Rynki walutowe. Międzynarodowy rynek walutowy

Rynek walutowy jest kulą stosunki gospodarcze, przejawiające się w realizacji transakcji kupna i sprzedaży walut obcych i papierów wartościowych w walucie obcej, czyli wymiany waluty jednego kraju na walutę innego kraju po określonym kursie nominalnym, a także operacji na lokowanie kapitału dewizowego.

Kurs nominalnej waluty (wymiany) to względna cena walut dwóch krajów lub waluta jednego kraju wyrażona w jednostkach monetarnych innego kraju. Kiedy używany jest termin „kurs walutowy”, odnosi się on do nominalnego kursu walutowego.

Ustalanie kursu waluty krajowej w walucie obcej nazywa się obecnie wycena waluty. Kurs waluty krajowej można określić jak w formularzu bezpośrednie cytaty gdy waluta obca jest traktowana jako jednostka i w formie odwrotny cytat gdy za jednostkę przyjmuje się walutę krajową.

Zdecydowana większość aktywa pieniężne, sprzedawany na rynkach walutowych, ma formę depozytu na żądanie w największych, handlujących ze sobą bankach. Tylko niewielka część rynku przypada na wymianę gotówki. To właśnie na międzybankowym rynku walutowym przeprowadzane są główne notowania. kurs wymiany.

Wchodząc na rynek walutowy podmioty gospodarcze realizują różne cele:

ciągła realizacja rozliczeń międzynarodowych (przedsiębiorstwa - klienci banków)

dywersyfikacja (zmiana struktury) rezerw walutowych i ich uzupełnianie (komercyjne, banki centralne)

zysk w postaci różnicy kursów walutowych i oprocentowania różnych zobowiązań dłużnych (banki komercyjne, przedsiębiorstwa)

· zabezpieczenie (ubezpieczenie) od ryzyka walutowego i kredytowego. W ramach hedgingu podmioty gospodarcze, chcąc zmniejszyć ryzyko związane z wahaniami kursów walut, które mogą mieć negatywny wpływ na ich kapitał, dążą do pozbycia się zobowiązań netto w walucie obcej, czyli do osiągnięcia równowagi między aktywami a pasywami w tej walucie. waluta

Prowadzenie polityki pieniężnej (banki centralne, Fed, Treasuries);

Z organizacyjnego i technicznego punktu widzenia rynek walutowy to zespół systemów komunikacyjnych łączących banki różnych krajów, które przeprowadzają rozliczenia międzynarodowe i inne transakcje walutowe.

Uczestnikami rynku walutowego są:

· banki komercyjne, które nie tylko dywersyfikują swoje portfele aktywami zagranicznymi, ale również realizują transakcje walutowe w imieniu firm wchodzących na rynki zagraniczne jako eksporterzy i importerzy. Podstawą do określenia wartości waluty krajowej są transakcje walutowe w eksporcie i imporcie towarów i usług każdego kraju

· Banki centralne

kantory, biura maklerskie

korporacje międzybankowe

indywidualnych uczestników rynku walutowego.

Klasyfikacja rynków walutowych. Rynki walutowe można klasyfikować według szeregu kryteriów: według zakresu, w odniesieniu do ograniczeń walutowych, według rodzajów zasobów walutowych, według stopnia organizacji.

Za pomocą rozpowszechnianie- międzynarodowe i krajowe rynki walutowe, na które z kolei składa się szereg rynków regionalnych, tworzonych przez centra finansowe w określonych regionach świata lub w danym kraju.

Międzynarodowy rynek walutowy- jest to łańcuch światowych regionalnych rynków walutowych, ściśle ze sobą połączonych systemem łączności kablowej i satelitarnej. Miejsca koncentracji banków, wyspecjalizowanych instytucji finansowych, gdzie waluty międzynarodowe, kredyty, operacje finansowe, transakcje z papierami wartościowymi i zabezpieczeniami mają międzynarodowe centra finansowe.

Krajowy rynek walutowy- jest to rynek walutowy jednego państwa, tj. rynku w danym kraju.

W stronę ograniczenia walutowe można rozróżnić wolne i niewolne rynki walutowe. Ograniczenia walutowe to system środków państwowych (administracyjnych, legislacyjnych, gospodarczych, organizacyjnych) w celu ustalenia procedury przeprowadzania operacji z wartościami walutowymi. Ograniczenia walutowe obejmują środki ukierunkowanej regulacji płatności i przelewów waluty krajowej i zagranicznej za granicę.

Według rodzajów zastosowanych kurs wymiany rynek walutowy może być jednomodowy i dwutrybowy.

Rynek jednomodowy to rynek walutowy o zmiennym kursie walutowym, którego kwotowanie jest ustalane na obrocie giełdowym.

Rynek walutowy o podwójnym reżimie to rynek, na którym stosuje się jednocześnie stały i płynny kurs walutowy. Wprowadzenie dwuwalutowego rynku jest wykorzystywane przez państwo jako środek regulujący przepływ kapitału pomiędzy krajowymi i międzynarodowymi rynkami kapitału pożyczkowego. Środek ten ma na celu ograniczenie i kontrolę wpływu międzynarodowego rynku kapitału pożyczkowego na gospodarkę danego państwa.

W zależności od stopnia organizacji rynek walutowy jest wymiana i over-the-counter.

Giełda wymiany walut- jest to rynek zorganizowany, który jest reprezentowany przez kantor wymiany walut, jest najtańszym źródłem środków walutowych i dewizowych; zlecenia wystawione na aukcje giełdowe mają płynność absolutną.

Wymiana walut- przedsiębiorstwo organizujące obrót walutami i papierami wartościowymi w walucie obcej. Jego główną funkcją nie jest osiąganie wysokich zysków, ale chwilowa mobilizacja za darmo Pieniądze poprzez sprzedaż waluty i papierów wartościowych w pieniądzu oraz ustalanie kursu wymiany.

Pozagiełdowy rynek walutowy organizowany jest przez dealerów, którzy mogą lub nie są członkami kantoru i prowadzą go za pośrednictwem telefonu, telefaksu, sieci komputerowych.

Rynki giełdowe i pozagiełdowe do pewnego stopnia są ze sobą sprzeczne i wzajemnie się uzupełniają. Wynika to z faktu, że pełniąc ogólną funkcję obrotu gotówką i obrotu papierami wartościowymi w walutach obcych, posługują się różnymi metodami i formami sprzedaży waluty i papierów wartościowych w walucie obcej.

Zalety rynku pozagiełdowego wymiany walut to:

Wystarczająco niski koszt wydatków na operacje wymiany walut. Dealerzy bankowi często korzystają z bezpośrednich aukcji walut na giełdzie, aby obniżyć własne koszty przewalutowania, zawierając umowy sprzedaży i kupna waluty po kursie wymiany przed rozpoczęciem handlu na giełdzie. Na giełdzie pobierane są od oferentów prowizje, których wysokość jest bezpośrednio uzależniona od ilości sprzedanych środków walutowych i rubelowych. Ponadto ustawa ustanawia podatek od transakcji giełdowych. Na rynku pozagiełdowym dla autoryzowanego banku po znalezieniu kontrahenta transakcji przewalutowanie odbywa się praktycznie bezpłatnie

· większa szybkość rozliczeń niż podczas handlu na giełdzie. Wynika to przede wszystkim z faktu, że pozagiełdowy rynek walutowy pozwala na przeprowadzanie transakcji przez cały dzień obrotu, a nie o ściśle określonej godzinie sesji giełdowej.

Przy klasyfikacji rynków walutowych wyróżnia się również rynki eurowalut, euroobligacji, eurodepozytów, eurokredytów, a także rynki „czarne” i „szare”.

Rynek eurowalutowy- To międzynarodowy rynek walutowy krajów Europy Zachodniej, na którym transakcje realizowane są w walutach tych krajów. Funkcjonowanie rynku eurowalut wiąże się z wykorzystywaniem walut w bezgotówkowych transakcjach depozytowo-kredytowych poza krajami emitującymi te waluty.

Rynek euroobligacji wyraża relacje finansowe dotyczące zobowiązań dłużnych z długoterminowymi pożyczkami w euro, wyemitowanych w formie obligacji pożyczkobiorców. Obligacja zawiera dane o wysokości zadłużenia, warunkach jego spłaty, procedurze uzyskiwania odsetek zgodnie z kuponami (kupon jest częścią świadectwa obligacji, co po oddzieleniu od niego daje właścicielowi prawo otrzymywać odsetki).

Rynek eurodepozytów wyraża stabilne relacje finansowe dotyczące tworzenia depozytów walutowych w bankach komercyjnych zagranicy kosztem środków krążących na rynku eurowalutowym.

Rynek eurokredytowy wyraża stabilne powiązania kredytowe i finansowe w zakresie udzielania kredytów międzynarodowych w euro przez banki komercyjne innych państw.

Rynek spot lub rynek natychmiastowej podaży waluty (w ciągu 2 dni roboczych).

Pilne (naprzód) rynek walutowy. Jeżeli uczestnik rynku walutowego musi po pewnym czasie kupić walutę obcą, może zawrzeć tzw. kontrakt forward na zakup tej waluty. Kontrakty walutowe typu forward obejmują kontrakty forward, kontrakty futures i opcje walutowe.

Zarówno kontrakt terminowy, jak i kontrakt terminowy są umową między dwiema stronami dotyczącą wymiany ustalonej kwoty waluty w określonym dniu w przyszłości po z góry określonym (pilnym) kursie wymiany. Obie umowy są wiążące. Różnica między nimi polega na tym, że kontrakt terminowy jest zawierany poza giełdą, podczas gdy kontrakt terminowy jest kupowany i sprzedawany tylko na wymianie walutowej, z zastrzeżeniem pewnych zasad, poprzez otwartą licytację waluty głosową.

opcja walutowa- Jest to kontrakt, który daje prawo (ale nie obowiązek) jednemu z uczestników transakcji kupna lub sprzedaży określonej ilości waluty obcej po ustalonej cenie przez określony czas.

Przy zawieraniu określonych transakcji kupna i sprzedaży walut stosuje się:

Kurs spot- cena jednostki waluty obcej jednego kraju, wyrażona w jednostkach waluty innego kraju, ustalona w momencie zawarcia transakcji polegającej na natychmiastowej płatności i dostawie waluty (z zastrzeżeniem wymiany walut przez banki kontrahentów na drugi dzień roboczy od dnia zawarcia transakcji).

Kurs terminowy (termin)- cena, po której dana waluta jest sprzedawana lub kupowana, pod warunkiem, że zostanie dostarczona w określonym terminie w przyszłości. Forwardowe (pilne) transakcje walutowe służą do ubezpieczenia uczestników od ryzyka większych strat i uzyskania spekulacyjnych zysków na różnicy kursów (forward i spot) w momencie dostawy waluty.

Wszelkie rozliczenia transakcji międzynarodowych pomiędzy bezpośrednimi uczestnikami transakcji walutowych przeprowadzane są za pośrednictwem banków, które traktują transakcje walutowe jako jeden ze sposobów generowania dochodu. Dlatego przy kwotowaniu banki ustalają dwa rodzaje kursów walut: stawka kupującego , w którym bank kupuje walutę, oraz stawka sprzedawcy, przy której bank sprzedaje walutę.

Różnica między nimi, czyli dochód banku, nazywa się rozpiętość , lub margines, który powinien pokryć koszty funkcjonowania banku i zapewnić mu normalny zysk przy przeprowadzaniu transakcji walutowych.

Terminowy kurs wymiany składa się z kursu kasowego w momencie transakcji oraz premii lub dyskonta, czyli premii lub dyskonta, w zależności od stóp procentowych w danym momencie. Waluta o wyższym oprocentowaniu będzie notowana na rynku terminowym z dyskontem w stosunku do waluty o niższym oprocentowaniu. I odwrotnie, waluta o niższym oprocentowaniu będzie sprzedawana na rynku terminowym z premią do waluty o wyższym oprocentowaniu. W praktyce międzynarodowej obok różnicy stóp procentowych stosuje się oprocentowanie depozytów na międzybankowym rynku londyńskim, czyli stawkę LIBOR. Różnica między kursem terminowym a kursem rynkowym jest obliczana według wzoru:

gdzie jest kurs kasowy (kwota waluty krajowej na jednostkę waluty obcej)

Stopy procentowe od depozytów w walutach krajowych i obcych

Termin w przód (w dniach).

Termin rynek walutowy pozwala zarówno ubezpieczać ryzyko walutowe, jak i spekulować walutą.

Operacje swap umożliwiają otrzymanie potrzebnej waluty bez ryzyka walutowego, kompensują chwilowy odpływ kapitału z kraju, regulują strukturę rezerw walutowych, w tym oficjalnych.

W praktyce rozliczenia międzynarodowe są bardzo szeroko stosowane kursy krzyżowe , tych. stosunek dwóch walut, który jest ustalany na podstawie ich kursu w stosunku do kursu trzeciej waluty.

Rynek walutowy, jak każdy inny rynek, wymaga pewnej regulacji i kontroli ze strony państwa. Regulacja walutowa obejmuje:

procedura przeprowadzania transakcji walutowych,

tworzenie rezerwy walutowej kraju oraz funduszy dewizowych podmiotów gospodarczych,

kontrola walutowa i eksportowa.

Podmioty stosunków walutowych na rynku walutowym dzielą się na rezydentów i nierezydentów.

Transakcje walutowe obejmują transakcje związane z:

przeniesienie własności wartości walutowych

użycie waluty jako środka płatniczego, a także rubla w realizacji zagraniczna działalność gospodarcza

import i transfer do Republiki Białoruś oraz eksport i transfer z niej za granicę kosztowności walutowych

Realizacja międzynarodowych przekazów pieniężnych.

Operacje walutowe dzielą się na

bieżące operacje

transakcje związane z przepływem kapitału.

Państwo rozwija i prowadzi określoną politykę monetarną. Polityka pieniężna to działalność państwa w celu celowego wykorzystania walut obcych. Treść polityki pieniężnej jest wieloaspektowa i obejmuje opracowanie głównych kierunków tworzenia i wykorzystania funduszy walutowych, opracowanie środków mających na celu efektywne wykorzystanie tych funduszy.

Głównym organem wykonawczym regulacji walutowej jest Bank Centralny Republiki Białoruś (Bank Narodowy), a konkretnymi wykonawcami są upoważnione banki komercyjne, podmioty gospodarcze i obywatele.

Narodowy Bank Republiki Białorusi:

zarządza transakcjami walutowymi

Wydaje licencje bankom komercyjnym na prowadzenie operacji w walutach obcych na terytorium Republiki Białoruś i za granicą oraz kontroluje ich wykonanie

wydaje zezwolenia upoważnionym przedsiębiorstwom na prawo do handlu walutami

Wydaje zezwolenia podmiotom gospodarczym na otwieranie rachunków bieżących i depozytowych za granicą

wprowadza ograniczenia dla banków komercyjnych na wielkość kredytów z zagranicy, ustala je maksymalne wymiary ryzyko walutowe, stopy procentowej i kursowe

zarządza rezerwami dewizowymi w swoim bilansie, określa zakres i tryb obiegu walut obcych na terytorium Republiki Białoruś

reguluje rynek walutowy Republiki Białoruś oraz kurs rubla w stosunku do walut obcych

ustala jednolite formy księgowości, sprawozdawczości, dokumentacji i statystyki transakcji walutowych,

· przygotowuje i publikuje statystyki operacji walutowych i finansowych Republiki Białorusi zgodnie z przyjętymi standardami międzynarodowymi.

Transakcje terminowe na opcje futures Rynek walutowy Miejsce na rynku Forex rynek kapitałowy(obsługa giełdowa) Rynek pieniężny rachunek skarbowy, rachunek agencyjny, rachunek komunalny,
komercyjne, bankowe Certyfikat depozytowy Certyfikat oszczędności Umowa REPO Fundusz Wzajemnych Inwestycji (PIF) Rynek metali szlachetnych (bankowych) Rynek nieruchomości(Pośrednik)

Na rynku walutowym interesy inwestorów, sprzedawców i nabywców wartości walutowych są skoordynowane. Zachodni ekonomiści charakteryzują rynek walutowy z organizacyjnego i technicznego punktu widzenia jako zagregowaną sieć nowoczesnych środków komunikacji, łączącą banki krajowe i zagraniczne oraz firmy maklerskie.

Fabuła

Uwarunkowania rozwoju i budowy nowoczesnego rynku walutowego

Operacje wymiany walut istniały w starożytnym świecie iw średniowieczu. Jednak nowoczesne rynki walutowe pojawiły się w XIX wieku. Głównymi przesłankami, które przyczyniły się do powstania rynku walutowego we współczesnym znaczeniu były:

• szeroki rozwój różnych międzynarodowych stosunków gospodarczych;
• stworzenie światowego systemu monetarnego opartego na organizacji i regulacji stosunków walutowych, ustalonych umowami międzypaństwowymi;
• szeroka dystrybucja środków kredytowych do rozliczeń i płatności międzynarodowych;
• konsolidacja i centralizacja kapitał bankowy, szeroki rozwój relacji korespondenckich pomiędzy bankami różnych krajów, w tym prowadzenie rachunków korespondenckich w walutach obcych;
• rozwój technologii informatycznych i środków komunikacji: telegraf, telefon, teleks, co uprościło kontakty między rynkami walutowymi i skróciło czas otrzymywania informacji o zrealizowanych transakcjach.

Rozwijające się krajowe rynki walutowe i ich wzajemne oddziaływanie utworzyły jeden światowy rynek walutowy, na którym wiodące waluty zaczęły swobodnie krążyć w światowych centrach finansowych.

Rodzaje transakcji walutowych, ich ewolucja

Historycznie w obiegu międzynarodowym wyróżniały się dwie główne metody płatności: śledzenie i przekaz, które były stosowane w obiegu międzynarodowym przed I wojną światową oraz częściowo (w mniejszym stopniu) między I i II wojną światową.

Termin „śledzenie” kojarzy się ze stosowaniem weksla – weksli. Płacąc tą metodą wierzyciel wystawia dłużnikowi weksel w jego walucie (na przykład wierzyciel w Londynie przedstawia dłużnikowi w Chicago wezwanie do spłaty długu w dolarach) i sprzedaje go na swoim dewiz rynek po kursie banku kupującego. Tak więc przy śledzeniu wierzyciel działa jako strona aktywna, sprzedaje rachunek w walucie dłużnika na swoim rynku walutowym.

Przy dokonywaniu przelewu dłużnik zachowuje się jak osoba aktywna: kupuje walutę wierzyciela na swoim rynku walutowym po kursie sprzedającego.

W pierwszych latach po II wojnie światowej do końca lat 50., kiedy obowiązywały ograniczenia dewizowe, przemysłowy kraje rozwinięte Dominowały transakcje walutowe spot (z natychmiastową dostawą waluty) oraz transakcje terminowe „forward”.

Od lat 70. zaczęły rozwijać się walutowe transakcje terminowe i opcyjne. Tego rodzaju transakcje stwarzały nowe możliwości dla wszystkich uczestników rynku walutowego, zarówno dla spekulantów walutowych, jak i dla hedgingowców, czyli do ochrony przed ryzykiem walutowym i uzyskiwania spekulacyjnych zysków. Banki zaczęły dokonywać transakcji walutowych w połączeniu ze swapami stóp procentowych.

Główne cechy współczesnych światowych rynków walutowych

Współczesne światowe rynki walutowe charakteryzują się następującymi głównymi cechami.

1. Międzynarodowy charakter rynków walutowych oparty na globalizacji światowych stosunków gospodarczych, powszechność wykorzystywania elektronicznych środków komunikacji w transakcjach i rozliczeniach.
2. Ciągły, nieprzerwany charakter transakcji w ciągu dnia na przemian we wszystkich częściach świata.
3. Ujednolicony charakter transakcji walutowych.
4. Wykorzystywanie operacji na rynku walutowym w celu ochrony przed ryzykiem walutowym i kredytowym poprzez hedging.
5. Ogromny udział transakcji spekulacyjnych i arbitrażowych, które są wielokrotnie większe niż transakcje walutowe związane z transakcjami handlowymi. Liczba spekulantów walutowych dramatycznie wzrosła i obejmuje nie tylko banki i grupy finansowe i przemysłowe, TNK, ale także wielu innych uczestników, w tym osoby fizyczne i prawne.
6. Zmienność kursów walutowych, która nie zawsze zależy od fundamentalnych czynników ekonomicznych.

Nowoczesny rynek walutowy spełnia następujące funkcje:

1. Zapewnienie terminowości płatności międzynarodowych.
2. Stworzenie możliwości ochrony przed ryzykiem walutowym i kredytowym.
3. Zapewnienie wzajemnego połączenia światowych rynków walutowych, kredytowych i finansowych.
4. Stworzenie możliwości dywersyfikacji rezerw walutowych państwa, banków, przedsiębiorstw.
5. Rynkowa regulacja kursów walutowych w oparciu o interakcję popytu i podaży walut.
6. Możliwość realizacji polityki pieniężnej w ramach polityki gospodarczej państwa. Możliwość realizacji skoordynowanych działań różnych państw dla osiągnięcia celów polityki makroekonomicznej w ramach porozumień międzypaństwowych.
7. Zapewnienie uczestnikom rynku walutowego możliwości uzyskania spekulacyjnych zysków poprzez transakcje arbitrażowe.

Pod względem wolumenu operacji rynek walutowy znacznie przewyższa inne segmenty rynku finansowego. Tak więc dzienny wolumen transakcji w 1997 r. na giełdzie szacowano na 100-150 mld USD, na rynku obligacji na 500-700 mld USD, a na rynku walutowym na 1,4 bln USD (wobec 205 mld USD w 1986 r.). Obecnie wolumen transakcji walutowych wynosi około 4 biliony dolarów dziennie.

Instrumenty rynku walutowego

Na współczesnym rynku walutowym można wyróżnić następujące rodzaje transakcji.

Transakcje walutowe z natychmiastową dostawą („spot”)

Za pomocą operacji „spot” banki zaspokajają potrzeby swoich klientów w walucie obcej, przenosząc kapitał, w tym „gorący” pieniądz, z jednej waluty na drugą oraz przeprowadzając operacje arbitrażowe i spekulacyjne.

Transakcje terminowe z walutą obcą

Forwardowe transakcje walutowe obejmują transakcje forward, futures i opcyjne, a także swapy walutowe.

Transakcje terminowe

Opcje

Swapy walutowe

Swap walutowy zamieniać- wymiana, wymiana) to transakcja łącząca kupno i sprzedaż dwóch walut na warunkach natychmiastowej dostawy z jednoczesną kontrtransakcją przez określony czas z tymi samymi walutami. Każda ze stron jest zarówno sprzedawcą, jak i kupującym określoną ilość waluty. Swap walutowy nie jest standardową umową wymiany.

W przypadku transakcji swapowych transakcja gotówkowa przeprowadzana jest po kursie kasowym, który w kontrakcie (warunki) jest korygowany o uwzględnienie premii lub dyskonta w zależności od dynamiki kursu walutowego. Jednocześnie klient oszczędza na marży - różnicy między stawkami sprzedającego i kupującego za transakcję gotówkową. Operacje swap są wygodne dla banków: nie tworzą otwartej pozycji (kupno objęte jest sprzedażą), tymczasowo dostarczają potrzebną walutę bez ryzyka związanego ze zmianą jej kursu.

Uczestnicy rynku walutowego

Głównymi uczestnikami rynku walutowego są:

• Banki centralne. Ich zadaniem jest zarządzanie rezerwami walutowymi państwa i zapewnienie stabilności kursu walutowego. W celu realizacji tych zadań można przeprowadzać zarówno bezpośrednie interwencje walutowe, jak i oddziaływanie pośrednie – poprzez regulację poziomu stopy refinansowania, standardów rezerw itp.
• Banki komercyjne. Przeprowadzają większość transakcji walutowych. Pozostali uczestnicy rynku posiadają rachunki w bankach i dokonują za ich pośrednictwem niezbędnych dla ich celów operacji konwersji i depozytowo-kredytowych. Banki koncentrują całość potrzeb rynków towarowych i giełdowych na wymianie walut, a także na pozyskiwaniu / lokowaniu środków. Oprócz zaspokajania życzeń klientów banki mogą samodzielnie prowadzić operacje na koszt fundusze własne. Docelowo międzynarodowy rynek wymiany walut (forex) jest rynkiem transakcji międzybankowych. Największy wpływ mają duże banki międzynarodowe, których dzienny wolumen transakcji sięga miliardów dolarów. Wolumen jednego kontraktu międzybankowego z realną dostawą waluty w drugim dniu roboczym (rynek spot) wynosi zwykle około 5 mln USD lub ich równowartość. Koszt jednej przewalutowania to od 60 do 300 dolarów. Dodatkowo trzeba ponosić koszty do 6 tysięcy dolarów miesięcznie za międzybankowy terminal informacyjno-handlowy. Ze względu na te warunki Forex nie przeprowadza konwersji małych kwot. W tym celu taniej jest zwrócić się do pośredników finansowych (banku lub pośrednika walutowego), którzy przewalutują za określony procent kwoty transakcji. Przy dużej liczbie klientów i wielokierunkowych zleceniach regularnie pojawia się sytuacja rozliczeń wewnętrznych, gdy pośrednik nie musi kontaktować się z kontrahentem zewnętrznym (nie ma konieczności realizowania konwersji poprzez Forex). Ale pośrednicy zawsze otrzymują prowizje od klientów. Z uwagi na fakt, że nie wszystkie zlecenia klientów trafiają na rynek Forex, pośrednicy mogą oferować klientom prowizje znacznie niższe niż koszt bezpośrednich operacji na rynku Forex. Jednocześnie, jeśli pośrednicy zostaną wyeliminowani, koszt konwersji dla klienta końcowego nieuchronnie wzrośnie.
• Firmy zajmujące się handlem zagranicznym. Ogółem wnioski od importerów tworzą stabilny popyt na walutę obcą, a od eksporterów - jej podaż, w tym w postaci depozytów walutowych (chwilowo wolne salda na rachunkach walutowych). Firmy z reguły nie mają bezpośredniego dostępu do rynku walutowego i prowadzą operacje konwersyjne i depozytowe za pośrednictwem banków komercyjnych.
• Międzynarodowe firmy inwestycyjne, fundusze emerytalne i hedgingowe, firmy ubezpieczeniowe. Ich głównym zadaniem jest zarządzanie zdywersyfikowanym portfelem aktywów, co osiąga się poprzez lokowanie środków w papiery wartościowe rządów i korporacji różnych krajów. W slangu dealerów nazywa się je po prostu funduszami. fundusze). Do ten gatunek można również przypisać dużym korporacjom transnarodowym, które realizują zagraniczne inwestycje produkcyjne: tworzenie oddziałów, joint venture itp.
• Kantory wymiany walut. W wielu krajach istnieją krajowe kantory wymiany walut, których funkcje obejmują wymianę walut na osoby prawne oraz kształtowanie rynkowego kursu walutowego. Państwo zazwyczaj aktywnie reguluje poziom kursu walutowego, wykorzystując zwartość lokalnego rynku walutowego.
• Brokerzy walutowi. Ich zadaniem jest zrzeszenie kupującego i sprzedającego walutę obcą oraz przeprowadzenie między nimi operacji przewalutowania lub operacji pożyczkowo-depozytowej. Za pośrednictwo firmy maklerskie pobierają prowizję maklerską jako procent kwoty transakcji. Jednak wysokość tej prowizji jest często mniejsza niż różnica między oprocentowaniem kredytu bankowego a oprocentowaniem depozytu bankowego. Banki również mogą pełnić tę funkcję. W takim przypadku nie udzielają pożyczki i nie ponoszą odpowiedniego ryzyka.
• Osoby prywatne. Obywatele wykonują szeroki zakres operacji, z których każda jest niewielka, ale w sumie mogą one stanowić znaczną dodatkową podaż lub popyt: płatności za turystykę zagraniczną; Przelewy pieniężne wynagrodzenie, emerytury, opłaty; kupno/sprzedaż gotówki jako magazynu wartości; spekulacyjne transakcje walutowe.

Uwagi

Literatura

• D. Yu Piskulov ” Teoria i praktyka handlu walutami».

Zobacz też

Międzynarodowe systemy monetarne i reżimy kursowe
Monometalizm / Bimetalizm
Naprawił / Płynny kurs
Międzynarodowy systemy walutowe
Międzynarodowy budżetowy organizacje

Po przeczytaniu tego artykułu dowiesz się, czym jest rynek walutowy i kurs wymiany. Rozważymy te koncepcje szczegółowo, podamy ich klasyfikacje i podamy przykłady.

Rynek walutowy to sfera powiązań gospodarczych, które pojawiają się przy sprzedaży lub kupnie papierów wartościowych w walucie obcej (lub samej walucie obcej), a także związanych z lokowaniem kapitału dewizowego. Jest to oficjalne centrum finansowe, w którym sprzedaż i zakup wszystkich powyższych produktów koncentruje się na podstawie podaży i popytu na nie.

Funkcjonalne, instytucjonalne i organizacyjno-techniczne cechy rynków walutowych

Z punktu widzenia funkcjonalności rynki walutowe zapewniają dziś realizację różnych rozliczeń międzynarodowych, a także ubezpieczenie od ryzyka związanego z walutami, dywersyfikację rezerw walutowych, zyski dla uczestników z tytułu różnic kursowych oraz interwencję walutową. Z pozycji instytucjonalnej są połączeniem firm inwestycyjnych, autoryzowanych banków, domów maklerskich, różnych giełd, a także banków zagranicznych realizujących transakcje walutowe. Z organizacyjnego i technicznego punktu widzenia rynek walutowy to zespół systemów komunikacyjnych łączących ze sobą banki różnych krajów, które dokonują rozliczeń międzynarodowych i innych transakcji walutowych.

Uczestnicy rynku walutowego na giełdzie i poza nią

Podmiotami uczestniczącymi w giełdzie są przedsiębiorcy, brokerzy, dealerzy i gracze. Są też podmioty, które są poza kantorem. Są to tacy uczestnicy rynku walutowego jak:

• Dom Maklerski;
• upoważniony bank Federacji Rosyjskiej;
• obywatel;
• podmiot gospodarczy;
• firma inwestycyjna;
• bank zagraniczny.

Kurs wymiany

Waluta krajowa na rynku walutowym jest wymieniana na pieniądze innych państw. Kurs wymiany jest proporcją, stosunkiem ilościowym, w którym waluta danego państwa jest wymieniana na jednostkę monetarną kraju. Innymi słowy, jest to cena jednostki waluty obcej wyrażona w określonej liczbie jednostek waluty krajowej. To właśnie ten kurs determinuje sytuację na rynku walutowym. Gdy cena jednostki waluty obcej wzrasta w przeliczeniu na walutę krajową, następuje deprecjacja waluty krajowej i odwrotnie.

Rodzaje kursów walut

Wyróżnia się następujące typy:

• stały - oficjalnie ustalony stosunek między walutami niektórych państw, oparty na wzajemnym parytecie;
• zmienny - kurs walutowy, zmieniający się swobodnie pod wpływem podaży i popytu;
• zmienny - rodzaj fluktuacji, polegający na wykorzystaniu mechanizmu regulacji waluty.

W 1976 roku na konferencji na Jamajce podjęto decyzję o wprowadzeniu systemu płynnego kursu walutowego. Państwo z reguły nakłada pewne ograniczenia na eksport, import i transfer waluty zagranicznej i krajowej za granicę i z zagranicy. Stosunek podaży i popytu określa wszystkie ceny gospodarki rynkowej, a także ceny waluty (czyli kursy wymiany).

Co determinuje podaż i popyt na rynku walutowym?

O wielkości podaży i popytu na rynku walutowym decydują następujące czynniki:

• o wielkości handlu między państwami (np. popyt na markę jest tym większy, im większa jest wymiana handlowa kraju z Niemcami);
• o stanie gospodarki państwowej i skali inflacji;
• na siłę nabywczą walut krajowych.

O tym ostatnim decyduje liczba identycznych usług i towarów, które można nabyć za określoną ilość różnych walut krajowych (innymi słowy koszyk konsumencki). Na przykład za 100 rubli, franków, dolarów itp.

Koszyk konsumencki

Jednak stosunek walut w różnych krajach pod względem siły nabywczej różnych towarów nie jest taki sam. W praktyce światowej dziś kurs walutowy można więc określić na podstawie parytetu siły nabywczej. Działa w wyniku porównania ilości towarów, które można kupić na rynkach różnych krajów w walucie krajowej. W takim przypadku w koszyku wybierany jest ten sam zestaw towarów i określana jest kwota wymagana do zakupu tego zestawu w różnych krajach.

Dopiero przy korzystaniu z wielu różnych usług i towarów, które znajdują się w koszyku konsumenckim obu państw, możliwe jest osiągnięcie obiektywnego porównania. Na przykład, jeśli koszyk kosztuje 815 rubli w Rosji i 100 dolarów w Stanach Zjednoczonych, to kurs wymiany (cena jednego dolara) wyniesie 8 rubli. 15 kopiejek, 19 centów to cena jednego rubla. Dlatego jeśli ceny w naszym kraju podwoją się, a w Stanach Zjednoczonych pozostaną bez zmian, to kurs dolara do rubla, jeśli inne warunki wymiany pozostaną takie same, wzrośnie 2 razy. Ale w rzeczywistości kurs walutowy może znacznie odbiegać pod wpływem wielu powodów. Na przykład kurs walutowy może wzrosnąć pod wpływem popytu na walutę.

Największa trudność polega jednak na tym, że nie ma jednego sposobu określenia składu koszyka konsumenckiego. Struktura konsumpcji dóbr i usług w niej zawartych w poszczególnych krajach jest bardzo zróżnicowana. Nie ma jednak innego sposobu ustalenia kursu walutowego.

Klasyfikacje rynków walutowych

Możliwa jest klasyfikacja rynków walutowych według wielu kryteriów: ze względu na różne ograniczenia walutowe, według zakresu dystrybucji, według stopnia organizacji i rodzajów środków dewizowych.

W zależności od zasięgu, czyli według zakresu dystrybucji, rozróżnia się krajowe i międzynarodowe rynki walutowe. Obydwa z kolei składają się z regionalnych tworzonych przez centra finansowe w regionach danego kraju lub świata (np. moskiewski rynek walutowy).

Międzynarodowe i krajowe rynki walutowe

International jednoczy rynki walutowe wszystkich krajów świata. Oznacza to łańcuch światowych rynków regionalnych połączonych systemem łączności satelitarnej i kablowej. Następuje między nimi przepełnienie środków pod wpływem bieżących informacji, a także prognoz dotyczących możliwej pozycji niektórych walut, które są dokonywane przez wiodących uczestników rynku.

Krajowy rynek walutowy – rynek jednego państwa, czyli funkcjonujący w ramach danego kraju. Składa się z regionalnych rynków krajowych, do których należą rynki walutowe, których centra zlokalizowane są w kantorach międzybankowych.

Wolne i niewolne rynki

Możliwe jest również wyodrębnienie niewolnych i wolnych rynków walutowych w odniesieniu do pewnych ograniczeń walutowych.

Te ostatnie to system środków państwowych (administracyjnych, organizacyjnych, gospodarczych, legislacyjnych) w celu ustalenia procedury przeprowadzania transakcji o różnych wartościach walutowych. Obejmują one działania zmierzające do ukierunkowanej regulacji płatności, a także przelewów zagranicznych walut obcych i krajowych. Waluta rynek finansowy, na których obowiązują ograniczenia walutowe, nie jest bezpłatne, a w przypadku ich braku – bezpłatne.

Rynki jedno- i dwumodowe

Rynek, w zależności od stosowanych na nim rodzajów kursów walut, może mieć podwójny lub pojedynczy reżim. Z jednym reżimem - gdy są wolne kursy walut, to znaczy kursy są zmienne, ich kwotowanie jest ustalane na giełdach podczas handlu. Na przykład oficjalny kurs rubla ustalany jest poprzez fix.

Ustalenie

Fixing w Rosji przeprowadza Bank Centralny Federacji Rosyjskiej na Giełdzie Moskiewskiej. Jest to definicja kursu dolara amerykańskiego w stosunku do rubla. Kurs fixing jest więc ujednoliconym kursem walutowym Banku Centralnego na rosyjskim rynku walutowym. Korzystając z informacji agencji Reuters o kursach krzyżowych, za jego pośrednictwem wylicza kurs rubla w stosunku do innych walut. Fixing walutowy odbywa się dwa razy w tygodniu. Bank Centralny Federacji Rosyjskiej w swoim dniu informuje o kursach głównych walut wymienialnych w stosunku do rubla, publikując w mediach.

Tryb podwójny

Rynek o podwójnym reżimie to taki, który wykorzystuje zarówno płynny, jak i stały kurs walutowy. Przykładem jest rynek walutowy Federacji Rosyjskiej. Wprowadzenie takiego reżimu jest wykorzystywane przez państwa jako środek mający na celu uregulowanie przepływu kapitału na międzynarodowych i krajowych rynkach kapitału pożyczkowego. Taki środek ma za zadanie kontrolować i ograniczać wpływ na gospodarkę tego kraju międzynarodowego rynku pożyczkowego kapitału. W naszym kraju, na przykład, „Wnieszekonombank” w stosunku do zablokowanych rachunków dla inwestycji zagranicznych (jeśli obliczenia nie są w pełni zakończone) stosuje kurs rubla, który jest komercyjny, ustalony przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej.

Rynki OTC i giełdowe

W zależności od stopnia organizacji istnieje rynek walutowy bez recepty i wymiany walut (na przykład Moscow Exchange). Giełda - zorganizowany rynek, reprezentowany przez giełdę walutową, czyli przedsiębiorstwo, które organizuje na nim obrót walutami i papierami wartościowymi. Giełda nie jest przedsięwzięciem komercyjnym. Jego główną funkcją nie jest osiąganie zysku, ale mobilizowanie tymczasowo wolnych środków poprzez sprzedaż waluty, a także zawartych w niej papierów wartościowych oraz ustalanie kursu wymiany, czyli jego wartości rynkowej. W naszym kraju na przykład największy jest rynek walutowy Giełdy Moskiewskiej. Powstała w 2011 roku z połączenia firm MICEX i RTS.

Rynek giełdowy ma szereg zalet. Jest najtańszym źródłem funduszy walutowych i waluty; złożone oferty mają płynność absolutna. Jaka jest płynność papierów wartościowych i walut? Oznacza to ich zdolność do szybkiego przekształcenia się w walutę krajową bez utraty ceny.

Rynek walutowy OTC organizowany jest przez różnych dealerów. Mogą, ale nie muszą być członkami kantoru i prowadzić swoją działalność za pośrednictwem sieci komputerowych, telefaksu i telefonu.

Rynki pozagiełdowe i giełdowe, które rozwijają się równolegle, do pewnego stopnia są ze sobą sprzeczne. Jednocześnie są komplementarne. Wynika to z faktu, że pełniąc swoją działalność ogólną funkcję obrotu papierami wartościowymi i obrotu walutowego, posługują się różnymi formami i sposobami sprzedaży w nim waluty i papierów wartościowych.

Zalety rynku pozagiełdowego wymiany walut są następujące. Po pierwsze, w dość niskich kosztach związanych z operacjami wymiany walut. Często dealerzy bankowi korzystają z bezpośrednich aukcji walutowych, aby obniżyć koszty przewalutowania, zawierając umowy sprzedaży i kupna waluty po kursie ustalonym przed rozpoczęciem obrotu. Prowizje są pobierane od uczestników handlu na giełdzie, a ich wysokość zależy bezpośrednio od ilości sprzedanych rubli i środków walutowych. Ustawa ustanawia również specjalny podatek od transakcji giełdowych. Operacja przewalutowania na rynku pozagiełdowym wykonywana jest dla uprawnionego banku po znalezieniu kontrahenta dla transakcji praktycznie bezpłatnie.

Po drugie, tutaj szybkość obliczeń jest wyższa niż podczas handlu na giełdzie. Wynika to głównie z faktu, że pozagiełdowy rynek walutowy umożliwia zawieranie transakcji w ciągu dnia handlowego o każdej porze, a nie tylko w określonym czasie sesji giełdowej. Dlatego bardzo ważny jest rynek pozagiełdowy walutowy. Jej rozwój jest niezbędny dla każdego państwa, aby wymiana walut była szybsza i mniej kosztowna.

Rynek pozagiełdowy znacznie przewyższa rynek giełdowy pod względem wolumenu obrotu. Najbardziej płynny na świecie jest obecnie rynek Forex bez recepty. Działa przez całą dobę we wszystkich światowych centrach finansowych (od Tokio po Nowy Jork).

Inne rodzaje rynków walutowych

Przy klasyfikowaniu rynków walutowych należy również wyróżnić rynki euroobligacji, eurowalut, eurokredytów, eurodepozytów oraz rynki „szarego” i „czarnego”.

Rynek eurowalutowy to międzynarodowy rynek walut zachodnioeuropejskich, na którym transakcje odbywają się w walutach tych państw. Jego funkcjonowanie wynika z faktu, że waluty są wykorzystywane w bezgotówkowych transakcjach depozytowych i pożyczkowych poza krajami emitującymi. Na rynku euroobligacji istnieją relacje finansowe w eurowalutach dla zobowiązań dłużnych w przypadku pożyczek długoterminowych emitowanych jako obligacje pożyczkobiorców.

Na rynku eurodepozytów relacje finansowe prowadzone są na depozytach banków komercyjnych różnych państw w walutach obcych kosztem środków krążących na rynku eurowalut. W związku z tym na rynku Eurocredit na udzielanie różnych pożyczek międzynarodowych przez banki komercyjne państw w walutach obcych mają miejsce stabilne relacje finansowe i relacje kredytowe.

Interwencje Banku Centralnego

Interwencje na rynku walutowym dokonywane są przez Bank Centralny niektórych krajów w celu manipulacji kursem tych krajów. Czasami są organizowane przez kilka banków centralnych. Na przykład interwencje Banku Japonii, Fedu i EBC doprowadziły do ​​tego, że w 2011 r. cena jena spadła o 2%. Zrobiono to, aby wesprzeć Japonię po poważnym trzęsieniu ziemi. Deprecjacja jena w stosunku do dolara przyczyniła się do utrzymania gospodarki tego kraju.

Poza zmianą kwotowań niektórych walut, interwencje służą również kontrolowaniu zmienności rynku walutowego, zarządzaniu płynnością, zwiększaniu rezerw Banku Centralnego (w różnych walutach), stymulowaniu odpływu i napływu kapitału. Interwencje są często przeprowadzane krótkoterminowo. Są fikcyjne i prawdziwe. Przy realnych interwencjach Bank Centralny rzeczywiście dorzuca lub kupuje obcą walutę. W przypadku fikcyjnych deklaruje jedynie zamiar dokonania określonych transakcji pieniężnych. Fikcyjne interwencje mają również na celu zmianę kwotowań walut, choć mają bardzo krótkoterminowe konsekwencje.

Teraz wiesz, jaki jest rynek walutowy i kurs wymiany. Tematy te są bardzo ważne w gospodarce międzynarodowej, zwłaszcza dziś, gdy kursy walut podlegają gwałtownym wahaniom.

Międzynarodowy rynek walutowy Główne rodzaje transakcji walutowych Międzynarodowy rynek kredytowy Rynek walutowy i kredytowy

Międzynarodowy rynek walutowy. Główne rodzaje transakcji walutowych

Skup i sprzedaż walut obcych odbywa się na rynkach walutowych, które są oficjalnymi ośrodkami, w których takie transakcje są dokonywane po określonym kursie. W szerszym znaczeniu, pod Rynek walutowy rozumieć zakres powiązań gospodarczych wynikających z transakcji kupna i sprzedaży waluty obcej. Na rynkach walutowych prowadzone są również operacje związane z przepływem kapitału (kupno i sprzedaż papierów wartościowych w walutach obcych, inwestycje walutowe).

Rynki walutowe rozwinęły się w XIX wieku. W zależności od wielkości obrotu walutowego, liczby walut w obrocie pomiędzy rynkami walutowymi można wyróżnić rynki krajowe (lokalne), regionalne i światowe. Wzrost wolumenu operacji na rynkach krajowych i pogłębienie relacji między nimi doprowadziło do powstania jednego światowy rynek walutowy.

Po latach 80. nastąpił szybki wzrost transakcji na światowym rynku walutowym. W 1989 roku dzienny wolumen transakcji walutowych na świecie osiągnął 590 mld dolarów, w 1995 - 1190 mld, w 2001 - 1200 mld.W pierwszej dekadzie XX wieku. utrzymane zostały wysokie tempo wzrostu wolumenu transakcji na światowym rynku walutowym. W 2004 roku dzienny wolumen transakcji wyniósł 1934 mld dolarów, w 2010 - 3971 mld, aw 2013 - 5345 mld dolarów.

Oczywiście skala operacji dokonywanych za pomocą waluty znacznie przekracza potrzeby transakcji handlowych. Rynki walutowe są coraz częściej wykorzystywane do zarządzania ryzykiem walutowym i kredytowym, a transakcje spekulacyjne i arbitrażowe również odgrywają ważną rolę.

Szybki wzrost rynków walutowych jest w dużej mierze spowodowany upadkiem systemu monetarnego Bretton Woods. System jamajski, który pozwala na swobodny wybór reżimu kursowego, a jednocześnie daje bankom centralnym większe pole manewru, doprowadził do większej codziennej zmienności kursu walutowego. Jedną z konsekwencji tego był wzrost skali spekulacji walutowych. Uważa się, że spekulacje walutowe zapewniają płynność, ale mają destabilizujący wpływ na rynek. Dlatego tak ważne są interwencje banku centralnego.

Te interwencje nie zawsze przynoszą pożądane rezultaty. Okresowo presję odczuwają prawie wszystkie waluty, w których dokonywane są transakcje. Jednak rola banków centralnych jako stabilizatorów rynku walutowego pozostaje bardzo znacząca. W połowie lat 90. wysiłki banków centralnych i władz finansowych pozwoliły na ogólną stabilizację sytuacji na światowych rynkach walutowych. Jednak w pierwszej dekadzie XXI wieku. niestabilność kursów walut, w szczególności dolara amerykańskiego w stosunku do euro, pokazała, że ​​banki centralne nie są w stanie wytrzymać działania spontanicznych sił rynkowych.

Z drugiej strony deprecjacja waluty krajowej w stosunku do walut obcych w niektórych przypadkach okazuje się korzystna, ponieważ pozwala na stymulowanie krajowego eksportu. I tę okoliczność należy również wziąć pod uwagę przy analizie polityki pieniężnej kraju.

Światowy rynek walutowy ma własną wewnętrzną hierarchię. Oba centra (Londyn i Nowy Jork) znacznie wyprzedzają inne rynki walutowe. Jednocześnie wolumen dziennych transakcji walutowych w Wielkiej Brytanii (ponad 2720 miliardów dolarów w 2013 r.) jest dwukrotnie większy niż wolumen handlu w USA.

Główne rynki walutowe w Europie to Frankfurt nad Menem, Zurych, Paryż, Bruksela, w Azji – Tokio, Singapur i Hongkong. W ostatnich latach wolumen transakcji walutowych w Holandii, Francji i Australii znacznie wzrósł.

Mimo ogromnej liczby uczestników obrotu dewizowego dominującą pozycję w 2013 roku zajmowały cztery banki: Deutsche Bank (Frankfurt nad Menem), Citigroup (Nowy Jork), Barclays (Wielka Brytania), U-B-ES” (Zurych, Szwajcarii), które skupiły w swoich rękach ponad 50% transakcji kupna i sprzedaży waluty.

Globalny rynek walutowy, który działa przez całą dobę, jest zdecentralizowany. Większość transakcji walutowych odbywa się między duże banki przy użyciu najnowszego sprzętu elektronicznego. To jego wdrożenie pozwoliło skrócić czas realizacji transakcji, ale nie zlikwidowało całkowicie ryzyka walutowego, biorąc pod uwagę wielogodzinną różnicę między odległymi częściami rynku (różnica czasu między Tokio a Londynem wynosi 9 godzin, między Londyn i Nowy Jork - 5 godzin, między Nowym Jorkiem a Tokio - 10:00). Operacje na światowym rynku walutowym są ujednolicone.

W niektórych krajach (m.in. w Rosji) kantory odgrywają pewną rolę. Jednak wraz z rozwojem krajowego rynku walutowego rola ta stopniowo maleje.

Rosyjski rynek walutowy do końca pierwszej dekady XXI wieku. choć dzienny wolumen obrotu na nim znacząco wzrósł (do 70 mld w 2012 r.), pozostał lokalny (lokalny). Głównymi segmentami były rynki giełdowe, pozagiełdowe (międzybankowe) oraz kontrakty terminowe. Udział segmentu giełdowego, który w przeszłości miał większe znaczenie, do 2013 roku znacząco spadł.

Światowy kryzys finansowy i gospodarczy doprowadził do spadku średnich dziennych obrotów rosyjskiego rynku walutowego. W 2008 r. wyniosły 82,3 mld dolarów, w 2009 r. spadły do ​​51,2 mld, aw 2012 r. nie osiągnęły jeszcze przedkryzysowego maksimum.

W miarę wychodzenia gospodarki rosyjskiej z kryzysu wzrośnie wolumen transakcji walutowych na krajowym rynku walutowym.

Na rynkach walutowych operacje walutowe, które są transakcjami kupna i sprzedaży waluty, w wyniku których następuje zmiana właściciela waluty krajowej i waluty obcej (lub dwóch walut obcych). Transakcje walutowe obejmują również udzielanie pożyczek i rozliczeń w walutach obcych. Główne rodzaje transakcji walutowych to transakcje z natychmiastową dostawą waluty (drugiego dnia roboczego), jak również transakcje terminowe (z dostawą waluty na czas, później niż dwa dni robocze) - forwardy, opcje, futures, swapy. Wolumen transakcji terminowych rośnie w szybszym tempie.

Transakcja walutowa obejmuje co najmniej dwie strony, z których jedną jest zwykle bank. Dlatego bank oferuje klientowi lub kupującemu taki kurs sprzedaży lub kupna, który pozwala bankowi nie tylko pokryć koszty związane z kupnem i sprzedażą waluty, ale także uzyskać określony dochód.

Nazywa się kurs, po jakim bank kupuje walutę obcą od klienta stawka kupującego, kurs, po jakim bank sprzedaje walutę, - stawka sprzedawcy. Choć na pierwszy rzut oka wydaje się naturalne, że stawka kupującego jest niższa niż stawka sprzedającego (i w większości przypadków jest to prawda), to jednak sytuacja ta jest typowa dla bezpośrednie cytaty, tych. w sytuacji, gdy 1 jednostka waluty obcej jest wyrażona w określonej ilości waluty krajowej (na przykład 1 dolar = 32 ruble 20 kopiejek). Na wycena pośrednia(gdy 1 jednostka waluty krajowej wyrażona jest w określonej liczbie jednostek waluty obcej) kurs kupującego jest wyższy niż kurs sprzedającego. Notowania pośrednie są używane głównie w Wielkiej Brytanii w niektórych innych krajach. Oba cytaty są w zasadzie równoważne.

Przykład 1 . Angielski bank cytuje bank amerykański w następujący sposób:

1 GBP = 1,6006 USD - 1,6012 USD W tym przykładzie użyto cudzysłowu pośredniego; stawka sprzedającego to 1,6006, stawka kupującego to 1,6012.

Możesz przetłumaczyć ten pośredni cytat na bezpośredni, dzieląc 1 przez 1,6006 - 1,6012. Mnożenie cytatów bezpośrednich i pośrednich daje jeden.

1 USD = 0,62476 GBP - 0,62453 GBP Niższa wartość oznacza stawkę kupującego, a wyższa wartość oznacza stawkę sprzedającego. W tym przypadku angielski bank kupiłby dolary po 0,6245 funta za 1 dolara i sprzedałby po 0,6248 funta za 1 dolara.

Jednak na światowych rynkach walutowych (na przykład w Londynie) transakcje są dokonywane w znacznych ilościach, w których nie uczestniczy waluta krajowa. W tym przypadku pojęcie „bezpośredniego” i „pośredniego wyceny” nie ma zastosowania. W praktyce zasadą jest traktowanie waluty po lewej stronie pary walutowej jako 1 jednostkę. Zatem kurs wymiany pary walutowej EiR-iBO (EUR/USD) wynoszący 1,3524 oznacza, że ​​1 euro jest wymieniane na 1,3524 dolara amerykańskiego.

Dokonując transakcji walutowych, banki muszą monitorować pozycja walutowa, co odnosi się do stosunku należności i zobowiązań dla każdej waluty obcej. Jeśli są równe, pozycja uważana jest za zamkniętą, w przeciwnym razie - otwartą (długą, gdy wymagania dla waluty przewyższają zobowiązania; krótka, gdy wymagania dla waluty są mniejsze niż zobowiązania). Otwarta pozycja zawsze oznacza ekspozycję na ryzyko walutowe, tj. możliwość gwałtownych, nieoczekiwanych i niekorzystnych zmian kursu walutowego, które mogą spowodować znaczne straty (lub zysk, jeśli kurs zmieni się w korzystnym kierunku).

Oferty z natychmiastowa dostawa waluty - dostawa waluty w terminie nie dłuższym niż dwa dni robocze po zawarciu transakcji. Odmianami takich transakcji są transakcje TOD, TOM, SPOT (dostawa waluty w dniu zawarcia transakcji, dostawa następnego dnia po zawarciu transakcji, dostawa w drugim dniu roboczym).

Pilne oferty są umowami o przyszłą dostawę waluty po kursie ustalonym w momencie zawarcia transakcji (w niektórych przypadkach ustalana jest zasada ustalania kursu wykonania transakcji). Jednocześnie kontrakt walutowy może być kategoryczny (firmowy), tj. wiążące dla obu stron. W pozostałych przypadkach daje klientowi banku prawo wyboru, czy zrealizuje wcześniej zawartą transakcję. Transakcje walutowe mogą być zawierane z konkretnym klientem lub handlowane centralnie na giełdzie. Dlatego transakcje futures dzielą się na forwardy (kategoryczne dla obu stron), opcje (nabywca opcji ma prawo zadecydować, czy zawrzeć transakcję, czy nie) oraz futures (obrót tylko centralnie na giełdzie).

W latach 80. XX wieku. pojawiły się transakcje swap i szybko stały się powszechne. Swapy to umowa dotycząca jednego dokumentu, w ramach której obie strony dokonują sobie nawzajem okresowych płatności. Swapy walutowe, które są odmianą tych transakcji, stają się możliwe, jeśli jedna ze stron ma przewagę komparatywną na rynku jednej z walut. Przykład 2 pokazuje jedną z opcji swapów walutowych.

Przykład 2. Oprocentowanie krótkoterminowych kredytów walutowych,%.

Solidny	Kraj L	Kraj B

Jeżeli firma 1 potrzebuje waluty kraju B, a firma 2 potrzebuje waluty kraju A, wówczas możliwa jest zamiana. Firma 1 zaciąga pożyczkę w walucie swojego kraju (A) i kredytuje ją na konto firmy 2, a firma 2 zaciąga pożyczkę w walucie swojego kraju (B) i kredytuje ją na konto firmy 1. W w tym przypadku firma 1 dokonuje płatności w wysokości 11%, a firma 2 - 9%.

Firma 1 ma korzyść (12 - 11 = 1%), a firma 2 również ma korzyść (10 - 9 = 1%), tj. wymiana zobowiązań okazała się korzystna dla obu stron. Jednak wcale nie jest konieczne, aby podział świadczeń był taki sam. Wszystko zależy od warunków konkretnej umowy swap.

Swap walutowy można również przeprowadzić jako połączenie dwóch transakcji przewalutowania na warunkach natychmiastowej dostawy i dostawy waluty w przyszłości.

W latach 90. struktura transakcji na światowym rynku walutowym uległa znaczącym zmianom. Zmniejszył się udział transakcji z natychmiastową podażą waluty, natomiast gwałtownie wzrósł udział obrotu kontraktami terminowymi. Odzwierciedla to w szczególności fakt, że spekulacje walutowe i chęć ograniczenia ryzyka walutowego stają się coraz częściej głównymi czynnikami rozwoju rynku walutowego.

2 Międzynarodowy rynek walutowy i główne waluty światowe

Jeśli sformułujemy jak najdokładniejszą definicję, to międzynarodowy rynek walutowy FOREX (Foreign Exchange Market) jest zbiorem operacji kupna i sprzedaży waluty obcej oraz udzielania kredytów na określonych warunkach (kwota, kurs walutowy, oprocentowanie). stawka) z wykonaniem w określonym terminie. Głównymi uczestnikami rynku walutowego są: banki komercyjne, kantory, banki centralne, firmy zajmujące się handlem zagranicznym, fundusze inwestycyjne, firmy maklerskie; bezpośredni udział w transakcjach walutowych osób fizycznych stale rośnie.

FOREX jest największym rynkiem na świecie, stanowi do 90% całego światowego rynku kapitałowego pod względem wolumenu. Tysiące uczestników tego rynku - banki, firmy maklerskie, fundusze inwestycyjne, finansowe i Firmy ubezpieczeniowe- w ciągu 24 godzin na dobę kupują i sprzedają walutę, zawierając transakcje w ciągu kilku sekund w dowolnym miejscu na świecie. Zjednoczeni w jedną globalną sieć kanałami łączności satelitarnej z wykorzystaniem najnowocześniejszych systemów komputerowych, generują obrót środków dewizowych, który łącznie przekracza dziesięciokrotnie łączny roczny produkt narodowy brutto wszystkich krajów świata w skali roku (co więcej, figura pochodzi z 5-letniego podręcznika) .

Dlaczego konieczne jest przesyłanie tak ogromnych mas pieniędzy kanałami elektronicznymi? Transakcje walutowe zapewniają powiązania gospodarcze między uczestnikami różnych rynków położonych po różnych stronach granic państwowych: rozliczenia międzypaństwowe, rozliczenia między firmami z różnych krajów za dostarczane towary i usługi, inwestycje zagraniczne, turystyka międzynarodowa i podróże służbowe. Bez transakcji walutowych te podstawowe rodzaje działalności gospodarczej nie mogłyby istnieć. Ale pieniądz, który służy tutaj jako instrument, sam staje się towarem, ponieważ podaż i popyt na transakcje każdą walutą w różnych centrach biznesowych zmieniają się w czasie, a zatem cena każdej waluty zmienia się szybko i w nieprzewidywalny sposób.

Międzynarodowy mechanizm monetarny opiera się dziś na reżimie płynnych kursów walutowych: cenę waluty określa przede wszystkim rynek. Dlatego kurs wymiany albo rośnie (waluta rośnie w cenie), a następnie spada. Oznacza to, że walutę można kupić taniej, a po pewnym czasie sprzedać drożej, przynosząc przy tym zysk. Międzynarodowy system monetarny przeszedł długą drogę przez tysiąclecia ludzkiej historii, ale bez wątpienia dzisiaj zachodzą w nim najciekawsze i wcześniej nie do pomyślenia zmiany. Dwie główne zmiany określają nowe oblicze globalnego systemu monetarnego:

a) pieniądze są teraz całkowicie oddzielone od jakiegokolwiek materialnego nośnika;

b) potężne technologie informatyczne i telekomunikacyjne umożliwiły łączenie systemy monetarne różnych krajów w jeden globalny system finansowy, który nie uznaje granic.

Wcześniej wszystko było dość proste i jasne: „Ludzie umierają za metal”. A teraz pieniądze to nie tylko metal, ale nawet te zielone kawałki papieru, które ogrzewają oczy. Prawdziwe pieniądze, które napędzają losy ludzi, łączą kraje i narody, niszczą imperia i tworzą nowe, dziś te pieniądze to tylko liczby na ekranach komputerów. To, czy jest dobrze, czy nie, nie jest przedmiotem analizy fundamentalnej, ale rynek finansowy planety taki jest dzisiaj i musimy nauczyć się nad nim pracować.

Międzynarodowy rynek walutowy, jaki znamy, powstał po 1973 roku, ale jego współczesna historia rozpoczęła się latem 1944 roku w amerykańskim kurorcie Bretton Woods. Wynik II wojny światowej nie budził już wątpliwości, a sojusznicy przejęli powojenną strukturę finansową planety. Podczas gdy gospodarki wszystkich wiodących państw po wojnie miały być w ruinie lub w uścisku produkcji wojskowej, gospodarka Stanów Zjednoczonych wyszła z narastającej wojny. A ponieważ zwycięzcy, ofiary i pokonani potrzebowali żywności, paliwa, surowców i sprzętu, a tylko gospodarka amerykańska mogła zapewnić to wszystko w wystarczających ilościach, pojawiło się pytanie, jak zapłacą za to inne kraje. Po wojnie niewiele mieli z tego, co mogłoby zainteresować Stany Zjednoczone; Stany Zjednoczone posiadały już największe rezerwy złota, a wiele krajów prawie go nie miało. Przy każdej próbie ustanowienia handlu poprzez wymianę walut cena dolara, ze względu na wysoki popyt na towary amerykańskie, musiała wzrosnąć do takiego poziomu, że wszystkie inne waluty uległyby deprecjacji i zakup towarów amerykańskich stał się niemożliwy.

Z drugiej strony można to uznać za problem dla każdego poza Stanami Zjednoczonymi, ale wystarczająca liczba osób zrozumiała, że ​​takie podejście doprowadziło do II wojny światowej. Po I wojnie światowej Ameryka umyła ręce, pozostawiając międzynarodową odpowiedzialność innym krajom. Świat doświadczył silnego głodu dolara, rezerwy złota krajów napłynęły do ​​Stanów Zjednoczonych, a inne waluty straciły na wartości. Naturalne, ale krótkowzroczne decyzje protekcjonistyczne izolowały gospodarki od siebie, a nacjonalizm gospodarczy łatwo przekształcił się w stosunki dyplomatyczne i przerodził się w wojnę.

Aby zapobiec powojennemu załamaniu się walut, forum finansowe w Bretton Woods utworzyło szereg instytucji finansowych, w tym Międzynarodowy Fundusz Walutowy. pierwotnie reprezentowana przez połączone zasoby walutowe, w których wszystkie kraje (ale w maksymalnym stopniu Stany Zjednoczone) wniosły swój udział, i skąd każdy kraj mógł czerpać, aby utrzymać swoją walutę. Dolar amerykański miał stałą zawartość złota (35 dolarów za uncję), podczas gdy inne waluty były sztywno powiązane z dolarem w określonym stosunku (stałe kursy wymiany).

Ale powojenny popyt na dolara był ponad wszelkimi oczekiwaniami. Wiele krajów sprzedawało swoje waluty, aby kupić dolary, aby kupić amerykańskie towary. Amerykański eksport znacznie przewyższał import (nadwyżka handlowa rosła), a światowy deficyt dolara rósł. Zasoby MFW nie wystarczyły, aby pożyczyć kraje na wsparcie ich walut. Odpowiedzią na te problemy był amerykański Plan Marshalla, zgodnie z którym kraje europejskie przekazały Stanom Zjednoczonym listę zasobów materialnych niezbędnych do odbudowy ich gospodarek, a Stany Zjednoczone przekazały im (nie na pożyczkę) kwotę dolarów wystarczających na zakup określonego. Dolary te zapobiegły dewaluacji innych walut, przyczyniły się do nowego wzrostu amerykańskiego eksportu, otwierając dla niego nowe rynki.

Amerykańska obecność we wszystkich częściach świata poprzez koszty utrzymania baz wojskowych, amerykańskie prywatne inwestycje w biznes Europy (przejmowanie firm europejskich lub udział w nich), aktywność amerykańskich turystów wydających pieniądze na całym świecie, stopniowo wypełniały zagraniczne banki z dolarami w ilościach większych niż to konieczne. Pod koniec lat pięćdziesiątych europejski biznes nie potrzebował już takiej samej ilości amerykańskich towarów, miał bardziej atrakcyjne możliwości inwestycyjne niż depozyty dolarowe i dlatego nie chciał trzymać nadwyżki dolarów. Początkowo Departament Skarbu USA był gotów kupować dolary, płacąc im ustaloną zawartością złota, zapobiegając spadkowi dolara w stosunku do innych walut. Jednak napływ złota ze Stanów Zjednoczonych doprowadził na początku lat 60. do zmniejszenia o połowę rezerw złota. Zagraniczne banki centralne również przez długi czas wspierały dolara w stosunku do walut narodowych, skupując nadwyżki dolarów oferowane przez ludność, banki prywatne i przedsiębiorstwa.

System stałych kursów walutowych trwał do początku lat siedemdziesiątych. W tym czasie Stany Zjednoczone nie miały już korzystnego bilansu handlowego; inne kraje sprzedawały coraz więcej do Ameryki i kupowały od niej coraz mniej. Dolary wyrzucone za granicę trafiły do ​​zagranicznych banków centralnych jako beznadziejny nieodebrany ładunek. Stany Zjednoczone przez kilka lat opierały się nieuchronnej dewaluacji dolara i nie zgadzały się na ustanowienie płynnych kursów walutowych, ale po serii problemów na początku lat 70. zrezygnowały z zawartości złota w dolarze, kursu które od tego czasu jest determinowane przez popyt i podaż rynku (swobodnie zmienny - swobodnie zmienny kurs). Do 1980 r. cena złota wzrosła do prawie 750 dolarów za uncję (od początku 1975 r. Amerykanie mogli legalnie kupować złoto jako inwestycję). Pod koniec lat 70. dolar spadł do powojennego minimum, a jego późniejsza historia to seria wzlotów i upadków.

Wszystkie główne światowe waluty są teraz w takim swobodnym trybie, gdy ich cena jest określana przez rynek, w zależności od tego, ile ta waluta jest potrzebna do zakupu towarów, inwestycji i rozliczeń międzystanowych. Oczywiście to pływanie nie jest całkowicie bezpłatne; każdy kraj ma bank centralny, którego głównym zadaniem, zgodnie z prawem, jest zapewnienie stabilności waluty narodowej. Międzynarodowy rynek walutowy FOREX jednoczy wszystkich wielu uczestników operacji wymiany walut: osoby fizyczne, firmy, instytucje inwestycyjne, banki i banki centralne.

Głównymi walutami, które stanowią obecnie większość wszystkich transakcji na rynku FOREX, są dolar amerykański (USD), euro (EUR), jen japoński (JPY), frank szwajcarski (CHF) i funt brytyjski (GBP). Przed pojawieniem się waluty euro marka niemiecka (DEM) miała duży udział w rynku.

Dolar amerykański (USD), jak widzieliśmy, stał się wiodącą walutą świata po II wojnie światowej. Dziś dolar jest uniwersalnym środkiem płatniczym w międzynarodowym biznesie, bezpieczną walutą w różnych kryzysach finansowych i politycznych w innych krajach, a także obiektem międzynarodowych inwestycji, dzięki dużej ilości wysoce niezawodnych papierów wartościowych - długo- terminowe obligacje rządowe USA. Zaufanie do stabilności amerykańskiego systemu gospodarczego i finansowego, że wszystkie wpływy z rządowych papierów dłużnych będą spłacane na czas, nie są rekwirowane i nie podlegają nieoczekiwanym podatkom, przyciąga na ten rynek zarówno prywatnych inwestorów zagranicznych, jak i zagraniczne rządy.

W ostatnich latach amerykański rynek akcji wykazał bezprecedensowy wzrost, przyciągając ogromny kapitał inwestorów zagranicznych i krajowych, co stanowi dodatkowe źródło siły dolara. Od połowy lat 80. amerykańskie akcje stały się lepszą opcją inwestycyjną niż złoto: akcje wzrosły, podczas gdy cena złota spadła. W okresie po 1993 r. amerykańskie akcje rosły tak szybko, że nie tylko niezależni eksperci, ale także urzędnicy wielokrotnie wyrażali obawy, że ceny akcji są zbyt wysokie, a ich spadek może być zbyt gwałtowny i doprowadzić do kryzysu finansowego i gospodarczego.

Według różnych szacunków dolar ma od 50 do 61 proc. udział w międzynarodowych rezerwach banków centralnych, sięgający nawet biliona dolarów. Jest to ogólnie akceptowana waluta bazowa przy kwotowaniu innych walut. Dolar uczestniczy jako jedna ze stron w 87% wszystkich transakcji na rynku FOREX (stan na październik 1998). Ze wszystkich giełd jena japońskiego dolar amerykański stanowił 87%; dla marki niemieckiej liczba ta wynosiła 64%, a dla dolara kanadyjskiego - 98%.

Dla zilustrowania najnowszej historii dolara przedstawiamy wykres 2.1. wykres indeksu dolara. Ze względu na szczególną pozycję, jaką dolar zajmuje na rynku światowym, zwyczajowo wyraża się ceny wszystkich innych walut w stosunku do dolara. Cena jena jest wyrażona jako liczba jenów podana za jednego dolara; Cena funta jest wyrażona jako liczba dolarów, które daje jeden funt. Ale w przypadku dolara oznacza to, że ma on tyle cen, ile jest walut, a gdy jedna z jego cen wzrośnie, druga może spaść. Aby uzyskać obiektywną charakterystykę ceny dolara, można posłużyć się średnim kursem dolara względem głównych walut światowych, biorąc pod uwagę wielkość handlu międzynarodowego (znaczenie tego wskaźnika zostanie omówione szerzej w ust. 3), z której wynika, że ​​dolar obecnie pewnie uzasadnia stwierdzenia amerykańskich władz finansowych, że silny dolar nadal jest kręgosłupem amerykańskiej polityki.

Rysunek 2.2 przedstawia wykres głównego indeksu giełdowego w USA, indeksu Dow Jones, który pokazuje dynamikę wzrostu cen akcji czołowych amerykańskich korporacji przemysłowych. Do tego wykresu wrócimy później, analizując sytuację na rynku walutowym latem 1999 roku.

Ryż. 2.1 Wykres indeksu dolara amerykańskiego

Ryż. 2.2 Wykres amerykańskiego indeksu giełdowego Dow Jones

Ryż. 2.3 Wykres kursu jena japońskiego

Jen japoński (JPY) przeszedł trudną drogę od powojennego poziomu 360 jenów do dolara, ustalonego przez amerykańską administrację okupacyjną, do kursu około 80 jenów do dolara w 1995 r., po czym jego poziom ponownie spadł znacznie i ponownie wzmocnione w drugiej połowie 1998 roku.

Główną cechą obecnej sytuacji finansowej w Japonii są niezwykle niskie krótkoterminowe stopy procentowe; praktycznie są one dziś wspierane przez Bank Japonii na poziomie zerowym. W związku z tym bardzo duże kwoty oszczędności i środków fundusze emerytalne a inni inwestorzy inwestowali w zagraniczne papiery wartościowe, głównie w obligacje rządu USA i aktywa europejskie. Znacząco ustępujący dolarowi jako walucie rezerwowej i instrumentowi rozliczeń międzynarodowych, jen jest jednak jedną z głównych walut na międzynarodowym rynku finansowym.

funt brytyjski (GBP). Funt brytyjski był wiodącą walutą świata aż do I wojny światowej; znacznie osłabiając swoją pozycję w okresie międzywojennym, ostatecznie straciła przywództwo do dolara po II wojnie światowej, co było spowodowane problemami naturalnymi w gospodarce dotkniętej wojną, a także podważeniem zaufania do waluty z powodu masowego fałszerstwa sabotaż przeciwko niemu przez Niemcy w czasie wojny.

Ryż. Wykres 2,4 funta brytyjskiego

Do 50% transakcji z udziałem funta ma miejsce na rynku londyńskim. Na rynku światowym zajmuje około 14%. Prawie cały ten wolumen stanowił dolar i marka niemiecka. Banki w Nowym Jorku praktycznie przestają podawać GBP w południe. Funt jest bardzo wrażliwy na dane o rynku pracy i inflacji w Anglii, a także na ceny ropy (w podręcznikach o rynku walutowym określano go nawet jako petrowalutę). W komentarzach do wydarzeń na rynku FOREX funt określany jest albo jako kabel, albo funt. Pierwsza nazwa pozostała od czasu, gdy najwięcej danych operacyjnych otrzymywanych w Europie z Ameryki to telegramy przesyłane transatlantyckim kablem podmorskim. Kabel jest z reguły używany w notowaniach GBP do USD, a funt był używany w notowaniach funta do marki niemieckiej.

Frank szwajcarski (WNP). Wolumen transakcji z udziałem franka szwajcarskiego jest znacznie mniejszy niż z innymi branymi pod uwagę walutami. W stosunku do marki niemieckiej często pełnił rolę bezpiecznej waluty (np. w przypadku kryzysów w Rosji). W poprzednich latach frank wahał się bardziej niż marka niemiecka; ale ostatnio tak się nie stało. Funkcja franka jako bezpiecznej waluty została znacznie ograniczona w 1999 r. z powodu konfliktu zbrojnego na Bałkanach.

Ryż. 2.5 Wykres franka szwajcarskiego

Wraz z nadejściem euro zmienność (zmienność) franka w stosunku do euro stała się znacznie mniejsza niż zmienność franka w stosunku do marki niemieckiej. Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) prowadzi politykę mającą na celu koordynację warunków finansowych w Szwajcarii i Euroregionie; w szczególności w dniu, w którym Europejski Bank Centralny obniżył stopy procentowe tej wiosny, SNB ogłosił obniżkę stóp procentowych 20 minut później.

Podczas gdy większość giełd dotyczy dolara, niektóre rynki pozadolarowe są również bardzo aktywne. Około 98% całkowitego wolumenu rynku pozadolarowego spadało na niemiecką markę. Po wprowadzeniu euro wolumeny na wielu rynkach spadły i nie zostały jeszcze w pełni odzyskane.

Marka niemiecka (DEM) ustępowała jedynie dolarowi pod względem udziału w światowych rezerwach walutowych (około 25%). Jeśli chodzi o stabilność kursu walutowego, na markę duży wpływ miały czynniki społeczno-polityczne w Rosji, z którą Niemcy są najściślej związane stosunkami gospodarczymi i politycznymi, a wpływ ten został przeniesiony na nową walutę euro, ponieważ Niemcy reprezentują znaczna część gospodarki jedenastu państw, które zjednoczyły swoje systemy walutowe.

Nowa waluta euro (EUR), która pojawiła się 1 stycznia 1999 r., zjednoczyła 11 narodów europejskich w najpotężniejszy blok gospodarczy na świecie, który odpowiada za prawie jedną piątą światowej produkcji towarów i usług oraz światowego handlu. Euroregion („Eurostrefa”) obejmuje Austrię, Belgię, Niemcy, Irlandię, Hiszpanię, Włochy, Luksemburg, Holandię, Portugalię, Finlandię i Francję o powierzchni 2 365 000 mkw. km. z populacją 291 mln osób (dla porównania - w USA 269 mln, w Japonii - 126).

Ryż. 2.6 Wykres wspólnej waluty europejskiej euro (przed 1 stycznia 1999 r. pokazano wykres ECU)

Całkowity produkt krajowy brutto (PKB) w 1997 r. wynosił 5,55 bln ECU (ECU-European Currency Unit) lub 6,51 bln USD, podczas gdy PKB USA wynosił 6,85 bln ECU, a Japonii 3,71 bln. Eksport stanowi 10% PKB euroregionu. W 1997 roku całkowity eksport był o 25% wyższy niż w Stanach Zjednoczonych i dwukrotnie w Japonii. Niemcy stanowią do 30% gospodarki europejskiej; Niemcy, Francja i Włochy stanowią łącznie około 70% gospodarki euroregionu.

Średnia inflacja cen konsumpcyjnych w październiku 1998 r. wyniosła 1,0%; główne stopy procentowe zostały obniżone przez 11 europejskich banków centralnych do 3,0% jesienią 1998 r. Średnia stopa bezrobocia na początku 1999 r. wynosiła 10,8%, wahając się od 18,2% w Hiszpanii do 2,2% w Luksemburgu.

Korona duńska i drachma grecka, które są najbliższymi kandydatami do wejścia do strefy euro, są regulowane od 01.01.99 przez mechanizm ERM-2. Oznacza to, że wyznaczane są centralne kursy wymiany tych walut do euro: 7,46038 koron duńskich/euro i 353,109 drachmy greckiej/euro, a granice dopuszczalnego zakresu zmian kursu dla korony tworzą korytarz o szerokości 2,25 % stawki centralnej, a dla drachmy szerokość korytarza wynosi 15 %. W przypadku, gdy waluta opuści przedział walutowy, odpowiedni krajowy bank centralny musi podjąć interwencję walutową w celu dostosowania kursu walutowego. Na przykład zakres interwencji korony to: kup 7,29252, sprzedaj 7,62824. Europejski Bank Centralny ma obowiązek pomagać bankom centralnym Danii i Grecji w utrzymaniu stóp w określonych przedziałach w przypadku ataków spekulacyjnych na waluty.

Stworzenie wspólnej europejskiej waluty jest zdecydowanie największym eksperymentem finansowym w historii ludzkości. Żadna z poprzednich prób stworzenia jakiejkolwiek znaczącej unii finansowej nie zakończyła się sukcesem. Euro jest obecnie przez wielu postrzegane jako eksperyment, którego wynik niekoniecznie będzie sukcesem. Przez całe pierwsze półrocze 1999 r. kurs waluty systematycznie spadał, co jedni postrzegają jako oznaki nieufności do nowej waluty, inni zaś widzą skuteczną politykę pieniężną prowadzoną przez jeden Europejski Bank Centralny, ponieważ w grę wchodzi niski kurs walutowy. europejskich eksporterów, znacząco zwiększając konkurencyjność swoich towarów na rynkach światowych.

Droga państw europejskich do zjednoczenia systemów monetarnych była długa i niełatwa, nie wszystkie kraje wytrzymały warunki sformułowane dla zjednoczenia, zmienił się skład uczestników. Ale przez kilka lat istniała i była uznawana na świecie syntetyczna waluta ecu (ECU) składająca się z walut europejskich (jej kurs z 31 grudnia 1998 r. stał się kursem euro); wytrwała praca przywódców wielu państw europejskich, przede wszystkim Niemiec, Francji, Włoch, doprowadziła ostatecznie do wprowadzenia nowej waluty.

Dla lepszego zrozumienia procesów zachodzących w euroregionie warto przypomnieć sobie wytyczne makroekonomiczne (zawarte w Traktacie z Maastricht, który określał warunki konwergencji), z którymi państwa europejskie podchodziły do ​​unifikacji swoich systemów monetarnych .

1. Stabilność cen: średnia stopa inflacji za poprzedni rok nie powinna przekraczać o więcej niż 1,5% stóp inflacji trzech łączących się państw o ​​najniższych stopach inflacji.

2. Zrównoważony rozwój pozycja finansowa stan, co oznacza brak znaczącego deficyt budżetowy, w szczególności a) relacja planowanego lub faktycznego deficytu państwa do wartości produktu krajowego brutto (PKB) nie przekroczy 3%, lub relacja ta powinna systematycznie spadać, zbliżając się do określonego poziomu, istotne odchylenia są tylko krótkie- termin; b) postawa dług publiczny do PKB nie powinna przekraczać 60%. lub powinien stale spadać, dążąc do określonego poziomu.

3. Kryterium konwergencji stóp procentowych, czyli znaczenie. że w minionym roku średnie długoterminowe stopy procentowe (długoterminowe) nie powinny przekraczać o więcej niż 2% stóp procentowych trzech państw o ​​największej stabilności cen. Stopy procentowe są mierzone na podstawie długoterminowych obligacji rządowych lub podobnych papierów piankowych, z zastrzeżeniem różnic w definicjach krajowych.

4. Warunek uczestnictwa w Europejskim Mechanizmie Wymiany (ERM) na dwa lata przed przejściem na walutę EURO, w szczególności w tym okresie nie powinno dojść do dewaluacji kursu krzyżowego tej waluty w stosunku do walut innego członka państw.

Poniższa tabela (Tabela 2.1) zawiera dane o statusie krajów uczestniczących w lipcu 1998 r., kiedy podjęto ostateczną decyzję o członkostwie w unii walutowej.

Tabela 2.1

Poniższa tabela (Tabela 2.2) przedstawia wartości kursów krzyżowych jedenastu walut względem euro na dzień 31 grudnia 1998 r.

Tabela 2.2

Podamy również standardowe kody krajów stosowane w systemach informatycznych do oznaczania różnych wskaźników.

Tabela 2.3

(Materiały podano na podstawie: Lichowidow V.N. Analiza fundamentalna światowych rynków walutowych: metody prognozowania i podejmowania decyzji. - Władywostok - 1999)