Naložbe 

Valutni trgi. Mednarodni valutni trg

Valutni trg je krogla ekonomski odnosi, ki se kaže v izvajanju transakcij za nakup in prodajo tuje valute in vrednostnih papirjev v tuji valuti, to je zamenjava valute ene države za valuto druge države po določenem nominalnem tečaju, pa tudi operacije za naložbe deviznega kapitala.

Nominalni tečaj valute (menjalni tečaj). je relativna cena valut dveh držav ali valute ene države, izražena v denarnih enotah druge države. Ko se uporablja izraz "menjalni tečaj", se nanaša na nominalni menjalni tečaj.

Vzpostavitev tečaja nacionalne valute v tuji valuti se trenutno imenuje tečaj valute. Menjalni tečaj nacionalne valute je mogoče določiti kot v obrazcu neposredni citati ko je tuja valuta vzeta kot enota, in v obliki obratni citat ko se za enoto vzame nacionalna valuta.

Velika večina denarna sredstva, ki se prodaja na deviznih trgih, ima obliko depozita na vpogled v največjih bankah, ki trgujejo med seboj. Le majhen del trga odpade na menjavo gotovine. Na medbančnem deviznem trgu se izvajajo glavne kotacije. Menjalni tečaji.

Pri vstopu na devizni trg gospodarski subjekti zasledujejo različne cilje:

kontinuirano izvajanje mednarodnih poravnav (podjetja - komitenti bank)

diverzifikacija (sprememba strukture) deviznih rezerv in njihovo polnjenje (poslovne, centralne banke)

dobiček v obliki razlike v tečajih in obrestnih merah na različne dolžniške obveznosti (poslovne banke, podjetja)

· varovanje (zavarovanje) pred valutnimi in kreditnimi tveganji. Pri varovanju se gospodarski subjekti, ki želijo zmanjšati tveganje, povezano z nihanji deviznih tečajev, ki lahko negativno vplivajo na njihov kapital, znebijo neto obveznosti v tuji valuti, to je, da dosežejo ravnovesje med sredstvi in ​​obveznostmi v tej valuti. valuta

Vodenje denarne politike (centralne banke, Fed, zakladnice);

Z organizacijskega in tehničnega vidika je devizni trg skupek komunikacijskih sistemov, ki povezujejo banke različnih držav, ki izvajajo mednarodne poravnave in druge devizne posle.

Udeleženci deviznega trga so:

· komercialne banke, ki ne le diverzificirajo svoje portfelje s tujimi sredstvi, temveč izvajajo tudi devizne posle v imenu podjetij, ki vstopajo na tuje trge kot izvozniki in uvozniki. Valutne transakcije za izvoz in uvoz blaga in storitev vsake države so osnova za določanje vrednosti nacionalne valute


· Centralne banke

menjalnice, posredniške agencije

medbančne družbe

posamezne udeležence na deviznem trgu.

Razvrstitev valutnih trgov. Devizne trge je mogoče razvrstiti po številnih kriterijih: po obsegu, glede na devizne omejitve, po vrstah deviznih virov, po stopnji organiziranosti.

Avtor: razširjanje- mednarodni in domači valutni trgi, ki so sestavljeni iz številnih regionalnih trgov, ki jih tvorijo finančni centri v določenih regijah sveta ali v določeni državi.

Mednarodni valutni trg- to je veriga svetovnih regionalnih valutnih trgov, tesno povezanih s sistemom kabelskih in satelitskih komunikacij. Mesta koncentracije bank, specializiranih finančnih ustanov, kjer se nahajajo mednarodne valute, krediti, finančno poslovanje, transakcije z vrednostnimi papirji in zavarovanji imajo mednarodna finančna središča.

Domači devizni trg- to je devizni trg ene države, tj. trgu v določeni državi.

Proti valutne omejitve ločimo med svobodnimi in nesvobodnimi deviznimi trgi. Valutne omejitve so sistem državnih ukrepov (upravnih, zakonodajnih, gospodarskih, organizacijskih) za vzpostavitev postopka za izvajanje operacij z valutnimi vrednostmi. Valutne omejitve vključujejo ukrepe za ciljno regulacijo plačil in prenosov domače in tuje valute v tujino.

Po vrstah uporabljenih Menjalni tečaji devizni trg je lahko enosmerni in dvojni.

Enotni trg je devizni trg s spremenljivimi menjalnimi tečaji, katerih kotacija se določi pri borznem trgovanju.

Valutni trg z dvojnim režimom je trg, na katerem se hkrati uporabljata fiksni in spremenljivi menjalni tečaj. Uvedbo dvovalutnega trga država uporablja kot ukrep za regulacijo pretoka kapitala med nacionalnim in mednarodnim trgom posojilnega kapitala. Ta ukrep je namenjen omejevanju in nadzoru vpliva mednarodnega trga posojilnega kapitala na gospodarstvo določene države.

Po stopnji organiziranosti je devizni trg menjalnica in v prosti prodaji.

Menjalni valutni trg- to je organiziran trg, ki ga predstavlja menjalnica, je najcenejši vir denarja in deviznih sredstev; naročila, dana na borzne avkcije, imajo absolutno likvidnost.

Menjalnica- podjetje, ki organizira trgovanje z valutami in vrednostnimi papirji v tuji valuti. Njegova glavna funkcija ni pridobivanje visokih dobičkov, temveč mobilizacija začasno svobodnih denar s prodajo valut in vrednostnih papirjev v valuti ter pri določanju menjalnega tečaja.

Izvenborzni devizni trg organizirajo trgovci, ki so lahko člani menjalnice ali pa tudi ne, in ga izvajajo po telefonu, telefaksu, računalniških omrežjih.

Borzni in prosti trgi si v določeni meri nasprotujejo in se dopolnjujejo. To je posledica dejstva, da pri opravljanju splošne funkcije trgovanja z valutami in obtoka vrednostnih papirjev v tuji valuti uporabljajo različne metode in oblike prodaje gotovine in vrednostnih papirjev v tuji valuti.

Prednosti izvenborznega deviznega trga so:

Zadostno nizki stroški stroškov menjalnega poslovanja. Bančni dilerji pogosto uporabljajo osebne dražbe valut na borzi, da zmanjšajo lastne stroške pretvorbe valut, tako da pred trgovanjem na borzi sklepajo pogodbe o prodaji in nakupu valute po tečaju. Na borzi se ponudnikom zaračunajo provizije, katerih znesek je neposredno odvisen od količine prodanih valut in rubljev. Poleg tega zakon določa davek na menjalne posle. Na prostem trgu za pooblaščeno banko se po najdbi nasprotne stranke v transakciji pretvorba valute izvede praktično brezplačno

· večja hitrost poravnave kot pri trgovanju na borzi. To je predvsem posledica dejstva, da izvenborzni devizni trg omogoča izvajanje transakcij ves dan trgovanja in ne ob strogo določenem času menjalne seje.

Pri razvrščanju deviznih trgov ločimo še trge evrovalut, evroobveznic, evrodepozitov, evrokreditov ter "črne" in "sive" trge.

trg evrovalute- To je mednarodni valutni trg zahodnoevropskih držav, kjer se transakcije izvajajo v valutah teh držav. Delovanje trga evrovalut je povezano z uporabo valut v negotovinskih depozitnih in posojilnih transakcijah zunaj držav izdajateljic teh valut.

trg evroobveznic izraža finančna razmerja na dolžniških obveznostih z dolgoročnimi posojili v evrovalutah, izdanimi v obliki obveznic posojilojemalcev. Obveznica vsebuje podatke o višini dolga, pogojih njegovega odplačila, postopku pridobivanja obresti v skladu s kuponi (kupon je del potrdila o obveznici, ki z izločitvijo od njega daje lastniku pravico prejemati obresti).

trg evrodepozitov izraža stabilne finančne odnose pri oblikovanju depozitov v tuji valuti v poslovnih bankah tujih držav na račun sredstev, ki krožijo na trgu evrovalut.

Evrokreditni trg izraža stabilne kreditne odnose in finančne odnose za zagotavljanje mednarodnih posojil v evrovaluti s strani poslovnih bank tujih držav.

Promptni trg, ali trg za takojšnjo dobavo valute (v 2 delovnih dneh).

Nujno (posreduj) valutni trg. Če mora udeleženec na deviznem trgu po določenem času kupiti tujo valuto, lahko sklene tako imenovano terminsko pogodbo za nakup te valute. Terminske valutne pogodbe vključujejo terminske pogodbe, terminske pogodbe in valutne opcije.

Tako terminska kot terminska pogodba sta dogovor med dvema stranema o zamenjavi fiksnega zneska valute na določen datum v prihodnosti po vnaprej določenem (nujnem) menjalnem tečaju. Obe pogodbi sta zavezujoči. Razlika med obema je v tem, da se terminska pogodba sklene izven borze, medtem ko se terminska pogodba kupuje in prodaja le na borzi valut, ob upoštevanju določenih pravil, z odprto glasovno ponudbo valute.

možnost valute- To je pogodba, ki daje pravico (vendar ne obveznost) enemu od udeležencev v transakciji, da kupi ali proda določeno količino tuje valute po fiksni ceni za določeno časovno obdobje.

Pri sklepanju posebnih poslov nakupa in prodaje valut se uporabljajo:

Promptni tečaj- cena enote tuje valute ene države, izražena v denarnih enotah druge države, določena ob sklenitvi transakcije, ki vključuje takojšnje plačilo in dostavo valute (ob upoštevanju menjave valut s strani bank nasprotnih strank na drugi dan delovni dan od datuma transakcije).

Terminska (termična) obrestna mera- cena, po kateri se določena valuta proda ali kupi, pod pogojem, da je dostavljena na določen datum v prihodnosti. Terminski (nujni) posli z valuto služijo zavarovanju udeležencev pred tveganjem večjih izgub in pridobivanju špekulativnih dobičkov na razliki v tečajih (terminskih in promptnih) v času dostave valute.

Vsi obračuni mednarodnih poslov med neposrednimi udeleženci deviznih poslov se izvajajo preko bank, ki menijo, da so devizni posli eden od načinov ustvarjanja dohodka. Zato banke pri kotiranju določijo dve vrsti menjalnih tečajev: kupčev tečaj , pri katerem banka kupi valuto, in prodajni tečaj, po kateri banka proda valuto.

Razlika med njima, ki je prihodek banke, se imenuje širjenje , oz marža, ki pokrivati ​​stroške poslovanja banke in ji zagotavljati normalen dobiček pri opravljanju valutnih poslov.

Termin menjalni tečaj je sestavljen iz promptnega tečaja v času transakcije in premije ali diskonta, torej premije ali diskonta, odvisno od trenutnih obrestnih mer. Z valuto z višjo obrestno mero se bo trgovalo na terminskem trgu z diskontom glede na valuto z nižjo obrestno mero. Nasprotno pa se bo valuta z nižjo obrestno mero na terminskem trgu prodajala s premijo v primerjavi z valuto z višjo obrestno mero. V mednarodni praksi se poleg razlike v obrestnih merah uporabljajo obresti na depozite na medbančnem londonskem trgu, to je obrestna mera LIBOR. Razlika med terminskim in promptnim tečajem se izračuna po formuli:

kje je promptni tečaj (znesek nacionalne valute na enoto tuje valute)

Obrestne mere na depozite v domači in tuji valuti

Termin termina (v dnevih).

Izraz valutni trg omogoča zavarovanje valutnih tveganj in špekulacije z valutami.

Zamenjalne operacije omogočajo prejemanje potrebne valute brez valutnega tveganja, nadomestitev začasnega odliva kapitala iz države, urejanje strukture deviznih rezerv, vključno z uradnimi.

V praksi se mednarodne poravnave zelo pogosto uporabljajo navzkrižne tečaje , tiste. razmerje med dvema valutama, ki se določi iz njunega tečaja glede na tečaj tretje valute.

Devizni trg, tako kot vsak trg, zahteva določeno regulacijo in nadzor s strani države. Valutna ureditev vključuje:

postopek opravljanja menjalnih poslov

oblikovanje deviznih rezerv države in deviznih skladov gospodarskih subjektov,

valutni in izvozni nadzor.

Subjekti valutnih odnosov na deviznem trgu so razdeljeni na rezidente in nerezidente.

Devizni posli vključujejo posle v zvezi z:

prenos lastništva valutnih vrednosti

uporaba valute kot plačilnega sredstva, pa tudi rublja pri izvajanju zunanjegospodarske dejavnosti

uvoz in prenos v Republiko Belorusijo ter izvoz in prenos iz nje v tujino vrednostnih papirjev

Izvajanje mednarodnih denarnih nakazil.

Devizno poslovanje delimo na

tekoče poslovanje

transakcije v zvezi s pretokom kapitala.

Država razvija in izvaja določeno denarno politiko. Denarna politika je dejavnost države za namensko porabo deviz. Vsebina denarne politike je večplastna in vključuje razvoj glavnih usmeritev za oblikovanje in uporabo deviznih sredstev, razvoj ukrepov za učinkovito uporabo teh sredstev.

Glavni izvršilni organ valutne regulacije je Centralna banka Republike Belorusije (Narodna banka), posebni izvajalci pa so pooblaščene poslovne banke, poslovni subjekti in državljani.

Narodna banka Republike Belorusije:

vodi menjalniške posle

Izdaja dovoljenja poslovnim bankam za opravljanje poslov v tuji valuti na ozemlju Republike Belorusije in v tujini ter nadzoruje njihovo izvajanje.

izdaja dovoljenja pooblaščenim podjetjem za pravico trgovanja z valuto

Izdaja dovoljenja poslovnim subjektom za odprtje tekočih in depozitnih računov v tujini

uvaja omejitve za poslovne banke glede obsega posojil iz tujine, jih določa maksimalne dimenzije valutno, obrestno in tečajno tveganje

upravlja devizne rezerve v svoji bilanci stanja, določa obseg in postopek za obtok tuje valute na ozemlju Republike Belorusije

ureja devizni trg Republike Belorusije in menjalni tečaj rublja v primerjavi s tujimi valutami

vzpostavlja enotne oblike računovodstva, poročanja, dokumentacije in statistike deviznega poslovanja

· pripravlja in objavlja statistiko valutnih in finančnih operacij Republike Belorusije v skladu s sprejetimi mednarodnimi standardi.

Terminska zamenjava terminskih opcij Valutni trg Forex Spot kapitalski trg(Trgovanje z delnicami) Denarni trg Zakladne menice, agencijske menice, občinske menice,
komerciala, bančništvo Certifikat o vlogi Varčevalni certifikat REPO pogodba Vzajemni investicijski sklad (PIF) Trg plemenitih (bančnih) kovin Nepremičninski trg(nepremičninski posrednik)

Na deviznem trgu se usklajujejo interesi vlagateljev, prodajalcev in kupcev valutnih vrednosti. Zahodni ekonomisti označujejo devizni trg z organizacijskega in tehničnega vidika kot skupno mrežo sodobnih komunikacijskih sredstev, ki povezujejo domače in tuje banke in borznoposredniške družbe.

Zgodba

Predpogoji za razvoj in vzpostavitev sodobnega deviznega trga

Menjalne operacije so obstajale v starem svetu in v srednjem veku. Vendar pa so se sodobni valutni trgi pojavili v 19. stoletju. Glavni predpogoji, ki so prispevali k oblikovanju deviznega trga v sodobnem smislu, so bili naslednji:

  • širok razvoj različnih mednarodnih gospodarskih odnosov;
  • oblikovanje svetovnega denarnega sistema, ki temelji na organizaciji in ureditvi deviznih odnosov, določenih z meddržavnimi sporazumi;
  • široka distribucija kreditnih sredstev za mednarodne poravnave in plačila;
  • konsolidacija in centralizacija bančni kapital, širok razvoj korespondenčnih odnosov med bankami različnih držav, vključno z vodenjem korespondenčnih računov v tuji valuti;
  • razvoj informacijskih tehnologij in komunikacijskih sredstev: telegraf, telefon, teleks, kar je poenostavilo stike med deviznimi trgi in skrajšalo čas prejemanja informacij o opravljenih poslih.

Razvijajoči se trgi nacionalnih valut in njihova interakcija so oblikovali enoten svetovni valutni trg, na katerem so vodilne valute začele prosto krožiti v svetovnih finančnih središčih.

Vrste deviznih poslov, njihov razvoj

Zgodovinsko gledano sta se v mednarodnem prometu razlikovala dva glavna načina plačila: sledenje in nakazilo, ki sta bila v mednarodnem prometu uporabljena pred prvo svetovno vojno in delno (v manjšem obsegu) med prvo in drugo svetovno vojno.

Izraz »trasiranje« je povezan z uporabo menice – trasiranja. Pri plačilu po tej metodi upnik izda menico za dolžnika v njegovi valuti (npr. upnik v Londonu izroči dolžniku v Chicagu zahtevo za plačilo dolga v dolarjih) in jo proda na svoji devizi. trgu po tečaju banke kupca. Tako upnik pri izsleditvi nastopa kot aktivna stranka, na svojem deviznem trgu proda menico v valuti dolžnika.

Pri odpustu dolžnik nastopa kot aktivna oseba: kupi valuto upnika na svojem deviznem trgu po tečaju prodajalca.

V prvih letih po drugi svetovni vojni do konca 50. let 20. stoletja, ko so veljale devizne omejitve, je industrijska razvite države prevladovali so promptni valutni posli (s takojšnjo dobavo valute) in terminski posli "forward".

Od sedemdesetih let prejšnjega stoletja so se začele razvijati valutne transakcije s terminskimi pogodbami in opcijami. Tovrstni posli so omogočili nove priložnosti za vse udeležence na deviznem trgu, tako za valutne špekulante kot za hedgerje, torej za zaščito pred valutnimi tveganji in pridobivanje špekulativnih dobičkov. Banke so začele izvajati menjalne posle v kombinaciji z obrestnimi zamenjavami.

Glavne značilnosti sodobnih svetovnih valutnih trgov

Za sodobne svetovne valutne trge so značilne naslednje glavne značilnosti.

  1. Mednarodna narava valutnih trgov temelji na globalizaciji svetovnih gospodarskih odnosov, široki uporabi elektronskih komunikacijskih sredstev za transakcije in poravnave.
  2. Kontinuirana, neprekinjena narava transakcij tekom dneva izmenično na vseh koncih sveta.
  3. Enotna narava menjalnih poslov.
  4. Uporaba poslovanja na deviznem trgu za namen zaščite pred deviznim in kreditnim tveganjem z varovanjem pred tveganjem.
  5. Ogromen delež špekulativnih in arbitražnih poslov, ki so večkrat večji od menjalnih poslov, povezanih s komercialnimi posli. Število valutnih špekulantov se je dramatično povečalo in vključuje ne le banke in finančne in industrijske skupine, TNC, ampak tudi številne druge udeležence, vključno s fizičnimi in pravnimi osebami.
  6. Volatilnost deviznih tečajev, ki ni vedno odvisna od temeljnih ekonomskih dejavnikov.

Sodobni devizni trg opravlja naslednje funkcije:

  1. Zagotavljanje pravočasnosti mednarodnih plačil.
  2. Ustvarjanje možnosti za zaščito pred valutnimi in kreditnimi tveganji.
  3. Zagotavljanje medsebojne povezanosti svetovnih valutnih, kreditnih in finančnih trgov.
  4. Ustvarjanje možnosti za diverzifikacijo deviznih rezerv države, bank, podjetij.
  5. Tržna regulacija deviznih tečajev na podlagi interakcije povpraševanja in ponudbe valut.
  6. Možnost izvajanja denarne politike kot dela državne ekonomske politike. Možnost izvajanja usklajenega delovanja različnih držav za doseganje ciljev makroekonomske politike v okviru meddržavnih dogovorov.
  7. Zagotavljanje možnosti udeležencem na deviznem trgu, da prejmejo špekulativne dobičke z arbitražnimi transakcijami.

Po obsegu poslovanja je devizni trg bistveno boljši od ostalih segmentov finančnega trga. Tako je bil dnevni obseg transakcij leta 1997 na borzi ocenjen na 100-150 milijard dolarjev, na trgu obveznic - 500-700 milijard dolarjev, na deviznem trgu pa 1,4 bilijona dolarjev (v primerjavi z 205 milijardami dolarjev leta 1986). Trenutno je obseg deviznih transakcij približno 4 trilijone dolarjev na dan.

Instrumenti valutnega trga

Na sodobnem deviznem trgu lahko ločimo naslednje vrste transakcij.

Valutne transakcije s takojšnjo dostavo ("spot")

S pomočjo "spot" operacije banke zadovoljujejo potrebe svojih strank v tuji valuti s prenosom kapitala, vključno z "vročim" denarjem, iz ene valute v drugo ter izvajajo arbitražne in špekulativne posle.

Terminski posli s tujo valuto

Terminske valutne transakcije vključujejo terminske, terminske in opcijske transakcije ter valutne zamenjave.

Terminske transakcije

Opcije

Valutne zamenjave

Valutna zamenjava zamenjava- menjava, menjava) je transakcija, ki združuje nakup in prodajo dveh valut pod pogoji takojšnje dobave s hkratno nasprotno transakcijo za določeno obdobje z istima valutama. Vsaka stranka je hkrati prodajalec in kupec določene količine valute. Valutna zamenjava ni standardna menjalna pogodba.

Pri poslih zamenjave se gotovinska transakcija izvede po promptnem tečaju, ki se v nasprotni transakciji (terminih) prilagodi glede na premijo ali diskont, odvisno od dinamike tečaja. Hkrati stranka prihrani na marži - razliki med tečaji prodajalca in kupca za gotovinsko transakcijo. Zamenjave so primerne za banke: ne ustvarjajo odprte pozicije (nakup je pokrit s prodajo), začasno zagotavljajo potrebno valuto brez tveganja, povezanega s spremembo njenega tečaja.

Udeleženci na deviznem trgu

Glavni udeleženci na deviznem trgu so:

  • Centralne banke. Njihova funkcija je upravljanje deviznih rezerv države in zagotavljanje stabilnosti deviznega tečaja. Za izvajanje teh nalog se lahko izvajajo tako neposredne devizne intervencije kot posredni vpliv - z regulacijo stopnje refinanciranja, rezervnih standardov itd.
  • Komercialne banke. Opravljajo večino menjalnih poslov. Drugi udeleženci na trgu imajo odprte račune pri bankah in prek njih izvajajo za svoje namene potrebne konverzijske in depozitno-kreditne posle. Banke koncentrirajo skupne potrebe blagovnih in borznih trgov v menjavi valut, pa tudi v privabljanju / plasiranju sredstev. Banke lahko poleg zadovoljevanja zahtev komitentov poslujejo same na račun lastna sredstva. Navsezadnje je mednarodni menjalni trg (forex) trg za medbančne transakcije. Največji vpliv imajo velike mednarodne banke, katerih dnevni obseg transakcij dosega milijarde dolarjev. Obseg ene medbančne pogodbe z realno dostavo valute na drugi delovni dan (promptni trg) je običajno približno 5 milijonov ameriških dolarjev ali njihove protivrednosti. Stroški enega konverzijskega plačila znašajo od 60 do 300 dolarjev. Poleg tega morate nositi stroške do 6 tisoč dolarjev na mesec za medbančni informacijski in trgovalni terminal. Zaradi teh pogojev Forex ne izvaja pretvorb majhnih zneskov. Če želite to narediti, je ceneje, da se obrnete na finančne posrednike (banko ali valutnega posrednika), ki bodo pretvorili za določen odstotek zneska transakcije. Pri velikem številu strank in večsmernih naročilih se redno pojavlja situacija notranjega kliringa, ko posredniku ni treba stopiti v stik z nasprotno stranko tretje osebe (ni potrebe po izvedbi prave konverzije prek Forexa). A posredniki svoje provizije vedno prejmejo od strank. Ker vsa naročila strank ne pridejo do Forexa, lahko posredniki strankam ponudijo provizije, ki so bistveno nižje od stroškov neposrednih operacij Forex. Hkrati se bodo stroški konverzije za končnega odjemalca neizogibno povečali, če bodo posredniki izločeni.
  • Podjetja, ki se ukvarjajo z zunanjo trgovino. Skupne vloge uvoznikov tvorijo stabilno povpraševanje po tuji valuti, izvozniki pa njeno ponudbo, tudi v obliki deviznih depozitov (začasno prosta stanja na deviznih računih). Podjetja praviloma nimajo neposrednega dostopa do deviznega trga in opravljajo konverzijske in depozitne posle prek poslovnih bank.
  • Mednarodne investicijske družbe, pokojninski in hedge skladi, zavarovalnice. Njihova glavna naloga je upravljanje razpršenega portfelja premoženja, ki ga dosegajo z vlaganjem sredstev v vrednostne papirje vlad in podjetij različnih držav. V trgovskem slengu se preprosto imenujejo sredstva. sredstev). Za te vrste lahko pripišemo tudi velikim transnacionalnim korporacijam, ki izvajajo tuje proizvodne naložbe: ustvarjanje podružnic, skupnih podjetij itd.
  • Menjalnice. V številnih državah obstajajo nacionalne menjalnice valut, katerih funkcije vključujejo menjavo valut za pravne osebe in oblikovanje tržnega tečaja. Država običajno aktivno regulira raven menjalnega tečaja, pri čemer izkorišča kompaktnost lokalnega menjalnega trga.
  • Valutni posredniki. Njihova naloga je združiti kupca in prodajalca tuje valute ter med njima izvesti konverzijo ali posojo in depozit. Borznoposredniške družbe za svoje posredovanje zaračunajo posredniško provizijo kot odstotek od zneska posla. Toda znesek te provizije je pogosto manjši od razlike med bančnimi posojilnimi obrestmi in bančno depozitno obrestno mero. To funkcijo lahko opravljajo tudi banke. V tem primeru ne izdajo posojila in ne nosijo ustreznih tveganj.
  • Zasebniki. Državljani izvajajo široko paleto operacij, od katerih je vsaka majhna, vendar lahko skupaj tvorijo znatno dodatno ponudbo ali povpraševanje: plačilo tujega turizma; Denarna nakazila plače, pokojnine, honorarji; nakup/prodaja gotovine kot hranilca vrednosti; špekulativne devizne transakcije.

Opombe

Literatura

  • D. Yu. Piskulov " Teorija in praksa valutnega poslovanja».

Poglej tudi

Po branju tega članka boste izvedeli, kaj sta devizni trg in menjalni tečaj. Te koncepte bomo podrobno preučili, podali njihove klasifikacije in navedli primere.

Devizni trg je sfera gospodarskih odnosov, ki nastanejo pri prodaji ali nakupu vrednostnih papirjev v tuji valuti (ali sami tuji valuti), pa tudi tistih, ki so povezani z vlaganjem deviznega kapitala. To je uradni finančni center, v katerem je skoncentrirana prodaja in nakup vsega naštetega na podlagi ponudbe in povpraševanja po tem.

Funkcionalne, institucionalne in organizacijsko-tehnične značilnosti valutnih trgov

Z vidika funkcionalnosti valutni trgi danes omogočajo izvajanje različnih mednarodnih poravnav, pa tudi zavarovanje valutnih tveganj, diverzifikacijo deviznih rezerv, dobičke udeležencev zaradi tečajnih razlik in devizne intervencije. Z institucionalnega vidika so kombinacija investicijskih družb, pooblaščenih bank, borzno posredniških hiš, različnih borz ter tujih bank, ki opravljajo menjalniške posle. Z organizacijskega in tehničnega vidika je devizni trg skupek komunikacijskih sistemov, ki povezujejo banke različnih držav med seboj, ki izvajajo mednarodne poravnave in druge devizne posle.

Udeleženci deviznega trga na borzi in zunaj nje

Subjekti, ki sodelujejo na borzi, so podjetniki, posredniki, trgovci in igralci. Obstajajo tudi subjekti, ki so zunaj menjalnice. To so udeleženci na deviznem trgu, kot so:

  • posredniška hiša;
  • pooblaščena banka Ruske federacije;
  • državljan;
  • poslovni subjekt;
  • investicijska družba;
  • tuja banka.

Menjalni tečaj

Nacionalna valuta na deviznem trgu se zamenja za denar drugih držav. Menjalni tečaj je razmerje, količinsko razmerje, v katerem se valuta določene države zamenja za denarno enoto države. Z drugimi besedami, to je cena enote tuje valute, izražena v določenem številu enot nacionalne valute. Ta tečaj določa razmere na deviznem trgu. Ko se cena enote tuje valute poveča glede na domačo valuto, pride do depreciacije domače in obratno.

Vrste menjalnih tečajev

Razlikujejo se naslednje vrste:

  • fiksno - uradno določeno razmerje med valutami določenih držav, ki temelji na medsebojni pariteti;
  • nihanje - menjalni tečaj, ki se prosto spreminja pod vplivom ponudbe in povpraševanja;
  • plavajoče - neke vrste nihanje, ki vključuje uporabo mehanizma regulacije valute.

Leta 1976 je bila na jamajški konferenci sklenjena uvedba sistema drsečega menjalnega tečaja. Država praviloma uvede določene omejitve pri izvozu, uvozu in prenosu tuje in nacionalne valute v tujino in iz tujine. Razmerje med ponudbo in povpraševanjem določa vse cene tržnega gospodarstva, pa tudi cene valute (torej menjalnih tečajev).

Kaj določa ponudbo in povpraševanje na valutnem trgu?

Naslednji dejavniki določajo velikost ponudbe in povpraševanja na deviznem trgu:

  • o obsegu trgovine med državami (npr. povpraševanje po znamki je tem večje, čim večja je trgovinska menjava države z Nemčijo);
  • o stanju državnega gospodarstva in obsegu inflacije;
  • o kupni moči nacionalnih valut.

Slednja je določena s številom enakih storitev in blaga, ki jih je mogoče kupiti za določen znesek različnih nacionalnih valut (z drugimi besedami potrošniška košarica). Na primer za 100 rubljev, frankov, dolarjev itd.

Potrošniška košarica

Vendar pa razmerje med valutami v različnih državah glede na kupno moč za različne dobrine ni enako. V svetovni praksi je torej danes tečaj mogoče določiti na podlagi paritete kupne moči. Deluje kot rezultat primerjave količine blaga, ki ga je mogoče kupiti na trgih različnih držav v nacionalni valuti. V tem primeru je v košarici izbran isti komplet blaga in določen je znesek, potreben za nakup tega kompleta v različnih državah.

Le z uporabo nabora različnih storitev in dobrin, ki so vključene v potrošniško košarico obeh držav, je mogoče doseči objektivno primerjavo. Če na primer košarica v Rusiji stane 815 rubljev, v ZDA pa 100 dolarjev, bo menjalni tečaj (cena enega dolarja) 8 rubljev. 15 kopejk, 19 centov bo cena enega rublja. Torej, če se cene pri nas podvojijo, v ZDA pa ostanejo nespremenjene, se bo tečaj dolarja za rubelj, če drugi pogoji menjave ostanejo enaki, povečal za 2-krat. Toda v resnici lahko menjalni tečaj močno odstopa pod vplivom številnih razlogov. Na primer, menjalni tečaj lahko naraste pod vplivom povpraševanja po valuti.

Največja težava pa je v tem, da ni enotnega načina za določitev sestave potrošniške košarice. Struktura potrošnje blaga in storitev, ki so vanjo vključene, je v različnih državah zelo različna. Vendar ni drugega načina za določitev menjalnega tečaja.

Klasifikacije valutnih trgov

Devizne trge je mogoče razvrstiti po številnih merilih: glede na različne valutne omejitve, glede na obseg distribucije, glede na stopnjo organiziranosti in vrste deviznih virov.

Glede na širino pokritosti, torej glede na obseg distribucije, ločimo domače in mednarodne valutne trge. Oba sta sestavljena iz regionalnih, ki jih tvorijo finančni centri v regijah določene države ali sveta (na primer moskovski valutni trg).

Mednarodni in domači valutni trgi

International združuje valutne trge vseh držav sveta. Pomeni verigo svetovnih regionalnih trgov, povezanih s sistemom satelitskih in kabelskih komunikacij. Med njimi prihaja do prelivanja sredstev pod vplivom trenutnih informacij, pa tudi napovedi o možnem položaju določenih valut, ki jih dajejo vodilni udeleženci na trgu.

Domači devizni trg - trg ene države, to je, ki deluje znotraj določene države. Sestavljajo ga regionalni domači trgi, ki vključujejo valutne trge, katerih središča se nahajajo v medbančnih menjalnicah.

Prosti in nesvobodni trgi

Izločiti je mogoče tudi nesvobodne in proste valutne trge glede na določene valutne omejitve.

Slednji so sistem državnih ukrepov (upravnih, organizacijskih, gospodarskih, zakonodajnih) za vzpostavitev postopka za izvajanje transakcij z različnimi valutnimi vrednostmi. Vključujejo ukrepe za ciljno regulacijo plačilnega prometa ter prenosov tujih in domačih valut v tujino. Valuta finančni trg, na katerih obstajajo valutne omejitve, ni brezplačno, v primeru njihove odsotnosti pa brezplačno.

Trgi z enim in dvojnim načinom

Trg je glede na vrste menjalnih tečajev, ki se na njem uporabljajo, lahko z dvojnim ali z enojnim režimom. Z enim režimom - ko so prosti menjalni tečaji, to je, da so tečaji plavajoči, se njihova kotacija določi na borzah med trgovanjem. Na primer, uradni tečaj rublja je določen s fiksiranjem.

Pritrjevanje

Fixing v Rusiji izvaja Centralna banka Ruske federacije na moskovski borzi. Je definicija menjalnega tečaja ameriškega dolarja glede na rubelj. Fixing tečaj je tako enoten tečaj centralne banke na ruskem valutnem trgu. Na podlagi podatkov agencije Reuters o navzkrižnih tečajih izpelje tečaj rublja glede na druge valute. Določanje valut poteka dvakrat tedensko. Centralna banka Ruske federacije na svoj dan poroča o menjalnih tečajih glavnih prosto zamenljivih valut glede na rubelj z objavo v medijih.

Dvojni način

Trg z dvojnim režimom je tisti, ki uporablja drseči in fiksni menjalni tečaj. Primer tega je devizni trg Ruske federacije. Uvedbo takšnega režima države uporabljajo kot ukrep za regulacijo pretoka kapitala na mednarodnem in nacionalnem trgu posojilnega kapitala. Takšen ukrep je namenjen nadzoru in omejevanju vpliva mednarodnega trga posojilnega kapitala na gospodarstvo te države. V naši državi, na primer, "Vnesheconombank" v zvezi z blokiranimi računi za tuje naložbe (če izračuni niso v celoti dokončani) uporablja menjalni tečaj rublja, ki je komercialni, ki ga je določila Centralna banka Ruske federacije.

OTC in borzni trgi

Glede na stopnjo organiziranosti obstaja prosti in menjalni trg (na primer Moskovska borza). Borza - organiziran trg, ki ga predstavlja menjalnica, to je podjetje, ki organizira trgovanje z valuto in vrednostnimi papirji na njej. Borza ni komercialno podjetje. Njena glavna funkcija ni ustvarjanje dobička, temveč mobilizacija sredstev, ki so začasno prosta, s prodajo valute, pa tudi vrednostnih papirjev v njej, ter pri določanju menjalnega tečaja, torej njegove tržne vrednosti. Pri nas je na primer največji valutni trg Moskovske borze. Ustanovljen je bil leta 2011 z združitvijo MICEX in RTS.

Borzni trg ima številne prednosti. Je najcenejši vir deviznih sredstev in valute; razpisane ponudbe imajo absolutna likvidnost. Kakšna je likvidnost vrednostnih papirjev in valut? To pomeni njihovo sposobnost, da se hitro spremenijo v nacionalno valuto brez izgube cene.

Devizni OTC trg organizirajo različni trgovci. Lahko so ali ne člani menjalnice in opravljajo svoje dejavnosti preko računalniških omrežij, telefaksa in telefona.

Izvenborzni in menjalni valutni trg, ki se razvijata vzporedno, si do neke mere nasprotujeta. Hkrati se dopolnjujeta. To je posledica dejstva, da pri opravljanju svoje dejavnosti kot splošne funkcije kroženja vrednostnih papirjev in trgovanja z valutami uporabljajo različne oblike in metode prodaje valut in vrednostnih papirjev v njih.

Prednosti deviznega trga na prostem so naslednje. Prvič, v precej nizkih stroških, povezanih z menjalnimi operacijami. Pogosto bančni trgovci uporabljajo osebne valutne dražbe, da zmanjšajo svoje stroške pretvorbe valut s sklepanjem pogodb o prodaji in nakupu valute po tečaju, določenem pred začetkom trgovanja. Provizije se odvzamejo udeležencem trgovanja na borzi, njihov znesek pa je neposredno odvisen od količine prodanih rubljev in deviznih sredstev. Zakon določa tudi poseben davek na posle na borzi. Operacijo pretvorbe valut na izvenborznem trgu izvedemo za pooblaščeno banko po iskanju nasprotne stranke za transakcijo praktično brezplačno.

Drugič, tukaj je hitrost izračuna višja kot pri trgovanju na borzi. To je predvsem posledica dejstva, da izvenborzni valutni trg omogoča opravljanje transakcij med trgovalnim dnevom kadarkoli in ne le ob določenem času menjalnice. Zato je izvenborzni devizni trg zelo pomemben. Njegov razvoj je potreben za vsako državo za hitrejšo in cenejšo menjavo valut.

Izvenborzni trg po obsegu trgovanja bistveno presega borzni trg. Najbolj likviden trg Forex na svetu je danes prosti trg. Deluje 24 ur na dan v vseh svetovnih finančnih središčih (od Tokia do New Yorka).

Druge vrste valutnih trgov

Pri razvrščanju deviznih trgov je treba izpostaviti še trge evroobveznic, evrovalut, evrokreditov, evrodepozitov, "sive" in "črne" trge.

Trg evrovalut je mednarodni trg za zahodnoevropske valute, kjer se transakcije odvijajo v valutah teh držav. Njegovo delovanje je posledica dejstva, da se valute uporabljajo v depozitnih in posojilnih negotovinskih transakcijah zunaj držav izdajateljic. Na trgu evroobveznic obstajajo finančna razmerja v evrovalutah za dolžniške obveznosti v primeru dolgoročnih posojil, izdanih kot obveznice posojilojemalcev.

Na trgu evrodepozitov se finančni odnosi izvajajo na depozitih poslovnih bank različnih držav v tuji valuti na račun sredstev, ki krožijo na trgu evrovalute. V skladu s tem se na evrokreditnem trgu odvijajo stabilni finančni odnosi in kreditni odnosi za zagotavljanje različnih mednarodnih posojil komercialnih bank držav v tuji valuti.

Intervencije centralne banke

Intervencije na deviznem trgu izvajajo centralne banke določenih držav, da bi manipulirale z menjalnimi tečaji teh držav. Včasih jih organizira več centralnih bank. Intervencije japonske centralne banke, Fed in ECB so na primer privedle do dejstva, da je cena jena leta 2011 padla za 2%. To je bilo storjeno, da bi podprli Japonsko po resnem potresu, ki se je zgodil tukaj. Depreciacija jena proti dolarju je prispevala k ohranitvi gospodarstva te države.

Poleg spreminjanja kotacij določenih valut se intervencije uporabljajo tudi za nadzor volatilnosti valutnega trga, upravljanje likvidnosti, povečanje rezerv centralne banke (v različnih valutah), spodbujanje odliva in priliva kapitala. Posegi se pogosto izvajajo kratkoročno. So fiktivni in resnični. Centralna banka s pravimi intervencijami res vrže ali odkupi devize. Pri fiktivnih pa le izjavi namero za izvedbo določenih denarnih transakcij. Fiktivne intervencije so namenjene tudi spreminjanju valutnih kotacij, vendar imajo zelo kratkoročne posledice.

Zdaj veste, kaj sta devizni trg in menjalni tečaj. Te teme so zelo pomembne v mednarodnem gospodarstvu, zlasti danes, ko menjalni tečaji hitro nihajo.

Mednarodni valutni trg Glavne vrste valutnih transakcij Mednarodni kreditni trg Evrovaluta in kreditni trg

Mednarodni valutni trg. Glavne vrste deviznih poslov

Nakup in prodaja tuje valute se izvaja na deviznih trgih, ki so uradni centri, kjer se takšne transakcije izvajajo po določenem tečaju. V širšem smislu pod devizni trg razumeti obseg ekonomskih odnosov, ki izhajajo iz poslov nakupa in prodaje tuje valute. Posli v zvezi s pretokom kapitala se izvajajo tudi na deviznih trgih (nakup in prodaja vrednostnih papirjev v tuji valuti, devizne naložbe.

Valutni trgi so se razvili v 19. stoletju. Glede na obseg valutnega trgovanja, število valut, s katerimi se trguje med valutnimi trgi, lahko ločimo nacionalne (lokalne), regionalne in svetovne trge. Rast obsega poslovanja na nacionalnih trgih in poglabljanje odnosov med njimi sta privedla do oblikovanja enotnega svetovnem valutnem trgu.

Po osemdesetih letih prejšnjega stoletja je prišlo do hitre rasti transakcij na svetovnem deviznem trgu. Leta 1989 je dnevni obseg valutnih transakcij na svetu dosegel 590 milijard dolarjev, leta 1995 - 1190 milijard, leta 2001 - 1200 milijard V prvem desetletju 20. stoletja. visoke stopnje rasti obsega transakcij na svetovnem valutnem trgu so se ohranile. Leta 2004 je obseg dnevnih transakcij znašal 1934 milijard dolarjev, leta 2010 - 3971 milijard, leta 2013 pa 5345 milijard dolarjev.

Seveda obseg operacij, ki se izvajajo z valuto, daleč presega potrebe komercialnih transakcij. Devizni trgi se vedno pogosteje uporabljajo za obvladovanje deviznih in kreditnih tveganj, pomembno vlogo pa imajo tudi špekulativne in arbitražne transakcije.

Hitra rast deviznih trgov je v veliki meri posledica propada denarnega sistema Bretton Woods. Jamajški sistem, ki omogoča prosto izbiro režima menjalnega tečaja, hkrati pa daje centralnim bankam več manevrskega prostora, je povzročil večjo vsakodnevno nestanovitnost tečaja. Ena od posledic tega je bilo povečanje obsega valutnih špekulacij. Valutne špekulacije naj bi zagotavljale likvidnost, vendar imajo destabilizirajoč učinek na trg. Zato so intervencije centralne banke tako pomembne.

Ti posegi ne prinesejo vedno želenega rezultata. Skoraj vse valute, v katerih se izvajajo transakcije, občasno doživljajo pritisk. Vendar ostaja vloga centralnih bank kot stabilizatorjev deviznega trga še vedno zelo pomembna. Sredi devetdesetih let prejšnjega stoletja so prizadevanja centralnih bank in finančnih oblasti omogočila splošno stabilizacijo razmer na svetovnih valutnih trgih. Vendar pa je v prvem desetletju XXI stoletja. nestabilnost menjalnih tečajev, predvsem ameriškega dolarja glede na evro, je pokazala, da centralne banke niso sposobne vzdržati delovanja spontanih tržnih sil.

Po drugi strani pa se depreciacija nacionalne valute glede na tuje valute v nekaterih primerih izkaže za koristno, saj omogoča spodbujanje nacionalnega izvoza. In to okoliščino je treba upoštevati tudi pri analizi monetarne politike države.

Svetovni valutni trg ima svojo notranjo hierarhijo. Oba centra (London in New York) sta daleč pred drugimi valutnimi trgi. Hkrati je obseg dnevnih deviznih transakcij v Združenem kraljestvu (več kot 2.720 milijard dolarjev v letu 2013) dvakrat večji od obsega trgovine v ZDA.

Glavni valutni trgi v Evropi so Frankfurt na Majni, Zürich, Pariz, Bruselj, v Aziji - Tokio, Singapur in Hong Kong. V zadnjih letih se je močno povečal obseg deviznih transakcij na Nizozemskem, v Franciji in Avstraliji.

Čeprav je udeležencev v valutnem trgovanju ogromno, so v letu 2013 prevladujoče zasedale štiri banke: Deutsche Bank (Frankfurt na Majni), Citigroup (New York), Barclays (UK), U-B-ES" (Zürich, Švica), ki je v svojih rokah skoncentrirala več kot 50% transakcij za nakup in prodajo valute.

Globalni devizni trg, ki deluje 24 ur na dan, je decentraliziran. Glavnina menjalnih poslov poteka med velike banke uporabo najnovejše elektronske opreme. Prav njegova uvedba je omogočila skrajšanje časa izvajanja transakcij, ni pa povsem odpravila valutnega tveganja glede na večurno razliko med oddaljenimi deli trga (časovna razlika med Tokiom in Londonom je 9 ur, med London in New York - 5 ur, med New Yorkom in Tokiom - 10.00). Poslovanje na svetovnem valutnem trgu je poenoteno.

V nekaterih državah (vključno z Rusijo) imajo menjalnice določeno vlogo. Z razvojem trga nacionalne valute pa se ta vloga postopoma zmanjšuje.

Ruski devizni trg do konca prvega desetletja XXI stoletja. čeprav se je dnevni obseg trgovine na njem znatno povečal (do 70 milijard v letu 2012), je ostal lokalni (lokalni). Glavni segmenti so bili borzni, izvenborzni (medbančni) in terminski trgi. Delež menjalnega segmenta, ki je bil v preteklosti pomembnejši, se je do leta 2013 močno zmanjšal.

Svetovna finančna in gospodarska kriza je povzročila zmanjšanje povprečnega dnevnega prometa na ruskem deviznem trgu. Leta 2008 so znašali 82,3 milijarde dolarjev, leta 2009 so padli na 51,2 milijarde, leta 2012 pa še niso dosegli predkriznega maksimuma.

Z izhodom ruskega gospodarstva iz krize se bo povečal obseg deviznih transakcij na domačem deviznem trgu.

Na deviznih trgih, valutne operacije, ki so posli nakupa in prodaje deviz, zaradi katerih pride do spremembe lastnika domače in tuje valute (ali dveh tujih valut). Devizni posli vključujejo tudi dajanje posojil in poravnave v tuji valuti. Glavne vrste valutnih transakcij so transakcije s takojšnjo dostavo valute (drugi delovni dan), pa tudi terminske transakcije (s pravočasno dostavo valute, pozneje kot dva delovna dneva) - terminski posli, opcije, terminske pogodbe, zamenjave. Hitreje raste obseg terminskih poslov.

Pri menjalni transakciji sodelujeta vsaj dve stranki, od katerih je ena običajno banka. Zato banka stranki ali kupcu ponudi tak tečaj prodaje ali nakupa, ki banki omogoča ne le kritje stroškov, povezanih z nakupom in prodajo valute, temveč tudi prejem določenega dohodka.

Tečaj, po katerem banka kupi tujo valuto od stranke, se imenuje kupčev tečaj, tečaj, po katerem banka prodaja valuto, - tečaj prodajalca.Čeprav se na prvi pogled zdi naravno, da je tečaj kupca nižji od tečaja prodajalca (in v večini primerov je to res), je ta situacija značilna za neposredni citati, tiste. za primer, ko je 1 enota tuje valute izražena v določenem znesku nacionalne valute (na primer 1 ameriški dolar = 32 rubljev 20 kopeck). pri posredno kotiranje(ko je 1 enota nacionalne valute izražena v določenem številu enot tuje valute) je tečaj kupca višji od tečaja prodajalca. Posredno kotiranje se uporablja predvsem v Združenem kraljestvu v nekaterih drugih državah. Oba citata sta načeloma enakovredna.

Primer 1 . Angleška banka kotira ameriško banko takole:

1 £ = 1,6006 $ - 1,6012 $ V tem primeru je uporabljen posredni citat; tečaj prodajalca je 1,6006, tečaj kupca 1,6012.

To posredno ponudbo lahko prevedete v neposredno tako, da 1 delite z 1,6006 - 1,6012. Če pomnožimo neposredne in posredne narekovaje, dobimo eno.

1 $ = 0,62476 £ - 0,62453 £ Nižja vrednost pomeni tečaj kupca, višja vrednost pa tečaj prodajalca. V tem primeru bi angleška banka kupila dolarje po 0,6245 £ za 1 $ in prodala po 0,6248 £ za 1 $.

Vendar pa se na svetovnih valutnih trgih (na primer v Londonu) transakcije izvajajo v znatnih količinah, v katerih nacionalna valuta ne sodeluje. V tem primeru se pojma "neposredna" in "posredna ponudba" ne uporabljata. V praksi velja pravilo, da valuto na levi strani valutnega para obravnavamo kot 1 enoto. Tako menjalni tečaj valutnega para EiR-iBO (EUR/USD) 1,3524 pomeni, da se 1 evro zamenja za 1,3524 ameriškega dolarja.

Pri opravljanju menjalnih poslov morajo banke spremljati valutna pozicija, ki se nanaša na razmerje med terjatvami in obveznostmi za posamezno tujo valuto. Če so enaki, se šteje, da je pozicija zaprta, drugače - odprta (dolga, ko zahteve po valuti presegajo obveznosti; kratka, ko so zahteve po valuti manjše od obveznosti). Odprta pozicija vedno pomeni izpostavljenost valutnemu tveganju, tj. možnost ostrih, nepričakovanih in neugodnih sprememb tečaja, ki lahko povzročijo znatne izgube (ali dobiček, če se tečaj spremeni v ugodno smer).

Ukvarja se s takojšnja dostava valute - dostava valute v roku, ki ne presega dveh delovnih dni po sklenitvi posla. Različice tovrstnih poslov so transakcije TOD, TOM, SPOT (dostava valute na dan sklenitve posla, dostava naslednji dan po sklenitvi posla, dostava drugi delovni dan).

Nujni posli so dogovori o prihodnji dobavi valute po menjalnem tečaju, določenem ob sklenitvi posla (v nekaterih primerih je določeno načelo določanja stopnje izvršitve posla). Hkrati je lahko valutna pogodba kategorična (trdna), tj. zavezujoče za obe strani. V drugih primerih daje stranki banke pravico izbire, ali bo izvršil prej sklenjeno transakcijo ali ne. Valutne transakcije je mogoče sklepati z določeno stranko ali trgovati centralno na borzi. Zato terminske posle delimo na terminske (kategorične za obe strani), opcije (kupec opcije ima pravico odločiti, ali bo sklenil posel ali ne) in terminske (trguje se samo centralno na borzi).

V 80-ih letih XX stoletja. zamenjave so se pojavile in hitro postale razširjene. Zamenjave so pogodba z enim dokumentom, pri kateri obe strani izvajata redna plačila druga drugi. Valutne zamenjave, ki so različica teh transakcij, postanejo možne, če ima ena od strank primerjalno prednost na trgu ene od valut. Primer 2 prikazuje eno od možnosti valutnih zamenjav.

Primer 2. Obrestna mera za kratkoročna posojila v tuji valuti,%.

trdno

Država L

Država B

Če podjetje 1 potrebuje valuto države B in podjetje 2 potrebuje valuto države A, potem postane zamenjava možna. Podjetje 1 vzame posojilo v valuti svoje države (A) in ga knjiži v dobro na račun podjetja 2, podjetje 2 pa vzame posojilo v valuti svoje države (B) in ga knjiži v dobro na račun podjetja 1. v tem primeru podjetje 1 izvede plačila po stopnji 11%, podjetje 2 pa 9%.

Podjetje 1 ima korist (12 - 11 = 1%), podjetje 2 pa prav tako korist (10 - 9 = 1%), tj. izmenjava obveznosti se je izkazala za koristno za obe strani. Sploh pa ni nujno, da je porazdelitev prejemkov enaka. Vse je odvisno od pogojev določene pogodbe o zamenjavi.

Valutno zamenjavo je mogoče izvesti tudi kot kombinacijo dveh konverzijskih transakcij pod pogoji takojšnje dobave in dostave valute v prihodnosti.

V devetdesetih letih prejšnjega stoletja je struktura transakcij na svetovnem deviznem trgu doživela pomembne spremembe. Zmanjšal se je delež poslov s takojšnjo ponudbo valute, močno pa se je povečal delež terminskega trgovanja. To odraža zlasti dejstvo, da valutne špekulacije in želja po zmanjšanju valutnega tveganja vse bolj postajajo glavni dejavniki razvoja deviznega trga.

2 Mednarodni valutni trg in glavne svetovne valute

Če formuliramo čim bolj natančno definicijo, potem je mednarodni valutni trg FOREX (Foreign Exchange Market) skupek operacij za nakup in prodajo tuje valute ter dajanje posojil pod določenimi pogoji (znesek, menjalni tečaj, obresti). stopnja) z izvršitvijo na določen datum. Glavni udeleženci na deviznem trgu so: poslovne banke, menjalnice, centralne banke, zunanjetrgovinska podjetja, investicijski skladi, borznoposredniške družbe; neposredna udeležba fizičnih oseb v deviznem poslovanju nenehno narašča.

FOREX je največji trg na svetu, obsega do 90 % celotnega svetovnega trga kapitala po obsegu. Na tisoče udeležencev na tem trgu - bank, borznoposredniških družb, investicijskih skladov, finančnih in Zavarovalnice- v 24 urah na dan kupujejo in prodajajo valuto, sklenejo transakcije v nekaj sekundah kjerkoli na svetu. Združeni v enotno globalno mrežo s satelitskimi komunikacijskimi kanali z uporabo najnaprednejših računalniških sistemov ustvarjajo promet deviznih sredstev, ki skupaj presega 10-kratnik skupnega letnega bruto nacionalnega proizvoda vseh držav sveta na leto (poleg tega slika je vzeta iz 5 let starega učbenika) .

Zakaj je potrebno premikati tako ogromne količine denarja po elektronskih kanalih? Valutne transakcije zagotavljajo gospodarske vezi med udeleženci na različnih trgih, ki se nahajajo na različnih straneh državnih meja: meddržavne poravnave, poravnave med podjetji iz različnih držav za dobavljeno blago in storitve, tuje naložbe, mednarodni turizem in poslovna potovanja. Brez deviznih transakcij te bistvene vrste gospodarske dejavnosti ne bi mogle obstajati. Toda denar, ki tu služi kot instrument, sam postane blago, saj se ponudba in povpraševanje po transakcijah s posamezno valuto v različnih poslovnih središčih skozi čas spreminjata, zato se spreminja tudi cena posamezne valute, in to hitro in nepredvidljivo.

Današnja mednarodna monetarna naprava temelji na režimu drsečih menjalnih tečajev: ceno valute določa predvsem trg. Zato tečaj bodisi raste (valuta se podraži), nato pa pada. To pomeni, da lahko valuto kupite ceneje in jo čez nekaj časa prodate dražje ter pri tem ustvarite dobiček. Mednarodni denarni sistem je v tisočletjih človeške zgodovine prehodil dolgo pot, a nedvomno se danes v njem dogajajo najbolj zanimive in prej nepredstavljive spremembe. Dve veliki spremembi določata nov obraz svetovnega monetarnega sistema:

a) denar je zdaj popolnoma ločen od materialnega nosilca;

b) zmogljive informacijsko-telekomunikacijske tehnologije so omogočile združevanje denarni sistemi različnih držav v enoten svetovni finančni sistem, ki ne priznava meja.

Prej je bilo vse precej preprosto in jasno: "Ljudje umirajo za kovino." In zdaj denar ne samo da ni kovina, ampak tudi ne tisti zeleni papirčki, ki grejejo oči. Pravi denar, ki kroji usode ljudi, potiska države in narode skupaj, uničuje imperije in ustvarja nove, so danes le številke na računalniških zaslonih. Ali je to dobro ali ne, ni predmet temeljne analize, a finančni trg planeta je danes takšen in moramo se naučiti delati na tem.

Mednarodni valutni trg, kot ga poznamo, se je pojavil po letu 1973, njegova moderna zgodovina pa se je začela poleti 1944 v ameriškem letoviškem mestu Bretton Woods. Izid druge svetovne vojne ni bil več vprašljiv in zavezniki so se lotili povojne finančne strukture planeta. Medtem ko naj bi bila gospodarstva vseh vodilnih držav po vojni v ruševinah ali v primežu vojaške proizvodnje, je ameriško gospodarstvo iz vojne izšlo v vzponu. In ker so zmagovalci, žrtve in poraženci potrebovali hrano, gorivo, surovine in opremo, vse to pa je v zadostnih količinah lahko zagotovilo le ameriško gospodarstvo, se je postavilo vprašanje, kako bodo druge države to plačale. Po vojni so imeli malo tega, kar bi lahko bilo zanimivo za ZDA; ZDA so že imele največje zaloge zlata, številne države pa jih skorajda sploh niso imele. Pri kakršnem koli poskusu vzpostavitve trgovanja z menjavo valut je cena dolarja zaradi velikega povpraševanja po ameriškem blagu morala narasti do te mere, da bi vse druge valute depreciirale in nakup ameriškega blaga postal nemogoč.

Po drugi strani bi to lahko veljalo za težavo za kogarkoli razen za ZDA, vendar je zadostno število ljudi razumelo, da je ta pristop pripeljal do druge svetovne vojne. Po prvi svetovni vojni si je Amerika umila roke in mednarodno odgovornost prepustila drugim državam. Svet je doživel močno lakoto po dolarjih, zlate rezerve držav so se stekale v ZDA, druge valute pa so depreciirale. Naravne, a kratkovidne protekcionistične odločitve so gospodarstva izolirale drugo od drugega, gospodarski nacionalizem pa se je zlahka sprevrgel v diplomatske odnose in eskaliral v vojno.

Da bi preprečil povojni propad valut, je finančni forum v Bretton Woodsu ustanovil številne finančne institucije, vključno z Mednarodnim denarnim skladom. prvotno predstavljena s skupnimi valutnimi viri, kjer so vse države (vendar največ Združene države Amerike) prispevale svoj delež in od koder bi lahko vsaka država vzela, da bi ohranila svojo valuto. Ameriški dolar je imel fiksno vsebnost zlata (35 USD za trojsko unčo), druge valute pa so bile vezane na dolar v določenem razmerju (fiksni menjalni tečaji).

Toda povojno povpraševanje po dolarju je bilo nad vsemi pričakovanji. Mnoge države so prodale svoje valute, da bi kupile dolarje, da bi kupile ameriško blago. Ameriški izvoz je močno presegal uvoz (trgovinski presežek je naraščal), svetovni dolarski primanjkljaj pa je naraščal. Sredstva IMF niso bila dovolj za zadolževanje držav za podporo njihovih valut. Odgovor na te težave je bil ameriški Marshallov načrt, po katerem so evropske države ZDA posredovale seznam materialnih virov, potrebnih za oživitev njihovega gospodarstva, ZDA pa so jim (ne na posojilo) nakazale znesek dolarjev, kar zadostuje za nakup navedenega. Ti dolarji so preprečili devalvacijo drugih valut, prispevali k novi rasti ameriškega izvoza in mu odprli nove trge.

Ameriška prisotnost na vseh koncih sveta s stroški vzdrževanja vojaških baz, ameriškimi zasebnimi investicijami v poslovanje v Evropi (pridobivanje evropskih podjetij ali udeležba v njih), aktivnost ameriških turistov, ki trošijo denar po svetu, so postopoma polnili tuje banke z dolarji v količinah, večjih od potrebnih. Konec petdesetih let 20. stoletja evropska podjetja niso več potrebovala enake količine ameriškega blaga, imela so privlačnejše naložbene priložnosti kot dolarski depoziti in zato niso želela imeti presežka dolarjev. Sprva je bila ameriška zakladnica pripravljena kupiti dolarje in jih plačati z uveljavljeno vsebnostjo zlata, kar je preprečilo padec dolarja glede na druge valute. Toda tok zlata iz Združenih držav je v zgodnjih 60. letih povzročil prepolovitev zlatih rezerv. Tudi tuje centralne banke so dolgo podpirale dolar glede na nacionalne valute in odkupovale presežne dolarje, ki so jih ponujali prebivalstvo, zasebne banke in podjetja.

Sistem fiksnih menjalnih tečajev je trajal do zgodnjih sedemdesetih let. V tem času ZDA niso imele več ugodne trgovinske bilance; druge države so vse več prodajale Ameriki in manj kupovale od nje. Dolarji, ki so bili odtujeni v tujini, so končali v tujih centralnih bankah kot brezupen neprevzeti tovor. ZDA so se nekaj let upirale neizogibni devalvaciji dolarja in niso pristajale na vzpostavitev prosto drsečih menjalnih tečajev, po vrsti težav v zgodnjih 70. letih pa so opustile zlato vsebino dolarja, tečaj ki je od takrat določena s tržnim povpraševanjem in ponudbo (free floating – prosto gibljiva obrestna mera). Do leta 1980 je cena zlata narasla na skoraj 750 dolarjev za trojsko unčo (od začetka leta 1975 lahko Američani legalno kupujejo zlato kot naložbo). V poznih 70-ih je dolar padel na povojno najnižjo vrednost, njegova poznejša zgodovina pa je serija vzponov in padcev.

Vse pomembnejše svetovne valute so zdaj v takšnem prostem plavajočem stanju, ko njihovo ceno določa trg, odvisno od tega, koliko je ta valuta potrebna za nakup blaga, naložbe in meddržavne poravnave. Seveda pa to plavanje ni povsem brezplačno; vsaka država ima centralno banko, katere glavna naloga je v skladu z zakonodajo zagotavljanje stabilnosti nacionalne valute. Mednarodni valutni trg FOREX združuje vse številne udeležence menjalnih operacij: posamezniki, podjetja, investicijske institucije, banke in centralne banke.

Glavne valute, ki danes predstavljajo večino vseh transakcij na trgu FOREX, so ameriški dolar (USD), evro (EUR), japonski jen (JPY), švicarski frank (CHF) in britanski funt šterling (GBP). Pred uvedbo valute evra je imela nemška marka (DEM) velik tržni delež.

Kot smo videli, je ameriški dolar (USD) po drugi svetovni vojni postal vodilna svetovna valuta. Danes je dolar univerzalno plačilno sredstvo v mednarodnem poslovanju, varna valuta v različnih finančnih in političnih krizah v drugih državah, pa tudi predmet mednarodnih naložb, zahvaljujoč velikemu obsegu zelo zanesljivih vrednostnih papirjev - dolgo- dolgoročne državne obveznice ZDA. Zaupanje v stabilnost ameriškega gospodarskega in finančnega sistema, da bodo vsi prihodki od državnih dolžniških vrednostnih papirjev plačani pravočasno, da ne bodo zahtevani in da ne bodo predmet nepričakovanih davkov, na ta trg privablja tako zasebne tuje vlagatelje kot tuje vlade.

V zadnjih letih je ameriški delniški trg pokazal neverjetno rast in privabil ogromen kapital tujih in domačih vlagateljev, kar služi kot dodaten vir moči za dolar. Od sredine osemdesetih let prejšnjega stoletja so ameriške delnice postale boljša naložbena možnost kot zlato: delnice so rasle, medtem ko je cena zlata padla. Ameriške delnice so v obdobju po letu 1993 rasle tako hitro, da so ne le neodvisni strokovnjaki, ampak tudi uradniki večkrat izrazili bojazen, da so tečaji delnic previsoki in bi lahko bil njihov padec premočan ter povzročil finančno in gospodarsko krizo.

Dolar ima po različnih ocenah od 50 do 61-odstotni delež v mednarodnih rezervah centralnih bank, ki znašajo do 1000 milijard dolarjev. Je splošno sprejeta osnovna valuta pri kotiranju drugih valut. Dolar sodeluje kot ena od strank v 87% vseh transakcij na trgu FOREX (od oktobra 1998). Od vseh menjav japonskih jenov je ameriški dolar predstavljal 87 %; za nemško marko je bila ta številka 64%, za kanadski dolar pa 98%.

Za ponazoritev novejše zgodovine dolarja predstavljamo sliko 2.1. grafikon dolarskega indeksa. Zaradi posebnega položaja, ki ga zavzema dolar na svetovnem trgu, je običajno, da se cene vseh drugih valut izražajo glede na dolar. Cena jena je izražena kot število jenov, ki je dano za en dolar; Cena funta je izražena kot število dolarjev, ki jih en funt daje. Toda za dolar to pomeni, da ima toliko cen, kot je valut, in ko ena od njegovih cen naraste, lahko druga pade. Da bi dobili objektivno karakterizacijo cene dolarja, lahko uporabimo povprečni menjalni tečaj dolarja glede na glavne svetovne valute ob upoštevanju obsega mednarodne trgovine (pomen tega indeksa bo podrobneje obravnavan v odstavku 3), kar kaže, da dolar trenutno samozavestno upravičuje navedbe ameriških finančnih oblasti, da je močan dolar še naprej hrbtenica ameriške politike.

Slika 2.2 prikazuje graf glavnega borznega indeksa ZDA, indeksa Dow Jones, ki prikazuje dinamiko rasti tečajev delnic vodilnih ameriških industrijskih korporacij. K temu grafikonu se bomo vrnili kasneje, ko bomo analizirali razmere na deviznem trgu poleti 1999.

riž. 2.1 Graf indeksa ameriškega dolarja


riž. 2.2 Graf ameriškega delniškega indeksa Dow Jones


riž. 2.3 Menjalni tečaj japonskega jena

Japonski jen (JPY) je prehodil težko pot od povojne ravni 360 jenov za dolar, ki jo je določila ameriška okupacijska uprava, do tečaja okoli 80 jenov za dolar leta 1995, nato pa je njegova raven spet padla močno in se v drugi polovici leta 1998 ponovno okrepila.

Glavna značilnost finančne situacije na Japonskem danes so izjemno nizke kratkoročne obrestne mere; praktično jih danes podpira Banka Japonske na ničelni ravni. Zato zelo velike količine prihrankov in sredstev pokojninski skladi in drugi vlagatelji so bili vloženi v tuje vrednostne papirje, predvsem v ameriške državne obveznice in evropska sredstva. Ker je jen kot rezervna valuta in instrument mednarodnih poravnav znatno popuščal dolarju, je kljub temu ena glavnih valut na mednarodnem finančnem trgu.

britanski funt (GBP). Britanski funt je bil do prve svetovne vojne vodilna svetovna valuta; ki je močno oslabil svoje položaje v medvojnem obdobju, je po drugi svetovni vojni dokončno izgubil vodstvo v korist dolarja, kar so povzročile naravne težave v gospodarstvu, ki jih je prizadela vojna, pa tudi spodkopavanje zaupanja v valuto zaradi množičnega ponarejanja sabotažo proti njej s strani Nemčije med vojno.


riž. Graf za 2,4 britanskih funtov

Do 50 % transakcij, ki vključujejo funt, poteka na londonskem trgu. Na svetovnem trgu zavzema približno 14 %. Skoraj ves ta obseg je predstavljal dolar in nemška marka. Newyorške banke opoldne praktično prenehajo kotirati GBP. Funt je zelo občutljiv na podatke o trgu dela in inflaciji v Angliji ter na cene nafte (v učbenikih o deviznem trgu je bil označen celo kot petro valuta). V komentarjih dogajanja na trgu FOREX se funt imenuje kabel ali funt. Prvo ime je ostalo še iz časov, ko so bili najbolj operativni podatki, ki so jih v Evropo prejemali iz Amerike, telegrami, poslani po čezatlantskem podmorskem kablu. Kabel se praviloma uporablja v kotacijah GBP za USD, funt pa je bil uporabljen v kotacijah funtov za nemško marko.

švicarski frank (CIS). Obseg transakcij z udeležbo švicarskega franka je bistveno manjši kot z drugimi obravnavanimi valutami. V zvezi z nemško marko je pogosto igral vlogo varne valute (na primer v primeru krize v Rusiji). V prejšnjih letih je frank nihal bolj kot nemška marka; ampak v zadnjem času temu ni več tako. Funkcija franka kot varne valute je bila leta 1999 močno zmanjšana zaradi vojaškega spopada na Balkanu.


riž. 2.5 Graf švicarskega franka

S prihodom evra je volatilnost (nestanovitnost) franka glede na evro postala precej manjša od volatilnosti franka glede na nemško marko. Švicarska nacionalna banka (SNB) izvaja politiko, usmerjeno v usklajevanje finančnih razmer v Švici in evroregiji; natančneje, na dan, ko je Evropska centralna banka to pomlad znižala obrestne mere, je SNB objavila znižanje svoje obrestne mere 20 minut pozneje.

Medtem ko večina menjav vključuje dolar, so zelo aktivni tudi nekateri nedolarski trgi. Približno 98 % celotnega obsega nedolarskega trga je včasih odpadlo na nemško marko. Po uvedbi evra so se količine na številnih trgih zmanjšale in si še niso povsem opomogle.

Nemška marka (DEM) je bila po deležu v ​​svetovnih deviznih rezervah (približno 25 %) takoj za dolarjem. Glede na stabilnost menjalnega tečaja so na marko močno vplivali družbenopolitični dejavniki v Rusiji, s katero je Nemčija najtesneje povezana z gospodarskimi in političnimi odnosi, ta vpliv pa se je prenesel tudi na novo valuto evro, saj Nemčija predstavlja pomemben del gospodarstva enajstih držav, ki so združile svoje valutne sisteme.

Nova valuta evro (EUR), ki se je pojavila 1. januarja 1999, je združila 11 evropskih držav v najmočnejši gospodarski blok na svetu, ki predstavlja skoraj petino svetovne proizvodnje blaga in storitev ter svetovne trgovine. Evroregija (»evroobmočje«) vključuje Avstrijo, Belgijo, Nemčijo, Irsko, Španijo, Italijo, Luksemburg, Nizozemsko, Portugalsko, Finsko in Francijo ter pokriva površino 2.365.000 kvadratnih metrov. km. s 291 milijoni prebivalcev (za primerjavo - v ZDA 269 milijonov, na Japonskem - 126).


riž. 2.6 Graf skupne evropske valute evro (pred 1. januarjem 1999 je prikazan graf ECU)

Skupni bruto domači proizvod (BDP) je leta 1997 znašal 5,55 bilijona ECU (ECU-evropska denarna enota) ali 6,51 bilijona ameriških dolarjev, medtem ko je BDP ZDA znašal 6,85 bilijona ECU, Japonske pa 3,71 bilijona. Izvoz predstavlja 10 % BDP evroregije. Leta 1997 je bil skupni izvoz za 25 % višji od ameriškega in dvakrat večji od japonskega. Nemčija predstavlja do 30 % evropskega gospodarstva; Nemčija, Francija in Italija skupaj tvorijo približno 70 % gospodarstva evroregije.

Povprečna inflacija cen življenjskih potrebščin je bila oktobra 1998 1,0-odstotna; glavne obrestne mere je jeseni 1998 znižalo 11 evropskih centralnih bank na 3,0 %. Povprečna stopnja brezposelnosti je bila do začetka leta 1999 10,8 % in se je gibala od 18,2 % v Španiji do 2,2 % v Luksemburgu.

Danska krona in grška drahma, ki sta najbližji kandidatki za vstop v evro, sta od 01.01.99 urejena z mehanizmom ERM-2. To pomeni, da sta določena centralna tečaja teh valut do evra: 7,46038 danske krone / evro in 353,109 grške drahme / evro, meje dovoljenega razpona spremembe tečaja krone pa tvorijo koridor s širino 2,25 % centralnega tečaja, pri drahmi pa je širina koridorja 15 %. V primeru, da valuta zapusti valutni pas, mora ustrezna nacionalna centralna banka izvesti devizno intervencijo za prilagoditev menjalnega tečaja. Na primer, intervencijski razpon kron je: nakup 7,29252, prodaja 7,62824. Evropska centralna banka je dolžna pomagati centralnima bankama Danske in Grčije vzdrževati obrestne mere znotraj danih razponov v primeru špekulativnih napadov na valute.

Vzpostavitev enotne evropske valute je daleč največji finančni eksperiment v človeški zgodovini. Nobeden od prejšnjih poskusov oblikovanja pomembnejše finančne unije ni bil uspešen. Na evro zdaj mnogi gledajo tudi kot na eksperiment, katerega izid ne bo nujno uspešen. V prvi polovici leta 1999 je menjalni tečaj vztrajno padal, kar nekateri vidijo kot znake nezaupanja v novo valuto, drugi pa vidijo monetarno politiko, ki jo učinkovito izvaja enotna Evropska centralna banka, saj nizek tečaj igra na roko. evropskih izvoznikov, ki bistveno povečujejo konkurenčnost svojega blaga na svetovnih trgih.

Pot evropskih držav do poenotenja monetarnih sistemov je bila dolga in ni bila lahka, vse države niso zdržale pogojev, oblikovanih za poenotenje, sestava udeležencev se je spreminjala. Toda nekaj let je obstajala in v svetu priznana sintetična valuta ecu (ECU), sestavljena iz evropskih valut (njen menjalni tečaj je 31. decembra 1998 postal menjalni tečaj evra); vztrajno delo voditeljev številnih evropskih držav, predvsem Nemčije, Francije, Italije, je na koncu pripeljalo do uvedbe nove valute.

Za boljše razumevanje procesov, ki potekajo v evroregiji, se je koristno spomniti tistih makroekonomskih smernic (vgrajenih v Maastrichtsko pogodbo, ki je določala pogoje konvergence), s katerimi so evropske države pristopile k poenotenju svojih denarnih sistemov. .

1. Stabilnost cen: povprečna stopnja inflacije za preteklo leto ne sme preseči za več kot 1,5 % stopenj inflacije treh držav združevanja z najnižjo stopnjo inflacije.

2. Trajnost finančni položaj stanje, kar pomeni odsotnost pomembnih proračunski primanjkljaj, zlasti a) razmerje med načrtovanim ali dejanskim državnim primanjkljajem in vrednostjo bruto domačega proizvoda (BDP) ne bo preseglo 3 % ali naj bi se to razmerje dosledno zmanjševalo in se približevalo določeni ravni, bistvena odstopanja so le kratkotrajna. izraz; b) odnos javni dolg BDP ne sme preseči 60 %. ali pa se mora dosledno zmanjševati in se nagibati k določeni ravni.

3. Kriterij konvergence obrestnih mer, pomen. da v preteklem letu povprečne dolgoročne obrestne mere (dolgoročne obrestne mere) ne smejo presegati za več kot 2 % obrestnih mer treh držav z največjo cenovno stabilnostjo. Obrestne mere se merijo na podlagi dolgoročnih državnih obveznic ali podobnih penastih papirjev, ob upoštevanju razlik v nacionalnih definicijah.

4. Pogoj sodelovanja v Evropskem menjalnem mehanizmu (ERM) dve leti pred prehodom na valuto EURO, zlasti v tem obdobju ne sme priti do devalvacije navzkrižnega tečaja valute glede na valute drugih članic. države.

V spodnji tabeli (tabela 2.1) so podatki o stanju sodelujočih držav od julija 1998, ko je bila sprejeta dokončna odločitev o članstvu v monetarni uniji.

Tabela 2.1


V naslednji tabeli (tabela 2.2) so predstavljene vrednosti navzkrižnih tečajev enajstih valut glede na evro na dan 31. decembra 1998.

Tabela 2.2


Podali bomo tudi standardne kode držav, ki se uporabljajo v informacijskih sistemih za označevanje različnih indikatorjev.

Tabela 2.3



(Materiali so podani na podlagi: Likhovidov V.N. Temeljna analiza svetovnih valutnih trgov: metode napovedovanja in odločanja. - Vladivostok - 1999)

Imate vprašanja?

Prijavite tipkarsko napako

Besedilo, ki ga bomo poslali našemu uredniku:

Pošlji