putea lua pentru a-și menține moneda. Dolarul american avea un conținut fix de aur (35 USD per uncie troy), în timp ce alte valute erau legate de dolar la un anumit raport (rate de schimb fixe).

Dar cererea de după război pentru dolar a fost peste toate așteptările. Multe țări și-au vândut monedele pentru a cumpăra dolari pentru a cumpăra bunuri americane. Exporturile americane au depășit cu mult importurile (excedentul comercial era în creștere), iar deficitul mondial de dolari era în creștere. Resursele FMI nu au fost suficiente pentru a împrumuta țările pentru a-și susține monedele. Răspunsul la aceste probleme a fost Planul Marshall american, conform căruia țările europene au oferit Statelor Unite o listă de resurse materiale necesare redresării economiilor lor, iar SUA le-a transferat (nu împrumutat) suma de dolari suficienți pentru a cumpăra cele specificate. Acești dolari au împiedicat devalorizarea altor valute, au contribuit la o nouă creștere a exporturilor americane, deschizându-i noi piețe.

Prezența americană în toate părțile lumii prin costul menținerii bazelor militare, investițiile private americane în afacerile din Europa (achiziția de firme europene sau participarea la acestea), activitatea turiștilor americani care cheltuiesc bani în întreaga lume, a umplut treptat străini. bănci cu dolari în cantități mai mari decât este necesar. La sfârșitul anilor 1950, afacerile europene nu mai aveau nevoie de aceeași cantitate de mărfuri americane, aveau oportunități de investiții mai atractive decât depozitele în dolari și, prin urmare, nu doreau să dețină dolari în exces. La început, Trezoreria SUA a fost gata să cumpere dolari, plătindu-i cu conținutul de aur stabilit, împiedicând scăderea dolarului față de alte valute. Dar fluxul de aur din Statele Unite a dus la o reducere la jumătate a rezervelor de aur la începutul anilor '60. Băncile centrale străine au susținut, de asemenea, dolarul față de monedele naționale pentru o lungă perioadă de timp, cumpărând surplusul de dolari oferit de populație, bănci private și întreprinderi.

Sistemul ratelor de schimb fixe a durat până la începutul anilor 1970. Până atunci, SUA nu mai avea o balanță comercială favorabilă; alte țări vindeau din ce în ce mai mult Americii și cumpărau mai puțin de la ea. Dolarii care au fost aruncați în străinătate au ajuns în băncile centrale străine ca o marfă fără speranță nerevendicată. Timp de câțiva ani, Statele Unite au rezistat inevitabilei devalorizări a dolarului și nu au fost de acord cu stabilirea unor cursuri de schimb flotante, dar după o serie de probleme la începutul anilor '70, au abandonat conținutul de aur al dolarului, cursul care de atunci a fost determinată de cererea și oferta pieței (free floating - freely floating rate). Până în 1980, prețul aurului a crescut la aproape 750 de dolari pe uncie troy (de la începutul anului 1975, americanii au putut să cumpere aur ca investiție). La sfârșitul anilor 70, dolarul a scăzut la nivelul minim de după război, iar istoria sa ulterioară este o serie de suișuri și coborâșuri.

Toate monedele importante ale lumii sunt acum într-un astfel de mod de flotare liberă, când prețul lor este determinat de piață, în funcție de cât de mult este necesară această monedă pentru achiziționarea de bunuri, investiții și așezări interstatale. Desigur, această înot nu este complet gratuită; fiecare tara are o banca centrala a carei sarcina principala, in conditiile legii, este asigurarea stabilitatii monedei nationale. Piața valutară internațională FOREX reunește toți mulți participanți la operațiunile de schimb valutar: indivizii, firme, instituții de investiții, bănci și bănci centrale.

Principalele valute care reprezintă cea mai mare parte a tuturor tranzacțiilor de pe piața FOREX astăzi sunt dolarul american (USD), euro (EUR), yenul japonez (JPY), francul elvețian (CHF) și lira sterlină (GBP). Înainte de apariția monedei euro, marca germană (DEM) avea o cotă mare de piață.

Dolarul american (USD), după cum am văzut, a devenit principala monedă a lumii după al Doilea Război Mondial. Astăzi, dolarul este un mijloc de plată universal în afacerile internaționale, o monedă de refugiu în diferite crize financiare și politice din alte țări, precum și un obiect de investiții internaționale, datorită unui volum mare de titluri de valoare extrem de fiabile - de lungă durată. obligațiuni guvernamentale americane pe termen. Încrederea în stabilitatea sistemului economic și financiar american, că toate veniturile din titlurile de stat din datoriile guvernamentale vor fi plătite la timp, nu vor fi rechiziționate și nu vor fi supuse unor taxe neașteptate, atrage atât investitorii străini privați, cât și guvernele străine pe această piață.

În ultimii ani, bursa americană a înregistrat o creștere fără precedent, atrăgând capital uriaș de la investitorii străini și autohtoni, care servește drept sursă suplimentară de forță pentru dolar. De la mijlocul anilor 1980, acțiunile americane au devenit o opțiune de investiție mai bună decât aurul: acțiunile au crescut, în timp ce prețul aurului a scăzut. În perioada de după 1993, acțiunile americane au crescut atât de rapid încât nu doar experții independenți, ci și oficialii și-au exprimat în mod repetat temerile că prețurile acțiunilor sunt prea mari și că scăderea lor ar putea fi prea bruscă și ar putea duce la o criză financiară și economică.

Dolarul deține, conform diferitelor estimări, o cotă de 50 până la 61 la sută în rezervele internaționale ale băncilor centrale, în valoare de până la 1 trilion de dolari. Este moneda de bază general acceptată atunci când cotați alte valute. Dolarul participă ca una dintre părți la 87% din toate tranzacțiile de pe piața FOREX (din octombrie 1998). Dintre toate schimburile de yeni japonezi, dolarul american a reprezentat 87%; pentru marca germană, această cifră a fost de 64%, iar pentru dolarul canadian - 98%.

Pentru a ilustra istoria recentă a dolarului, vă prezentăm în Figura 2.1. graficul indicelui dolarului. Datorită poziției speciale pe care o ocupă dolarul pe piața mondială, se obișnuiește să se exprime prețurile tuturor celorlalte valute în raport cu dolarul. Prețul yenului este exprimat ca numărul de yeni care este dat pentru un dolar; Prețul unei lire este exprimat în funcție de numărul de dolari pe care îl oferă o liră. Dar pentru dolar, asta înseamnă că are atâtea prețuri câte monede există, iar când unul dintre prețurile lui crește, altul poate scădea. Pentru a obține o caracterizare obiectivă a prețului dolarului, se poate folosi cursul de schimb mediu al dolarului față de principalele valute mondiale, ținând cont de volumul comerțului internațional (sensul acestui indice va fi discutat mai detaliat în paragraful 3), care arată că dolarul justifică în prezent cu încredere declarațiile autorităților financiare americane conform cărora un dolar puternic continuă să fie coloana vertebrală a politicii SUA.

Figura 2.2 prezintă un grafic al principalului indice bursier din SUA, indicele Dow Jones, care arată dinamica creșterii prețurilor acțiunilor la principalele corporații industriale americane. Vom reveni asupra acestui grafic mai târziu când vom analiza situația de pe piața valutară din vara anului 1999.

Orez. Graficul index al dolarului american 2.1

Orez. 2.2 Graficul indicelui bursier american Dow Jones

Orez. Graficul cursului de schimb 2.3 yenului japonez

Yenul japonez (JPY) a trecut printr-o cale dificilă de la nivelul postbelic de 360 ​​de yeni la dolar, determinat de administrația de ocupație americană, la cursul de aproximativ 80 de yeni pentru dolar în 1995, după care nivelul său a scăzut din nou. consolidat semnificativ şi din nou în a doua jumătate a anului 1998 .

Principala caracteristică a situației financiare din Japonia de astăzi sunt ratele dobânzilor pe termen scurt extrem de scăzute; practic sunt susținute astăzi de Banca Japoniei la nivel zero. Prin urmare, cantități foarte mari de economii și fonduri Fondul de pensiiși alți investitori au fost investiți în titluri de valoare străine, în principal în obligațiuni guvernamentale americane și active europene. Cedată semnificativ în fața dolarului ca monedă de rezervă și instrument al decontărilor internaționale, yenul este totuși una dintre principalele valute de pe piața financiară internațională.

lira sterlină (GBP). Lira sterlină a fost principala monedă a lumii până la Primul Război Mondial; după ce și-a slăbit semnificativ pozițiile în perioada interbelică, și-a pierdut în cele din urmă conducerea în fața dolarului după cel de-al Doilea Război Mondial, care a fost cauzat de problemele naturale din economia afectată de război, precum și de subminarea încrederii în monedă din cauza falsificării masive. sabotaj împotriva ei de către Germania în timpul războiului.

Orez. Graficul cu 2,4 lire sterline

Până la 50% din tranzacțiile care implică lira sterlină au loc pe piața londoneză. Pe piața globală, ocupă aproximativ 14%. Aproape tot acest volum a reprezentat dolarul și marca germană. Băncile din New York practic încetează să coteze GBP la prânz. Lira este foarte sensibilă la datele privind piața muncii și inflația din Anglia, precum și la prețul petrolului (în manualele de pe piața valutară, a fost chiar caracterizată drept petromonedă). În comentariile evenimentelor de pe piața FOREX, lira este denumită fie un cablu, fie o liră. Prenumele a rămas încă de pe vremea când cele mai operaționale date primite în Europa din America erau telegramele transmise prin cablul submarin transatlantic. Cablul este folosit, de regulă, în cotația GBP la USD, iar lira sterlină a fost folosită în cotațiile lire sterline la marca germană.

franc elvețian (CIS). Volumul tranzacțiilor cu participarea francului elvețian este semnificativ mai mic decât în ​​cazul altor valute luate în considerare. În raport cu marca germană, el a jucat adesea rolul unei monede de refugiu (de exemplu, în cazul unor crize în Rusia). În anii precedenți, francul a fluctuat mai mult decât marca germană; dar în ultima vreme nu a fost cazul. Funcția francului ca monedă de refugiu a fost mult redusă în 1999 din cauza conflictului militar din Balcani.

Orez. 2.5 Graficul francului elvețian

Odată cu apariția monedei euro, volatilitatea (volatilitatea) francului față de euro a devenit mult mai mică decât volatilitatea francului față de marca germană. Banca Națională Elvețiană (BNS) urmărește o politică care vizează coordonarea condițiilor financiare din Elveția și din euroregiunea; mai exact, în ziua în care Banca Centrală Europeană a redus ratele dobânzilor în această primăvară, BNS a anunțat o reducere a ratei dobânzii 20 de minute mai târziu.

În timp ce majoritatea schimburilor implică dolarul, unele piețe non-dolar sunt, de asemenea, foarte active. Aproximativ 98% din volumul total al pieței non-dolar obișnuia să cadă pe marca germană. După introducerea monedei euro, volumele de pe multe piețe au scăzut și nu și-au revenit încă pe deplin.

Deutsche Mark (DEM) a fost al doilea după dolar în ceea ce privește ponderea sa în rezervele valutare ale lumii (aproximativ 25%). În ceea ce privește stabilitatea cursului de schimb, marca a fost puternic influențată de factorii socio-politici din Rusia, de care Germania este cel mai strâns legată prin relații economice și politice, iar această influență a fost transferată către noua monedă euro, întrucât Germania reprezintă o parte semnificativă a economiei a unsprezece state care și-au unit sistemele valutare.

Noua monedă euro (EUR), apărută la 1 ianuarie 1999, a unit 11 națiuni europene în cel mai puternic bloc economic din lume, care reprezintă aproape o cincime din producția globală de bunuri și servicii și comerțul mondial. Euroregiunea („zona euro”) include Austria, Belgia, Germania, Irlanda, Spania, Italia, Luxemburg, Țările de Jos, Portugalia, Finlanda și Franța, acoperind o suprafață de 2.365.000 mp. km. cu o populație de 291 milioane de oameni (pentru comparație - în SUA 269 milioane, în Japonia - 126).

Orez. 2.6 Graficul monedei comune europene euro (înainte de 1 ianuarie 1999, este afișat graficul ECU)

Produsul intern brut (PIB) total în 1997 a fost de 5,55 trilioane ECU (ECU-Unitatea valutară europeană), sau 6,51 trilioane de dolari SUA, în timp ce PIB-ul SUA a fost de 6,85 trilioane ECU, iar Japonia - 3,71 trilioane de dolari. Exporturile reprezintă 10% din PIB-ul euroregiunii. În 1997, exporturile totale erau cu 25% mai mari decât cele ale Statelor Unite și de două ori cele ale Japoniei. Germania reprezintă până la 30% din economia europeană; Împreună, Germania, Franța și Italia reprezintă aproximativ 70% din economia zonei euro.

Inflația medie a prețurilor de consum în octombrie 1998 a fost de 1,0%; principalele rate ale dobânzilor au fost reduse de 11 bănci centrale europene la 3,0% în toamna anului 1998. Rata medie a șomajului era de 10,8% la începutul anului 1999, variind de la 18,2% în Spania la 2,2% în Luxemburg.

Coroana daneză și drahma greacă, care sunt cei mai apropiați candidați pentru aderarea la euro, sunt reglementate începând cu 01.01.99 de mecanismul ERM-2. Aceasta înseamnă că sunt determinate cursurile centrale ale acestor valute față de euro: 7,46038 coroane daneze/euro și 353,109 drahme grecești/euro, iar limitele intervalului admisibil de modificări ale cursului de schimb pentru coroană formează un coridor cu o lățime de 2,25. % din rata centrală, iar pentru drahmă lățimea coridorului este de 15 %. În cazul în care moneda părăsește banda valutară, Banca Centrală națională relevantă trebuie să întreprindă o intervenție valutară pentru ajustarea cursului de schimb. De exemplu, intervalul de intervenție al coroanei este: cumpără 7,29252, vinde 7,62824. Banca Centrală Europeană are obligația de a ajuta băncile centrale din Danemarca și Grecia să mențină ratele în intervale date în cazul atacurilor speculative împotriva monedelor.

Crearea unei monede unice europene este de departe cel mai mare experiment financiar din istoria omenirii. Niciuna dintre încercările anterioare de a crea vreo uniune financiară semnificativă nu a avut succes. Moneda euro este acum văzută de mulți ca un experiment, al cărui rezultat nu va fi neapărat un succes. De-a lungul primei jumătăți a anului 1999, cursul de schimb a fost în continuă scădere, ceea ce unii văd drept semne de neîncredere în noua monedă, în timp ce alții văd politica monetară efectiv dusă de o singură Banca Centrală Europeană, deoarece un curs de schimb scăzut joacă în mâinile sale. a exportatorilor europeni, crescând semnificativ competitivitatea mărfurilor lor pe piețele mondiale.

Drumul statelor europene către unificarea sistemelor monetare a fost lung și deloc ușor, nu toate țările au putut rezista condițiilor formulate pentru unificare, componența participanților s-a schimbat. Dar de câțiva ani, o monedă ecu sintetică (ECU) formată din monede europene a existat și a fost recunoscută în lume (cursul său de schimb din 31 decembrie 1998 a devenit cursul euro); munca persistentă a liderilor mai multor state europene, în primul rând Germania, Franța, Italia, a dus în cele din urmă la lansarea unei noi monede.

Pentru o mai bună înțelegere a proceselor care au loc în euroregiunea, este util să ne amintim acele orientări macroeconomice (încorporate în Tratatul de la Maastricht, care au determinat condițiile de convergență), cu care statele europene au abordat unificarea sistemelor lor monetare. .

1. Stabilitatea prețurilor: rata medie a inflației pentru anul precedent nu trebuie să depășească cu mai mult de 1,5% ratele inflației din cele trei dintre țările care fuzionează cu cele mai scăzute rate ale inflației.

2. Sustenabilitate pozitie financiară stare, adică absența semnificației deficit bugetar, în special, a) raportul dintre deficitul de stat planificat sau real și valoarea produsului intern brut (PIB) nu va depăși 3%, sau acest raport ar trebui să scadă constant, apropiindu-se de nivelul specificat, abaterile semnificative sunt doar scurte- termen; b) atitudine datorie publica la PIB nu trebuie să depășească 60%. sau ar trebui să scadă constant, tinzând la nivelul specificat.

3. Criteriul de convergenţă a ratelor dobânzilor, sens. ca in cursul anului precedent, dobanzile medii pe termen lung (ratele pe termen lung) sa nu depaseasca cu mai mult de 2% dobanzile celor trei state cu cea mai mare stabilitate a preturilor. Ratele dobânzilor sunt măsurate pe baza obligațiunilor guvernamentale pe termen lung sau a unor hârtie spumă similară, sub rezerva diferențelor dintre definițiile naționale.

4. Condiția participării la Mecanismul European de Schimb (ERM) timp de doi ani înainte de tranziția la moneda EURO, în special, în această perioadă nu ar trebui să existe o devalorizare a cursului încrucișat al monedei față de monedele altor membri state.

Tabelul de mai jos (Tabelul 2.1) conține date privind statutul țărilor participante din iulie 1998, când a fost luată decizia finală privind aderarea la uniunea monetară.

Tabelul 2.1

Următorul tabel (Tabelul 2.2) prezintă valorile ratelor încrucișate ale unsprezece valute față de euro la 31 decembrie 1998.

Tabelul 2.2

De asemenea, vom oferi codurile standard de țară utilizate în sistemele informaționale pentru a desemna diferiți indicatori.

Tabelul 2.3

(Materialele sunt date pe baza: Likhovidov V.N. Analiza fundamentală a piețelor valutare mondiale: metode de prognoză și luare a deciziilor. - Vladivostok - 1999)