Види інвестицій та основи їх аналізу. Методи аналізу інвестиційних проектів

Кожне інвестиційне рішення ґрунтується на:

Оцінку власної наявності фінансового становища та доцільності участі компанії в інвестиційній діяльності;

Оцінка обсягу інвестицій та їх джерел фінансування;

Оцінка майбутніх вливань від інвестицій.

Інформаційну базу для ухвалення рішення про включення проекту в інвестиційний портфель, до початку його інвестування, і, звичайно ж, постійного моніторингу реалізації надає інвестиційний аналіз. Він є складовою процесу управління інвестиціями.

Інвестиційний аналіз – цекомплекс методичних та практичних прийомів та методів розробки, обґрунтування та оцінки доцільності здійснення інвестицій з метою прийняття інвестором ефективного рішення.

Методи та прийоми інвестиційного аналізу є засобами для глибокого дослідження явищ та процесів у інвестиційній сфері, а також формулювання на цій основі висновків та рекомендацій. Процедура та методи такого аналізу спрямовані на висування альтернативних варіантів вирішення проблем проектування та інвестування, виявлення масштабів невизначеності по кожному з них та їх реальне зіставлення за різними критеріями ефективності.

Лише незначна частка інвестицій не дає очікуваного та запланованого результату з незалежних від самого інвестора причин. У більшості проектів, що виявилися збитковими, могли бути не допущенідо реалізації за умови якісного проведення інвестиційного аналізу Таким чином, інвестиційний аналіз сприяє підвищенню ефективності управління інвестиціями.

Необхідно враховувати, що інвестиційний аналіз – це динамічний процес, який відбувається у двох площинах – тимчасовій та предметній. У часовій площині виконуються роботи, що забезпечують процес розвитку інвестиційних проектів, починаючи від виникнення самої ідеї та до їх завершення. У предметній площині переважно здійснюється аналіз та розробка інвестиційних рішень у різних змістовних аспектах. До цих аспектів належать економічне середовище, правильно поставлені цілі та завдання інвестування, маркетинговий, виробничий, фінансовий та організаційний плани інвестора, технічна база інвестиційного проекту, його соціальна значимість, екологічна безпека, фінансова спроможність проекту, організація управління проектом, аналіз інвестиційного ризику та загальна чутливість проекту до зміни окремих суттєвихфакторів, а також достатність показників ефективності, оцінка можливостей учасників проекту, ділових та особистих якостей його менеджерів. Перелічені аспекти мають бути розроблені в процесі підготовки та опрацювання інвестиційного проекту, розглянуті під час його аналізу, враховані при ухваленні рішення про інвестування, а також проконтрольовані під час реалізації проекту до його завершення або припинення.

Предметом інвестиційного аналізу є причинно-наслідкові зв'язку економічних процесів та явищв інвестиційній діяльності, і навіть її соціально-економічна ефективність. Їхнє дослідження дозволяє дати правильну оцінку досягнутих результатів, виявити резервипідвищення ефективності виробництва, обґрунтувати бізнес-плани та інвестиційні рішення.

Об'єктом інвестиційного аналізу є фінансово-господарська діяльність підприємств у контексті взаємозв'язку з техніко-організаційними, соціальними та іншими умовами інвестиційної діяльності.

Суб'єкти інвестиційного аналізу

Суб'єкти інвестиційного аналізу – це користувачі аналітичної інформації, прямо чи опосередковано зацікавлені в результатах та досягненнях інвестиційної діяльності. До них насамперед належать власники, керівництво, персонал, постачальники, покупці, кредитори, держава (в особі податкових, статистичних та інших органів, які аналізують інформацію з погляду своїх інтересів для прийняття інвестиційних рішень). Зокрема, для власників, зацікавлених у стабільності та зростанні дивідендів на вкладений капітал, пріоритетними напрямками аналізу є дохідність капіталу та фінансова стійкість підприємства, у зв'язку з чим об'єктом інвестиційного аналізу для них, насамперед, вплив інвестиційних проектів на фінансовий стан підприємства та фінансові результативід реалізації. Постачальники та покупці здійснюють інвестиційний аналіз з метою визначення здатності підприємства виконати свої договірні зобов'язання з позиції оцінки прогнозної зміни його фінансового стану внаслідок здійснення інвестиційної діяльності. Об'єктом інвестиційного аналізу для кредиторів підприємства є ліквідність його балансу, платоспроможність та кредитоспроможність. Персонал підприємства, незважаючи на зацікавленість у збільшенні заробітної плати, інших форм заохочень та соціальних виплат, аналізує переважно прогнозні зміни фінансових результатів Пріоритетним об'єктом інвестиційного аналізу для представників держави, зокрема, податкових органів, через їхню зацікавленість у максимізації та своєчасності надходження податків та зборів, є фінансові результати. Тільки керівництво підприємства здійснює всебічну оцінку ефективності інвестиційної діяльності з метою отримання повної достовірної інформації, яка об'єктивно необхідна для прийняття оптимальних інвестиційних рішень.

Метою інвестиційного аналізує визначення цінності інвестицій, тобто ефекту, результату від їх здійснення, який у загальному випадку є різницею між зміною вигод, одержуваних від інвестування при реалізації певних інвестиційних проектів, та зміною при цьому загальних обсягів витрат, що здійснюються в рамках даних проектів.

Основними функціями інвестиційного аналізу є:

Розробка впорядкованої структури зборуданих, які б забезпечили ефективну координацію заходів під час виконання інвестиційних проектів;

Оптимізація процесу прийняття рішень на основі аналізу альтернативних варіантів, визначення черговості виконання заходів тавибору оптимальних інвестицій для технологій;

Чітке визначення організаційних, фінансових, технологічних, соціальних та екологічних проблем,що виникають різних стадіях реалізації інвестиційних проектів;

Сприяння ухваленню компетентних рішеньпро доцільність використання інвестиційних ресурсів

За всіх інших сприятливих характеристикінвестиційного проекту він не буде прийнятий до реалізації, якщо при цьому не забезпечить:

Відшкодування вкладених коштів;

Отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестицій не нижчий за бажаний для інвестора рівень;

Окупності фінансових інвестицій у межах певного терміну, прийнятного для інвестора.

Визначення реальності та методів досягнення саме таких результатів інвестиційної діяльності,та є ключовим завданням інвестиційного аналізу.

Для кожної солідної корпорації головною метою завжди буде збільшення прибутку за допомогою інвестування капіталу. Перш ніж розпочати вкладення коштів, керівництву необхідно визначити фінансову базу компанії, обсяг можливих інвестицій, і навіть економічну доцільність участі у запропонованому проекті. Тому дуже важливо правильно скористатися зібраною інформацією та надалі проводити аналіз інвестиційних проектів для моніторингу та контролю процесу управління інвестиціями. Тільки так можна досягти високої прибутковості вкладень.

Що таке інвестиційний аналіз

Щоб простіше було розібратися в тонкощах інвестування, потрібно спочатку дізнатися про основне визначення.

Отже, комплексне застосування методів і прийомів оцінювання економічної доцільності фінансування будь-яких проектів, куди спираються інвестори до ухвалення правильного рішення, називається інвестиційним аналізом.

Процес такого аналізу завжди відбувається динамічно і має два напрями: предметний та тимчасовий. Предметне здійснює проведення аналізу для того, щоб визначитися з базовими рішеннями щодо інвестицій з урахуванням різних факторів.

До цих факторів належать:

• економічне середовище;
• цілі та завдання, поставлені для інвестування;
• екологічна безпека;
• значення та вплив проекту на соціальну інфраструктуру регіону;
• визначення наявності фінансових ризиків;
• плани інвесторів з питань фінансування, організації, маркетингу та ін.

Вищезазначені аспекти опрацьовуються ще в процесі підготовки самого проекту, а потім, під час аналізу, вони враховуються для прийняття рішень та внесення заходів, що коригують.

За тимчасовим напрямом розглядаються роботи, які починаються з моменту виникнення ідеї і тривають протягом всього проекту, тому що забезпечують його безперервний розвиток, щоб після його завершення інвестори отримали прибуток не нижче очікуваного рівня.

Функції

Основними функціями інвестиційного аналізу є:

1. Створення уповноваженої організації, яка займатиметься збиранням інформації та координуватиме процес реалізації цілей інвестиційного проекту.
2. Щоб зробити вибір найбільш підходящих систем інвестування, організація приймає рішення на підставі попередніх аналізів з урахуванням альтернативних варіантів та визначає черговість проведення необхідних заходів.
3. Своєчасне виявлення та вирішення проблем, пов'язаних з технологією, фінансуванням, екологією чи соціальною сферою, які можуть виникнути у процесі реалізації проекту.

Завдання

Аналіз інвестиційної діяльності спрямований на пошук вирішення наступних завдань:

• комплексна оцінка необхідних умов інвестування;
• обґрунтування цін на необхідні заходи та вибір джерела фінансування;
• точне визначення зовнішніх та внутрішніх об'єктивних та суб'єктивних аспектів, які можуть спричинити негативні зміни результатів вкладення коштів;
• зіставлення прийнятних для інвесторів втрат від можливих ризиків із очікуваними доходами;
• обов'язковий підсумковий моніторинг проекту для внесення заходів, що покращують результати подальшого інвестування.

Цілі

Інвестиційний аналіз підприємства ставить собі за мету точного знаходження можливого результату від реалізації інвестиційних проектів з обов'язковим складанням списку всіх витрат, які лягли у формування проекту. Адже вони відіграють ключову роль у формуванні вартості.

Методи інвестиційного аналізу

Тепер треба докладно розглянути, як саме інвестори збільшують свій капітал.

Аналіз інвестиційної привабливості необхідний керівникам корпорацій для надання достовірної інформації про об'єкти, на які планують вкладати кошти. Оскільки існує безліч способів проведення цих заходів, то краще докладно розглянути всі варіанти відповідно до їх популярності та частоти використання.

Якщо корпорація хоче придбати акції інших компаній, будуть використовуватися такі методи інвестиційного аналізу:

1. Аналіз вартості за допомогою заміни враховує капітальне будівництво об'єкта з нуля за нинішніми цінами, але застосовуються знижки (найчастіше 10-20%) вартості нового для орієнтовного розрахунку вартості нині діючого підприємства.
2. Відносний аналіз операції поглинання, коли одна корпорація купує іншу компанію, у своїй враховується балансова вартістьактивів та ціни на акції.
3. Порівняльний аналіз підприємств - процес порівняння економічних показників однієї компанії з аналогічними підприємствами.
4. Аналіз дисконтних потоків коштів - процедура оцінки підприємства, коли визначають орієнтовний прибуток від придбання цінних паперів, які підтверджують право власності частину підприємства.

Ретроспективний аналіз

Цей вид аналізу може бути використаний, коли вже були проаналізовані попередні дані коливань котирувань, щоб визначити причини коливань та їх наслідки для показників інвестиційного проекту.

Оцінка пакетів акцій

Іноді виникає така ситуація, що акції компанії, яку має намір поглинути корпорація, не торгуються на фондовій біржі. Тоді виконують фінансовий інвестиційний аналіз, а точніше, використовують інформацію звітів бухгалтерії компанії, що цікавить, і по можливості звіти бухгалтерії фірм тієї ж галузі, але щоб їх акції котирувалися на фондовому ринку. Обов'язково враховуються показники біржових котирувань вищезгаданих компаній.

Факторний аналіз

Щоб справлятися з поставленими завданнями і досягти правильного рішення, експерти застосовують математичні алгоритми в комплексі з логічним мисленням та інтуїцією. Щоб було зручно проводити інвестиційний аналіз підприємства та легше оцінювати ризики для цінності інвестиційного проекту, керівники складають анкету, що має універсальний вигляд.

Після ретельного опрацювання отриманої інформації та вирішення численних завдань з оптимізації експерти безпосередньо виявляють та оцінюють конкретні види фінансових ризиків проекту, а також складають необхідний перелік заходів, щоб звести до мінімуму можливі втрати та коригують структуру інвестиційного портфеля.

Саме в процесі досліджень у галузі прогнозування було розроблено більшість методів експертних оцінок. Найбільш відомими серед них є метод Дельфі та метод роботи з матрицями бальних оцінок, які згортаються завдяки застосуванню лінійних коефіцієнтів вагомості у кожному окремому варіанті. Однак завжди залишається одна головна проблема, з якою дуже важко впоратися: кожен із експертів інвестиційного аналізу висловлюється на підставі свого особистого досвіду, тому всі ухвалені рішення є доволі суб'єктивними.

Подібні недоліки зустрічаються у методі попарних порівнянь. Для початку формулюють критерії, а потім надають їм певної ваги впливу на інвестиційний проект, щоб надалі можна було впорядкувати всі важливі фактори фінансових ризиків.

Вигідні інвестиції – один з основних факторів
що впливають підвищення рентабельності підприємства.*

В основі цієї методики інвестиційного аналізу знаходиться класичний варіант, найбільш поширений у світі, оцінки прогнозу зміни грошових потоків, що породжуються інвестиційним проектом. Відмінність даної методики полягає у прив'язці до російської системи оподаткування та ускладненням, пов'язаним з урахуванням інфляції та сильно змінних умов господарювання (змінні бар'єрні ставки).

Під вигідними інвестиціями маються на увазі інвестиції, зроблені грамотними фахівцями, з урахуванням усіх значних фінансових та нефінансових факторів. Чому не можна сказати просто: ефективні чи прибуткові інвестиції, часто, інвестиції бувають неприбутковими - обов'язковими, і в цьому випадку важливо зробити вибір найменш витратних. Бувають ситуації, коли найбільш вигідний варіант для компанії не найбільш рентабельний проект, а проект, що має нехай меншу рентабельність, зате більший прибуток в абсолютних значеннях (варіант інвестування - вибір одного інвестиційного проекту з декількох, а капіталу для інвестування багато). Чому не можна сказати - відповідні теорії інвестиційного аналізу, часто, крім фінансових міркувань, важливе значення для вибору мають, починаючи від виробничих, технологічних, організаційних, логістичних та закінчуючи екологічними факторами.

Для максимального ефекту інвестиційний аналіз повинен проводитися з урахуванням .

Головне завдання інвестиційного аналізу розрахувати ефективність інвестиційного проекту та оцінити його ризикованість. Інакше висловлюючись, оптимальний вибір робиться за двома параметрами: ефективність і ризик.

У класичному інвестиційному аналізі можна виділити три типи математичних моделей, що визначають параметри:
суму (NV, NPV, MNPV),
доходність (NRR, IRR, MIRR, MIRR (бар),
індекс прибутковості (DPI) та
термін окупності (окупність, ТС-окупність, дюрація)
грошових потоків, що генеруються інвестиційним проектом.

Модель №1. У модель входять лише грошові потоки (CF та I). Визначаються параметри NV та Окупність.

Модель №2. У модель входять грошові потоки та бар'єрна ставка (CF, I та Rбар). Визначаються параметри IRR, NPV, DPI, NRR, Дюрація, ТС-окупність та MIRR(бар). У цій моделі додається облік зміни вартості грошей у часі (за допомогою Rбар).

Модель №3. У модель входять грошові потоки, бар'єрна ставка та рівень реінвестицій (CF, I, Rбар та Rреін). Визначаються параметри MIRR, MNPV та MNRR. Додається, крім урахування зміни вартості грошей у часі, облік норми прибутковості реінвестицій (за допомогою Rреїн).

Розрахунки за моделлю I типу проводилися до широкого впровадження обчислювальної техніки, для грубої оцінки інвестиційних проектів. Наприклад, якщо NV

Розрахунки за моделлю III типу проводяться досить рідко у зв'язку з недостатньою розвиненістю програмного забезпечення та відсутністю оцінок (після інвестиційного аналізу) та прогнозів рівня реінвестицій для компаній. Також дається взнаки відсутність досвіду. Т.к. прогноз параметрів інвестиційного проекту розрахований за III моделі найточніший, то майбутньому цей тип розрахунків займе гідне місце у практиці інвестиційного аналізу.

Процес аналізу інвестицій включає такі етапи:
1. Упорядкування списку альтернативних інвестицій.
2. Підготовка кожної альтернативи прогнозу грошових потоков.
3. Прогноз даних для розрахунку та розрахунок бар'єрних ставок (Rбар).
4. Прогноз даних для розрахунку та розрахунок рівня реінвестицій (Rреїн).
5. Розрахунок за кожен період чистого грошового потоку.
6. Розрахунок параметрів інвестиційного проекту (поточної вартості грошових потоків NPV, IRR, MIRR, DPI тощо).
7. Аналіз чутливості та оцінка якісних факторів.
8. Оцінка та порівняння альтернативних інвестицій.
9. Аналіз зміни ліквідності та платоспроможності (робиться для відносно великих проектів).
10. Післяінвестиційний аналіз.
11. Інвестиційний факторний аналіз (за потребою).

Перші чотири пункти мають займати приблизно 85% часу аналізу інвестиційного проекту.

1. Складання списку альтернативних інвестицій

Найбільша помилка у виборі інвестиційного проекту, що часто зустрічається, - це розгляд не всіх можливих варіантів інвестування. .

Можливі варіанти вирішення проблеми:
1. Заміна новим (сучасним та/або більш продуктивним) обладнанням;
2. Заміна аналогічним обладнанням;
3. Передача за договором субпідряду;
4. Нічого не робити;
5. Припинити виробництво.

2. Підготовка кожної альтернативи прогнозу грошових потоків

Інвестиційний аналіз враховує лише інкрементальні грошові потоки, тобто результат змін у надходженні доходів та витрат після оподаткування, зумовлений реалізацією інвестиційного проекту. Не беруться до уваги будь-які витрати чи доходи, обсяги яких залишаються незмінними до і після реалізації інвестиційного проекту.

Форма для розрахунку відповідає Таблиці 2.1 (ГРОШОВІ ПОТОКИ) "Методичним рекомендаціям № ВК 477..." (стор. 12). Таблиця 2.1 універсальна, тому деякі рядки розписані докладніше та введені нові, що враховують специфіку зміни обладнання.

Залежно від схеми залучення коштів:
- ;
- ;
- .

Для прогнозу грошових потоків необхідний прогноз даних про податкове оточення та інфляцію:
- ПДВ;
- податок на прибуток;
- податок на майно;
- Ставка рефінансування ЦБ РФ;
- рівень інфляції;
- за необхідності враховуються й інші податки (наприклад, транспортний податок, єдиний соціальний податок, податку можливість нещасних випадків тощо.).

Примітка №1. Докладніше про це у файлі довідки до демо-версії програми.
Примітка №2. Деталізація прогнозу грошових потоків не збільшує його точність.

3. Прогноз даних для розрахунку та розрахунок бар'єрних ставок

Для компаній, що працюють у країнах з низьким або постійним рівнем інфляції, стабільним законодавством, які мають постійний рівень реінвестицій та постійний рівень ризику або ціни капіталу застосування змінних ставок не має практичного сенсу (у цьому випадку ненадійність самого прогнозу грошових потоків та величини ставок значно перевищує різницю перепаду рівня ставок).

Можлива ситуація, коли розрахунок за наведеними вище варіантами робиться для минулих (найближчих) періодів і потім проводиться екстраполяція:
- ;
- ;
- .

4. Прогноз даних для розрахунку та розрахунок рівня реінвестицій

Для можливості застосування третьої моделі проводиться прогноз даних для розрахунку (прогноз даних та порядок розрахунку). Як і в прогнозі бар'єрних ставок, можна використовувати екстраполятор трендів.

5. Розрахунок чистого грошового потоку за кожен період

Для варіанта фінансування за рахунок власних коштів та варіанта за рахунок позички необхідно зробити.
Для схеми фінансування з допомогою позички крім цього робиться.

Залежно від обраної 2 п. схеми:

- Порядок розрахунку грошового потоку ( ;
- Порядок розрахунку грошового потоку ( .

6. Розрахунок параметрів інвестиційного проекту

Краще мати небагато показників інвестиційного проекту, але ці показники мають бути розраховані з високим ступенем достовірності та повністю охоплювати основні характеристики інвестиційного проекту.

Таблиця з короткими характеристикамипараметрів, якими проводиться інвестиційний аналіз.

F(CF) - функція, залежно від змінного параметра CF;
CF – приплив коштів;
I – інвестиційні витрати (відтік коштів);
Rбар – бар'єрна ставка;
R бар ef -;
Rreinv – рівень реінвестицій.

ОС – для коректного порівняння двох інвестицій вони повинні мати однаковий термін дії інвестиції.
ОР – для коректного порівняння двох інвестицій вони повинні мати однаковий розмір інвестиційних витрат.
ЛРіС - будь-який термін дії інвестиції та розмір.

Якщо з високим ступенем достовірності відомий прогноз бар'єрної ставки та рівень реінвестицій, то найточніше характеризує ефективність (рентабельність) проекту показник MIRR. Якщо даних про ставки немає IRR. Якщо лише бар'єрна ставка, то DPI.

NPV з Modif NPV аналогічно.

7. Аналіз чутливості та оцінка якісних факторів

Важливим моментом в оцінці ефективності інвестиційних проектів є аналіз чутливості аналізованих критеріїв зміну найбільш істотних чинників: рівня процентних ставок, темпів інфляції, розрахункового терміну життєвого циклу проекту, періодичності отримання прибутків тощо. Це дозволить визначити найбільш ризикові параметри проекту, що є важливим при обґрунтуванні інвестиційного рішення.

8. Оцінка та порівняння альтернативних інвестицій

Залежно від поставленого завдання, вибираються параметри, що характеризують інвестиційний проект, а потім за ними проводиться порівняння та вибір оптимального (оптимальних) проектів.

У загальному випадку кожен потік платежів повинен порівнюватися з найкращою альтернативою, з точки зору ефективності та ризику.

Керувати великою кількістю інвестиційних проектів складніше, ніж кількома великими.

В аналітичному висновку словами необхідно висловлювати те, що не можна описати цифрами.

9. Аналіз зміни ліквідності та платоспроможності

Достовірність подібних прогнозів (звіт про прибутки-збитки та балансова відомість), у сучасних російських умовах, настільки низька, що використовувати їх дані для розрахунку довгострокових прогнозів немає практичного сенсу, крім аналізу зміни ліквідності у початкових періодах.

Зробити справді достовірний прогноз ОПУ та БВ на термін більше 2 років завдання далеко не тривіальне: надто багато випадкових та незалежних факторів впливають на ці показники.

Для обгрунтування отримання позички та фінансування за схемою лізинг краще зазначити, що жодних великих змін у період реалізації проекту передбачається: тобто. взяття додаткових кредитів тощо. чи описати можливі зміни.

Прогноз даних та розрахунок для .

10. Післяінвестиційний аналіз

Дозволяє провести аналіз помилок і недоліків і цим поліпшити оцінку наступних інвестиційних проектів. Підвищує рівень кваліфікації аналітика.

11. Інвестиційний факторний аналіз

Факторний інвестиційний аналіз застосовується для визначення ступеня впливу інвестиційного проекту на основні показники діяльності підприємства і включає розрахунок наступних показників:
- - характеризує вигідність дії інвестиції збільшення валового обсягу виробництва;
- - характеризує рентабельність впливу інвестиції зниження собівартості;
- - характеризує вигідність впливу інвестиції зменшення витрат праці виробництва одиниці виробленої продукції;
- - аналогічно до попереднього, але з перерахунком на зниження чисельності персоналу;
- - характеризує вигідність впливу інвестиції збільшення обсягу прибыли;
- - Оцінка збільшення прибутку від проекту за рахунок дії додаткових інвестицій;
- - Оцінка зниження терміну окупності проекту за рахунок дії додаткових інвестицій;
- - Оцінка таких факторів як обсяг виробленої продукції, коефіцієнт простою, віднесені витрати, чисельність працівників і трудовитрат на відповідні показники.

Необхідно вивчити динаміку даних показників, виконання плану, провести міжгосподарський порівняльний аналіз, визначити вплив факторів та розробити заходи щодо підвищення (зниження) їх рівня.

Основним напрямом підвищення ефективності інвестицій є комплексність їхнього використання. Це означає, що за допомогою додаткових інвестицій підприємства повинні добиватися оптимальних співвідношень між основними та оборотними фондами, активною та пасивною частиною, силовими та робочими машинами тощо.

Література

Холт Н. Роберт, Барнес Б. Сет. Саме ця книга була покладена в основу наведеної вище методики та програми.

Програмну реалізацію буде здійснено Альтаир Інвестиційний аналіз 2.хх.

* У старому варіанті методики було "Грамотні інвестиції", на момент написання, багато років тому, судячи з прикладів інвестиційних проектів, що наводяться в інтернеті, це було на мій погляд, актуально, незважаючи на те, що коробило - так не говорять про неживі предмети. Ідея в тому, щоб зрушити сприйняття методики у бік розуміння економічного сенсу розрахунків.

Якщо помітите неточність, неясність чи непрактичність у програмі чи на сайті, то про це можна повідомити у формі зворотного зв'язку на FAQ або написати на E-mail: .

Інвестиційний аналіз
Copyright © 2003-2011 by Altair Software Company. Потенційним програм та проекту.
При використанні будь-яких матеріалів гіперпосилання із зазначенням назви та адреси сайту є обов'язковим.

Інвестиційний аналіз - це сукупність дій, які дозволяють оцінити ефективність інвестицій у той чи інший проект. Розглянемо методи такого аналізу, щоб зрозуміти, як уникнути помилок щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів.

Завдання інвестиційного аналізу

Інвестиційний аналіз - це сукупність дій, які дозволяють оцінити ефективність інвестицій у той чи інший проект. Коректно та своєчасно проведений механізм вирішує такі завдання:

• Визначає відповідність проекту стратегічним цілям розвитку компанії-інвестора;
• Оцінює заплановану потребу в інвестиціях, розподілену за горизонтом планування;
• Розраховує оптимальну структуру фінансування;
• Виявляє фактори (загрози та можливості), здатні суттєво вплинути на проект;
• Визначає відповідність грошових потоків очікуванням бенефіціарів;
• Визначає ключові точки розвитку для подальшого контролю кількісних та якісних показників

Результатом аналізу інвестиційних проектів стає пакет документів для ухвалення інвестиційного рішення. Склад пакету документів може відрізнятись, але можна виділити основні складові:

Основні етапи інвестиційного аналізу

На перших етапах проводиться збір інформації, аналізуються дані на формування пакета документів. Цей етап називають передпроектним чи передінвестиційним.

У цей період відбувається збирання та первинний аналіз інформації, але рішення про фінансування безпосередньо в проект ще не прийнято. При прийнятті позитивного рішення розпочинається етап реалізації проекту. Завданням цього етапу є досягнення інвестиційних цілей, закріплених у затверджених документах проекту. Завершенням інвестиційного проекту визнається його рекласифікація в операційну діяльність або вихід із проекту.

Висновок робочої групи є затвердженим документом, у якому робоча група передпроектного етапу представляє аргументовану думку. Це експертна оцінка, яка не була відображена в інших документах інвестиційного аналізу, але при цьому є суттєвою для ухвалення рішення.

Уникнути помилок щодо оцінки інвестиційних проектів і, як наслідок, неправильних висновків можна, якщо затвердити окремим регламентом правила проведення інвестиційного аналізу. Розкажемо, як підготувати такий документ,

Тизер чи проспект – це документ, що резюмує первинний аналіз. На підставі цього документа приймається рішення про початок передпроектного етапу або відмову від інвестицій.

Є безліч варіантів класифікації проектів залежно від цілей, суми інвестицій, термінів реалізації та форми власності. З погляду організації інвестиційного процесу у комерційній компанії доцільно виділяти такі групи інвестицій:

• Реальні – є фінансові вкладення придбання чи створення реальних матеріальних чи нематеріальних активів;
• Фінансові інвестиції зазвичай асоціюються з придбанням цінних паперів без активної участі в операційній діяльності.

Реальні інвестиції слід розділити на:

• бізнес-проекти;
• організаційні проекти.

Сенс поділу полягає в тому, що віддача від бізнес-проектів піддається надійному розрахунку, тоді як порахувати прибуток від реалізації організаційних проектів досить складно. Наприклад, складно порахувати інвестиційну віддачу від впровадження ERP-системи у компанії. І тут відносно надійно можна оцінити лише витрати.

Перш ніж приймати рішення про реалізацію нового інвестиційного проекту або порівнювати його з альтернативними, необхідно переконатися, що при оцінці його ефективності не було помилок. Це рішення допоможе виявити недоліки у розрахунках та виправити їх.

Бізнес-план та фінансова модель

Бізнес-план – основний документ інвестиційного аналізу. p align="justify"> Основним розділом бізнес-плану є фінансова модель. Інші розділи бізнес-плану представлені для обґрунтування фінансових прогнозів, відображених у моделі.

Фінансова модель визначає:

• Грошові потоки проекту;
• Обсяг та графік фінансування;
• Показники ефективності проекту;
• графік отримання доходів від проекту;
• Зміна фінансових прогнозів, залежно від різних сценаріїв реалізації проекту.

Приклад фінансової моделі інвестиційного проекту та розрахунку показників ефективності представлений у файлі нижче (файл слід відкривати з активним режимом ітеративних обчислень).

Методи інвестиційного аналізу

Основою інвестиційного аналізу є побудова моделі віддачі вкладений капітал. Для розрахунку віддачі на вкладений капітал використовують метод дисконтованих грошових потоків.

Основними показниками ефективності інвестиційного проекту, що розраховуються методом дисконтованих грошових потоків, є:

Де: IC – початкові інвестиції;

У прикладеному прикладі фінансової моделі показники інвестиційної привабливості проекту переконали інвесторів у перспективах проекту. Загалом налічується понад 100 додаткових показників, які можна використовувати під час аналізу результатів розрахунків. Їх варто вибирати виходячи з пріоритетів, які диктує проект, та фінансових можливостях інвестора.

При аналізі результатів розрахунків слід звернути увагу на таке:

1. Джерело доходівмає бути зрозумілим. Важливо вирішити завдання щодо виробництва якісного продукту, але цього недостатньо. Потрібна не менша кількість зусиль, часу та ресурсів, щоб продукт проекту купувався на ринку. І тут важливо розуміти, що саме проект запропонує ринку, щоб залучити покупця.

2. Слід провести окремий аналіз за командою проекту. Сильна команда здатна максимізувати доходи чи перебудувати проект у разі його збитковості. Слабка команда критично зменшить потенціал будь-якого проекту. Якщо його ініціює стороння компанія, то аналізу репутації та фінансового стану потенційного партнера слід приділити особливу увагу.

3. Фінансовий планмає бути синхронізований із планом заходів, відображених у бізнес-плані.

4. Бізнес-план повинен приділити увагу не лише фінансовим прогнозам, а й аналізу нефінансовихпоказників. Наприклад, контроль запланованих заходів щодо випробування продукту надасть необхідну інформацію раніше, ніж вона відобразиться у фінансових результатах.

5. Ризик присутній у кожному вкладенні. Аналіз чутливості та сценарний аналіз мають надати відповідь на питання про зміни фінансових показників ефективності проекту в залежності від різних припущень. Інвестори повинні представляти можливі наслідки у разі невдачі чи додаткові доходи у разі успішнішої реалізації. Див,

6. Крім основних показників (NPV, IRR, DPP та PI) слід приділити пріоритетну увагу безпосередньо запланованим грошовим потокам. Наскільки реалістичні грошові потоки, що генеруються за планом? Чи відповідає запланована динаміка сформованій практиці?

7. Наявність різкого зростання чи падіння будь-яких фінансових показників (наприклад, виручки чи рентабельності) має бути обгрунтовано. Якщо надійне обґрунтування відсутнє, слід додатково перевірити розрахунки і переглянути прогнози;

8. Дроблення проекту на ключові етапи здатне суттєво заощадити ресурси. Якщо ключовий етап не виконано, слід ретельно проаналізувати причини, перш ніж приступити до фінансування наступного етапу;

9. Забезпечення проекту ресурсами та висока мотивація команди проекту недостатні. Слід приділяти увагу збалансованому контролю та аналізу під час реалізації проекту. Команда проекту повністю чи частково не ризикує власними коштамиКрім того, цілі виконавців та інвестора відрізняються один від одного. Контроль покликаний збалансувати інтереси і своєчасно поінформувати про загрозу, що настає. Інвестиційний аналіз не закінчується на етапі ухвалення рішення про фінансування проекту. Навпаки, у цьому випадку інвестиційні рішення доведеться ухвалювати постійно.

Резюме

Проведення інвестиційного аналізу - обов'язкова умова при прийнятті суттєвих інвестиційних рішень. Кількість та якість аналізованих показників, пакет документів та рекомендацій формується індивідуально для кожного проекту. Результат інвестиційного аналізу має дати однозначну рекомендацію - інвестувати у проект чи утриматися від цього кроку.

Дякуємо за проходження тесту.
Ми вже знаємо результат, дізнайтесь і Ви ↓
Дізнатись результат