Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами. В зависимости от валюты

Виды ценных бумаг определены законодательством. Посреднические операции с ценными бумагами в интересах клиента в целях получения дохода относятся к профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам <1> . Рассмотрим основные виды ценных бумаг и посреднические операции с ними, совершаемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Виды ценных бумаг

Основные виды ценных бумаг определены законодательством. Это государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. К ценным бумагам могут относиться и иные документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг <2> . Например, это закладная <3> .

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, государственные облигации, облигации, иные виды ценных бумаг (в том числе производные ценные бумаги), отнесенные к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах <4> . О некоторых видах ценных бумаг см. таблицу 1.

Таблица 1

Вид ценной бумаги	Краткая характеристика
Государственная облигация	Выдаются (эмитируются) от имени Республики Беларусь Минфином <1> . Могут быть номинированы в белорусских рублях или в иностранной валюте. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица — резиденты и нерезиденты Республики Беларусь <2> . По сроку обращения государственные облигации подразделяются на краткосрочные — срок обращения до одного года включительно и долгосрочные — срок обращения свыше одного года <3> . Эмитируются в бездокументарной форме <4>
Облигация	Удостоверяет право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также удостоверять право ее владельца на получение определенного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт <5>
Вексель	Относится к долговым ценным бумагам. Удостоверяет обязательства векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю) <6> . В Республике Беларусь вексель составляется на бумажном носителе <7>
Чек	Содержит письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в ней сумму <8>
Депозитный сертификат	Удостоверяет сумму вклада (депозита), внесенного вкладополучателю, и права вкладчика (организации, индивидуального предпринимателя — держателей сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему у вкладополучателя, выдавшего сертификат, или в любом филиале этого вкладополучателя <9> <10>
Сберегательный сертификат	Удостоверяет сумму вклада (депозита), внесенного вкладополучателю, и права вкладчика (физического лица — держателя сертификата, за исключением индивидуального предпринимателя — держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему у вкладополучателя, выдавшего сертификат, или в любом филиале этого вкладополучателя <11> . Может быть именным или на предъявителя <12>
Акция	Именная ценная бумага. Свидетельствует о вкладе в уставный фонд акционерного общества. Эмитируется на неопределенный срок в бездокументарной форме и удостоверяет определенный объем прав владельца в зависимости от ее категории (простая (обыкновенная) или привилегированная), типа (для привилегированной акции) <13> . Простая акция удостоверяет право владельца на <14> : — получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда; — участие в общем собрании акционеров с правом голоса; — получение части имущества акционерного общества, оставшегося после расчетов с кредиторами, или его стоимости при ликвидации этого акционерного общества. Привилегированная акция удостоверяет право владельца на <15> : — получение части прибыли акционерного общества в виде фиксированного размера дивиденда; — получение в случае ликвидации акционерного общества фиксированной стоимости имущества либо части имущества акционерного общества, оставшегося после расчетов с кредиторами. Привилегированная акция не дает права на участие в общем собрании акционеров с правом голоса, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь. Типы привилегированных акций различаются объемом удостоверяемых ими прав, в том числе фиксированным размером дивиденда, и (или) очередностью его выплаты, и (или) фиксированной стоимостью имущества, подлежащего передаче в случае ликвидации акционерного общества, и (или) очередностью его распределения. Типы привилегированных акций и объем удостоверяемых этими акциями прав определяются уставом акционерного общества
Приватизационные ценные бумаги	Это государственные именные приватизационные чеки «Жилье», «Имущество», которые обеспечиваются государственной собственностью, свидетельствуют о праве их владельца на долю в приватизируемом государственном имуществе. Выпускаются на определенный срок. Выпускаются в виде отпечатанного на бумаге бланка с учетом на банковских счетах. Приватизационные чеки «Жилье» получают только граждане, а не организации <16> .

Посреднические операции с ценными бумагами

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг включает в том числе предпринимательскую деятельность по осуществлению посреднических операций с ценными бумагами (в том числе с производными ценными бумагами) в интересах клиента в целях получения дохода (за исключением сделок, совершенных в целях получения дохода в виде процента и (или) дисконта либо дивиденда, в том числе профессиональными участниками рынка ценных бумаг) <5> . Отметим, что производные ценные бумаги — это ценные бумаги, удостоверяющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже иных ценных бумаг <6> . Например, это фьючерсы, опционы и опционы эмитента <7> .

Для посреднических операций с ценными бумагами обычно обращаются к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, имеющим специальное разрешение (лицензию) на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, в которой указаны один или несколько видов профессиональной деятельности: брокерская, дилерская, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами <8> .

На заметку
Покупка и продажа организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, ценных бумаг при посредничестве профессионального участника рынка ценных бумаг (в соответствии с договором поручения, комиссии или доверительного управления) не относится к профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам <9> .

Подробнее о посреднических операциях с ценными бумагами см. таблицу 2.

Таблица 2

Наименование посредника	Деятельность посредника	Вид договора, который заключается посредником	Особенности условий договора
Брокер	Совершение сделок с ценными бумагами: от имени и за счет клиента либо от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров поручения или комиссии с клиентом <1> . Вправе совершать сделки со всеми видами ценных бумаг, в том числе сделки РЕПО (по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) эмиссионных ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный срок, установленный договором при заключении первой части такой сделки) (далее — сделки РЕПО) <2>	Один из возмездных публичных договоров: — поручения; — комиссии. Только договор комиссии используется при заключении сделок в торговой системе фондовой биржи	Установлены законодательством <3>
Дилер	Совершение сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг <4> . Вправе совершать сделки со всеми видами ценных бумаг, в том числе сделки РЕПО <5>	Конкретный вид договора не определен в законодательстве. Обычно это договор купли-продажи ценных бумаг. Может заключать договор на условиях публичной оферты	Условия публичной оферты установлены законодательством <6> . При заключении договора на условиях публичной оферты дилер обязан купить ценные бумаги по цене, заявленной им в публичной оферте
Доверительный управляющий	Доверительное управление от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока переданными ему в доверительное управление и принадлежащими другому лицу (вверителю) ценными бумагами как в интересах вверителя, так и в интересах указанных им третьих лиц <7>	Возмездный договор доверительного управления ценными бумагами <8>	Определены законодательством <9>

Аттестация аудиторов и лицензирование аудиторской деятельности в Российской Федерации

Аудит выпуска эмиссионных ценных бумаг банка и операций по их размещению

Посреднические операции банк проводит в рамках про­фессиональной деятельности по ценным бумагам, т.е. как про­фессиональный участник рынка ценных бумаг. Поэтому на проведение этих операций требуется лицензия государствен­ного органа, регулирующего деятельность рынка ценных бу маг. Посреднической называется деятельность по купле-про­даже ценных бумаг по поручению клиентов и за их счет. При купле и продаже ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента банк стремится получить вознаграж­дение от клиентов за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценных бумаг. При проведении дан­ных операций используются различные технологии, основ­ными из которых являются:

а) банк заключает договор комиссии о покупке ценных
бумаг для клиента или о продаже бумаг клиента. Во исполне­
ние этого договора банк заключает сделку купли-продажи от
своего имени с третьим лицом;

б) банк от имени клиента заключает сделку купли-прода­
жи с третьим лицом. В данном случае банк может действовать
по доверенности, выданной клиентом;

в) банк заключает договор поручения как с продавцом, так
и с покупателем ценных бумаг, которые при посредничестве
банка заключают между собой договор купли-продажи.

Применение любой из технологий предполагает, во-пер­вых, что ценные бумаги в соответствии с этими договорами принадлежат клиентам, и, во-вторых, что все риски по дан­ным операциям несут тоже клиенты. Поэтому основной зада­чей проведения аудита этих операций является определение соответствия действий банка заключенному договору и соблю­дение интересов клиентов банка.

Аудит посреднических операций банка включает проверку:

» обоснованности проведения коммерческих операций;

» правильности учета коммерческих операций;

* соблюдения интересов клиентов.

Проверка обоснованности проведения коммерческих one рации заключается в том, чтобы выявить основания для по­купки или продажи ценных бумаг за счет средств клиента. Таким основанием является прежде всего наличие у банка ли­цензии на проведение посреднической деятельности на рынке ценных бумаг. Далее необходимо убедиться в наличии догово­ра поручения, договора комиссии или какого-либо другого до­говора, заключенного с клиентом на покупку или продажу определенных ценных бумаг В данной части проверки необхо­димо также выявить соответствие заключенных договоров дей­ствующему законодательству.

Например, основанием для проведения посреднических опе­раций коммерческими банками Республики Беларусь в первую очередь является лицензия на проведение посреднической дея­тельности на рынке ценных бумаг, выданная Комитетом по цен­ным бумагам Республики Беларусь. Договор, заключенный между банком и клиентом на покупку или продажу ценных бумаг, дол­жен соответствовать Гражданскому кодексу Республики Бела­русь, а также другим нормативным актам, регулирующим дея­тельность на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Проверка правильности учета посреднических операций банка с ценными бумагами предполагает наличие определен­ных документов, отражающих работу банка с клиентом по по­купке и продаже ценных бумаг.

Например, при покупке и продаже коммерческим банком Республики Беларусь ценных бумаг по поручению клиента и за его счет необходимо помимо договора прежде всего иметь книгу учета заявок клиента. В ней отражаются все заявки, поданные клиентом на совершение конкретной операции с цен­ными бумагами.

Заявка клиента на выполнение операций с ценными бума­гами представляет собой письменное распоряжение для банка, в котором оговариваются конкретные параметры сделки: сро­ки проведения операции, количество и вид ценных бумаг, объем сделки, доходность по операции и др. Содержание заявки не должно противоречить договору между банком и клиентом на осуществление посреднических операций.

После проведенной операции банк в сроки, оговоренные в договоре, должен представить клиенту письменный отчет о про-

деланной работе. В отчете банк указывает параметры выполне­ния заявки клиента или причину ее невыполнения. Копии от­четов клиентам сохраняются в банке. Количество отчетов дол­жно совпадать с количеством заявок.

Перевод денежных средств клиентов на транзитные счета банка для последующей покупки ценных бумаг осуществляет­ся платежным поручением. В нем должен указываться тран­зитный счет банка, указанный в заявке. Перевод денежных средств банком за проданные ценные бумаги клиента на рас­четный счет клиента или на какой-либо другой счет, указан­ный в заявке, осуществляется мемориальным ордером. Счет в мемориальном ордере, должен совпадать со счетом, на кото­рый необходимо перевести денежные средства клиента, ука­занные в заявке.

Ценные бумаги, купленные по поручению клиента, в сро­ки, оговоренные в договоре, должны быть переведены на счет "депо" клиента. Однако в отдельных случаях они могут быть также учтены и на внебалансовом счете 99630 "Ценные бумаги клиентов". Этот счет предназначен для учета и контроля цен­ных бумаг клиентов в ситуациях, когда последующие расчеты по этим ценным бумагам должны проходить через данный банк. По приходу счета проводится номинальная стоимость ценных бумаг клиентов. По расходу счета списывается номинальная стоимость ценных бумаг клиентов. Счет используется, напри­мер, в ситуациях, когда банк является номинальным держате­лем ценных бумаг клиентов (только акций), т.е. в депозитарии для хранения ценных бумаг клиентов открыт счет "депо" на имя банка.

При проведении посреднических операций денежные сред­ства клиентов отражаются в балансе банка на транзитных сче­тах, предназначенных для работы с ценными бумагами: 1801 "Средства на промежуточных счетах по операциям с ценными бумагами и их производными" (активный) и 1811 "Средства по операциям с ценными бумагами и их производными" (пассив­ный).

На следующем этапе аудита посреднических операций банка с ценными бумагами выясняется соблюдение интересов клиен тов банка. Они заключаются прежде всего в точном исполне­нии подписанных с банком договоров. Кроме того, следует осо­бо выяснить сроки перечисления денежных средств клиента банку и сроки перечисления этих средств на покупку ценных бумаг, а также сроки поступления денежных средств от прода-

I жи ценных бумаг клиента и сроки перечисления этих средств

на его расчетный счет.

Например, для проверки соблюдения интересов клиентов при заключении ими договоров на куплю-продажу ценных бу­маг с коммерческими банками Республики Беларусь необходи­мо прежде всего внимательно изучить обязательства банка по работе с клиентом, зафиксированные в договоре. Затем по пер­вичным документам отследить выполнение этих обязательств. По заявке клиента отслеживается вид и количество ценных бумаг, которые необходимо купить или продать для клиента, объем сделки в рублях, сроки исполнения поручения, желае­мая для клиента доходность от операции с ценными бумагами. По отчету коммерческого банка отслеживается выполнение указанных в заявке параметров сделки. Если присутствует рас­хождение, то на него должно быть оформлено дополнительное соглашение между банком и клиентом. Сроки представления отчета оговариваются в договоре.

Особо отслеживается работа банка с денежными средства­ми клиента. Они не должны без уважительных причин задер­живаться на счетах банка и использоваться им в качестве ре­сурсной базы. Сроки перечисления денежных средств клиента на покупку ценных бумаг с транзитных счетов банка не долж­ны превышать указанные в договоре. Также должны соответ­ствовать договору и сроки перечисления денежных средств за проданные ценные бумаги клиентов с транзитного счета банка на его расчетный счет. Сроки указанных перечислений прове­ряются по мемориальным ордерам банка и по распечаткам ба­лансовых счетов 1801 и 1811.

Типичной ошибкой при проведении посреднических опе­раций коммерческими банками является включение в договор понятий и определений, отсутствующих в законодательных актах Республики Беларусь.

Коммерческие банки являются одними из важнейших участников фондового рынка, выполняя как инвестиционные, так и эмиссионные операции. Однако указанными операциями участие банков на рынке ценных бумаг не ограничивается. Банки также являются и одними из наиболее активных посредников фондового рынка. В чем же заключаются посреднические операции коммерческих банков на фондовом рынке?

Прежде всего обратимся к толкованию самого понятия «посредник».

Толковый словарь С.И. Ожегова содержит следующее определение понятия «посредник»: лицо (а также организация, государство), при участии которого ведутся переговоры между сторонами. Современные экономические словари определяют посредника как лицо, фирму, организацию, оказывающую содействие в установлении контактов и заключении сделок, контрактов между производителями и потребителями, продавцами и покупателями товаров и услуг.

Закон РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» оперировал понятием «биржевой посредник», под которым понимались брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры (п. 1 ст. 10 данного Закона). В настоящее время указанный Закон утратил силу и не является действующим. Анализируя данное определение, необходимо отметить, что оно сужает перечень посреднических операций на рынке ценных бумаг до исключительно брокерских, в связи с чем им надо пользоваться аккуратно.

Как известно, в общем виде фондовый рынок - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска, обращения и погашения ценных бумаг между его участниками. Иными словами, фондовый рынок сам по себе является посредником в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Исходя из данного определения, можно сформулировать функции, которые выполняет фондовый рынок:

• ? аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов, в том числе мобилизацию сбережений различных экономических субъектов;
• ? перелив капитала из одних сфер экономики в другие, развивающиеся отрасли;
• ? концентрация капитала у эффективного собственника;
• ? формирование рыночной инфраструктуры, необходимой для осуществления данных процессов.

Именно посреднические операции на рынке ценных бумаг обеспечивают перелив капитала из одних сфер экономики в другие, в результате чего происходит концентрация капитала у эффективного собственника. Формирование рыночной инфраструктуры, необходимой для осуществления данных процессов, происходит при участии посредников фондового рынка. Таким образом, посреднические операции являются важнейшей составляющей полноценного развития рынка ценных бумаг, обеспечивая возможность выполнения рынком большинства возложенных на него функций.

Учитывая изложенное, при рассмотрении деятельности посредника на рынке ценных бумаг можно дать следующее определение. Посредник на рынке ценных бумаг - это лицо или организация, оказывающая содействие в организации выпуска и обращения ценных бумаг, совершении сделок между участниками рынка ценных бумаг по поводу купли-продажи ценных бумаг, залога ценных бумаг, а также иные действия, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг и его участников (хранение ценных бумаг, учет прав на ценные бумаги, осуществление расчетов между участниками и т.д.).

Важно при этом понимать, что посредники рынка ценных бумаг принимают активное участие как на первичном рынке (где происходит первое появление ценных бумаг на рынке, их первоначальное размещение), так и на вторичном рынке, где происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

На первичном рынке непосредственно осуществляется распределение свободных денежных ресурсов по сферам экономики, отраслям, отдельным организациям. Именно первичный рынок служит источником поступления инвестиций для экономики. На первичном рынке ценных бумаг посредники, например, осуществляют андеррайтинг ценных бумаг в интересах эмитента, выступают в качестве брокеров для инвесторов, приобретающих ценные бумаги при их эмиссии.

Вторичный рынок, многократно превосходящий первичный как по капитализации, так и по объему проводимых операций, не влияет на объем привлеченных эмитентами ресурсом, тем самым не является каналом финансирования инвестиций в экономике, а отвечает лишь за перераспределение денежных ресурсов, уже мобилизованных на первичном рынке. Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг способствует реализации последней из рассмотренных нами функций - смене собственника ценных бумаг и концентрации капитала у эффективного собственника. Несмотря на столь существенную разницу между первичным и вторичным фондовыми рынками, именно в своем единстве они способны комплексно выполнять возложенные на фондовый рынок функции. На вторичном рынке ценных бумаг к посредническим операциям можно отнести следующие: брокерские операции (в случае приобретения ценных бумаг, уже обращающихся на рынке), организацию сделок слияния и поглощения и т.д.

Одной из наиболее распространенных в экономической литературе классификаций видов деятельности коммерческих банков на фондовом рынке является деление на профессиональную и непрофессиональную деятельность, в основе которой лежит наличие или отсутствие у банка специальной лицензии и соответственно статуса профессионального участника рынка ценных бумаг. Однако такая классификация не раскрывает особенностей посреднической деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Наиболее комплексной классификацией можно считать классификацию по экономическому содержанию, предложенную М.В. Образцовым , в соответствии с которой деятельность банков на фондовом рынке делится:

• ? на эмиссионную;
• ? инвестиционную;
• ? профессиональную;
• ? деятельность по обслуживанию рынка ценных бумаг.

Именно последние два пункта и представляют собой посредническую деятельность банков на фондовом рынке.

Особенности функционирования коммерческих банков в качестве посредников рынка ценных бумаг в преломлении отдельных посреднических операций будут последовательно рассмотрены в настоящей главе. Дадим общее понятие таким операциям и их краткую характеристику.

Основным нормативно-правовым актом, регулирующим особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, является Закон о рынке ценных бумаг. Понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг раскрывается в данном Законе в главе 2 посредством перечисления и описания видов такой деятельности. Профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг являются брокерская деятельность, дилерская деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по ведению реестра ценных бумаг.

В Законе о рынке ценных бумаг отсутствуют специальные положения о том, какими из обозначенных в нем видов профессиональной деятельности коммерческие банки могут заниматься. При этом в ст. 39 указано, что кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с данным Законом.

Отношения, связанные с осуществлением клиринговой деятельности, в настоящее время не подпадают под действие Закона о рынке ценных бумаг, а регулируются специальным Законом о клиринге и клиринговой деятельности, в соответствии с положениями которого для осуществления клиринговой деятельности также необходимо получить специальную лицензию. Таким образом, совершенно резонно клиринговую деятельность отнести к профессиональным видам деятельности на рынке ценных бумаг.

В соответствии с Законом о клиринге и клиринговой деятельности клиринговая организация не вправе заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по управлению акционерными и паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами, деятельностью специализированных депозитариев (паевых) инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельностью акционерных инвестиционных фондов, деятельностью негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

Однако, несмотря на широкий круг ограничений, накладываемых на клиринговые организации в части возможности совмещения клиринговой деятельности с иными видами деятельности, ее совмещение с банковской деятельность законом не запрещено.

Учитывая изложенное, фактически коммерческими банками может осуществляться большинство из вышеперечисленных видов профессиональной деятельности. В экономической литературе даже встречаются точки зрения, согласно которым коммерческими банками могут осуществляться все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Однако выполняемые банками на фондовом рынке профессиональные виды деятельности выходят за рамки банковской лицензии Банка России и требуют получения дополнительных лицензий. В настоящее время предусмотрена возможность получения следующих лицензий, выдаваемых Банком России:

• ? лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, позволяющей осуществлять брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами;
• ? лицензии на осуществление деятельности по ведению реестра;
• ? лицензии на осуществление клиринговой деятельности.

Законодательно не предусмотрен запрет для кредитных организаций получить вышеуказанные лицензии. Вместе с тем существует общее ограничение для всех профессиональных участников и соискателей на получение лицензии, а именно запрет совмещения деятельности по ведению реестра с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке. Одновременно предусмотрено, что одним из оснований для отказа в выдаче банку лицензии на выполнение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее приостановления или аннулирования является аннулирование или отзыв основной лицензии, выданной Банком России на право совершения банковских операций.

Для получения лицензии на осуществление профессиональных видов деятельности в коммерческом банке по каждому виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг должны быть специалисты, имеющие соответствующий квалификационный аттестат. Также банк должен иметь штатного сотрудника - контролера или службу контроля. При этом контролером не могут быть лица, выполняющие функции единоличного исполнительного органа, руководители структурных подразделений, работники юридических служб организации, работники бухгалтерии, непосредственные организаторы профессиональной деятельности, лица, совершающие и оформляющие сделки и операции с ценными бумагами.

Отношения, складывающиеся по поводу осуществления деятельности по организации торгов, в том числе в части деятельности фондовых бирж, регулируются специальным Федеральным законом от 21 ноября 2011 г. № 325-ФЗ «Об организованных торгах», в котором предусмотрено, что такой деятельностью может заниматься только лицо, имеющее лицензию биржи или лицензию торговой системы. При этом организатор торговли не вправе заниматься, в том числе деятельностью кредитных организаций.

Таким образом, для коммерческих банков не существует запрета заниматься ни одним из перечисленных в Законе о рынке ценных бумаг видов профессиональной деятельности, а также клиринговой деятельностью. Вместе с тем банки не могут получить лицензию биржи и лицензию торговой системы. Если же проанализировать все возможные варианты сочетания различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, осуществляемой коммерческими банками, исключив при этом не характерные для банков направления, то наиболее полным и распространенным является сочетание брокерской, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, а также депозитарной деятельности.

Дадим краткую характеристику данным видам деятельности.

Брокерской деятельностью является деятельность по исполнению поручений клиента на совершение сделок с ценными бумагами и на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

При этом к брокерской деятельности относится также и деятельность в интересах эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении.

Наиболее распространенным видом брокерских операций является совершение операций по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов, которые банк может совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить его заявку на покупку ценных бумаг как на открытом рынке, так и за счет собственного портфеля ценных бумаг. Аналогично, исполняя заявку клиента на продажу ценных бумаг, банк имеет право приобрести данные ценные бумаги для собственного портфеля ценных бумаг или предложить их к продаже на открытом рынке.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг он вправе приобрести ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный договором, за свой счет.

Как правило, банк-брокер предлагает своим клиентам следующие виды услуг:

• ? совершение сделок с ценными бумагами по поручению клиента;
• ? совершение маржинальных сделок ;
• ? хранение и учет денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученных от продажи ценных бумаг;
• ? совершение сделок с производными инструментами;
• ? совершение сделок РЕПО;
• ? информационно-аналитическое обслуживание;
• ? консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
• ? представление клиента на общем собрании акционеров эмитента;
• ? совершение иных юридических и фактических действий для обеспечения исполнения сделок;
• ? андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг;
• ? представление интересов клиента в депозитариях, реестродержателях.

Банк осуществляет брокерскую деятельность на основании договора об оказании брокерских услуг в виде договора комиссии или договора поручения.

По договору поручения банк-брокер действует в качестве поверенного, он заключает сделку от имени клиента и за его счет. Таким образом, банк-брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредником в движении денег и ценных бумаг.

Осуществляя сделку по договору комиссии, банк-брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Возможность привлечения ссуды от банка-брокера, а также ряд других преимуществ сделали коммерческие банки более привлекательными по сравнению с другими участниками рынка ценных бумаг, в частности инвестиционными компаниями.

Размер собственного капитала у банков выше, чем у инвестиционных компаний, а сами банки жестко контролируются Банком России, что влечет большую безопасность для клиентов.

Брокерская деятельность не является для банков основной, а источники доходов широко диверсифицированы, что снижает уровень рисков для клиентов.

Обслуживаясь в банке, клиент имеет возможность получать помимо брокерских услуг и классические банковские: расчетно- кассовое обслуживание, обменные операции, привлечение кредитов и т.д. Банк может принимать имеющиеся у клиента ценные бумаги в обеспечение по кредитам. Практика получения практически полного спектра услуг в коммерческом банке в экономической литературе именуется финансовым супермаркетом.

Дилерской деятельностью является деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи с обязательством исполнения сделок по объявленным ценам. Помимо объявления цены, дилер может также объявить и иные существенные условия (например, количество ценных бумаг, срок, в течение которого действительно предложение).

На первый взгляд может показаться, что дилерские операции скорее относятся к собственным операциям банков по формированию портфелей ценных бумаг, т.е. к инвестиционным операциям, а не к посредническим. Однако необходимо разграничивать:

• ? простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и в собственных интересах, что могут осуществлять и другие участники рынка ценных бумаг, например через брокера;
• ? профессиональную деятельность, которая заключается в объявлении и выставлении публичных котировок на покупку или продажу конкретных ценных бумаг.

Во втором случае дилерская деятельность является дальнейшим развитием брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке, к важнейшим функциям которого относят, в том числе маркет-мейкерство - организацию и поддержание оборота рынка определенных ценных бумаг. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, тем самым формируя уровень цен на данные ценные бумаги, а также осуществляя действия по поддержанию определенного сегмента рынка, дилеры выполняют функции по поддержанию фондового рынка. Указанные аспекты и отражают посредническую сущность дилерской деятельности, однако не в отношении клиентов, а фондового рынка в целом.

Деятельность форекс-дилера. В соответствии с изменениями, внесенными в Закон о рынке ценных бумаг, деятельностью форекс- дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах:

• ? договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса валюты или валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного им обеспечения;
• ? двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного им обеспечения.

Форекс-дилер не вправе совмещать свою деятельность с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, а также с другой деятельностью. Таким образом, коммерческие банки не имеют право получать лицензию форекс-дилера и, соответственно, осуществлять такие операции.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами или заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Признаками, характеризующими доверительное управление, являются:

• 1) ценные бумаги или денежные средства, переданные в доверительное управление, не принадлежат управляющему;
• 2) доверительное управление осуществляется на основе заключенного договора, на условиях, содержащихся в данном договоре, и в течение указанного в договоре срока.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать:

• ? ценные бумаги, передаваемые в управление;
• ? денежные средства, передаваемые в управление для покупки ценных бумаг;
• ? ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления;
• ? денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг. Коммерческие банки предлагают своим клиентам следующие

способы доверительного управления (табл. 4.1)

Таблица 4.1

Виды доверительного управления

Вид доверительного управления	Характеристика
Индивидуальное доверительное управление	Имущество доверителя учитывается отдельно и вкладывается в доходные активы отдельно. Для банка данный способ управления технологически прост, поскольку не предусматривает сложных методик расчетов долей по вложениям и распределению доходов и расходов. Банк ведет отдельные балансы
Индивидуальное доверительное управление с возможностью совместных вложений	Имущество нескольких учредителей может быть объединено для совместного вложения в некоторый общий доходный актив на равноправной или иной специально оговоренной основе в соответствии с индивидуальными инвестиционными декларациями
Доверительное обслуживание	Вид доверительного управления, основной целью которого является не получение прибыли, а плановое обслуживание имущества учредителя. Например, соблюдение графика специальных платежей по расчетным, текущим счетам клиента или обслуживание пакета ценных бумаг
Общий фонд банковского управления	Имущество всех участников фонда объединяется в имущественный комплекс на праве общей собственности и затем инвестируется в доходные активы без деления имущества по принадлежности участникам на время инвестирования

В отношении доверительного управления ценными бумагами необходимо четко разграничивать:

• 1) профессиональную деятельность, требующую соответствующей лицензии;
• 2) деятельность в рамках традиционной банковской лицензии, т.е. так называемую трастовую деятельность (специальная лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на управление ценными бумагами не требуется).

В первом случае доверительное управление предполагает возможность коммерческого банка управлять ценными бумагами в интересах клиента и в соответствии с заключенным договором в максимальном объеме, включая сделки купли-продажи ценных бумаг.

Во втором же случае банк имеет возможность лишь осуществлять права из ценных бумаг, при этом не распоряжаясь ими, например получать дивиденды, причитающиеся процентные выплаты по долговым ценным бумагам, а в некоторых случаях осуществлять нематериальные права из ценных бумаг (право голоса на общих собраниях акционеров) и т.д.

Депозитарная деятельность представляет собой совокупность услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

На депозитарий возложено выполнение следующих функций:

• ? хранение сертификатов ценных бумаг (для бумаг в документарной форме) и их проверка на подлинность;
• ? регистрация обременения ценных бумаг (например, залог);
• ? ведение счетов депо с отражением в них количества, вида ценных бумаг и всех проводимых операций;
• ? аккумулирование и передача депоненту информации, полученной от эмитента и реестродержателя;
• ? инкассация и перевозка ценных бумаг.

Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает перехода к депозитарию прав собственности на эти ценные бумаги. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции.

Банки как профессиональные посредники рынка ценных бумаг активизируют других участников рынка, оказывая влияние на их профессиональный уровень, инициируют создание новых для российской финансовой системы инструментов, способствуют развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Для российского фондового рынка конца XX - начала XXI в. было характерно абсолютное превалирование банковских структур в качестве основных его участников, в том числе и профессиональных. Так, исследования субъектного состава российского рынка, относимые к концу 1990-х гг., выявили, что коммерческим банкам принадлежали все лидирующие позиции на фондовом рынке, большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг являлись банками.

Указанная ситуация не является странной, так как в период формирования российского финансового рынка именно коммерческие банки обладали реальными денежными средствами и необходимыми ресурсами для осуществления операций на фондовом рынке. Кроме того, высокая профессиональная составляющая и кадровый потенциал банков, с одной стороны, и уже сформированная клиентская база, с другой, являлись преимуществами банковских учреждений по сравнению с иными финансовыми организациями.

В настоящее время говорить о полном превалировании коммерческих банков на фондовом рынке не представляется возможным. Вместе с тем их существенное место среди профессиональных участников рынка ценных бумаг по-прежнему очевидно. Так, порядка половины всех лицензированных брокеров и дилеров являются коммерческими банкам. Среди депозитариев количество банков приближается к 60%. Количественные показатели, характеризующие место коммерческих банков на рынке профессиональных видов деятельности, приведены в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Место банков среди профессиональных участников рынка ценных бумаг 1

Вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг	Профучастники, всего		Коммерческие банки		Удельный вес банков в общем количестве профучастников
	2013 г.	2015 г.	2013 г.	2015 г.	2013 г.	2015 г.
Брокерская деятельность
Дилерская деятельность
Управление ценными бумагами
Депозитарная деятельность
Клиринговая деятельность
Деятельность по ведению реестра

Следует обратить внимание на существенное снижение количества профессиональных участников по всем видам деятельности на рынке ценных бумаг за период 2013-2015 гг., что связано

с передачей полномочий по регулированию фондового рынка Банку России и в связи с этим ужесточением надзора за деятельностью профессиональных участников.

По итогам трех кварталов 2015 г. по данным Московской биржи среди 25 крупнейших брокеров по объему клиентских операций десять являются коммерческими банками. Из 25 крупнейших брокеров по количеству зарегистрированных клиентов лишь восемь являются банками. В рейтинге брокеров по количеству зарегистрированных индивидуальных инвестиционных счетов четыре из 15 являются банками.

Наряду с коммерческими банками наиболее активными профессиональными посредниками на фондовом рынке являются различные инвестиционные компании, большинство из которых структурно входит в холдинги и группы, возглавляемые коммерческими банками или включающие в свой состав банки.

Помимо профессиональных видов деятельности, которые коммерческие банки осуществляют как посредники рынка ценных бумаг, необходимо выделить также группу операций банков по обслуживанию рынка ценных бумаг, которая включает в себя:

• ? деятельность по организации впуска ценных бумаг, андеррайтингу ценных бумаг, организации сделок слияний и поглощений, секьюритизацию активов и т.д.
• ? осуществление чисто банковских операций, в том числе предоставление кредитов для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, ведение счетов участников;
• ? консультационные и информационно-аналитические услуги и т.д.

Организация выпуска и размещения ценных бумаг различных компаний и организаций, а также публичных образований занимает значимое место в деятельности инвестиционного банка наряду с собственными и клиентскими спекулятивными, инвестиционными и хеджинговыми операциями на рынке ценных бумаг. Предметом размещения могут быть любые эмиссионные ценные бумаги: как корпоративные акции и облигации, так и государственные (федеральные и субфедеральные), муниципальные облигации.

Организация выпуска ценных бумаг - это комплексная деятельность специализированной организации или синдиката таких организаций (как правило, крупных инвестиционных компаний или банков), включающая совокупность действий, начиная с проведения маркетингового исследования рынка, разработку и составление проспекта эмиссии ценных бумаг, заканчивая регистрацией выпуска ценных бумаг и их эффективным и гарантированным размещением на рынке. Частным проявлением организации выпуска ценных бумаг являются организация первичного публичного предложения акций (IPO), организация повторного (вторичного) публичного предложение акций (SPO) и организация частного размещения акций (private placement).

Андеррайтинг ценных бумаг заключается в размещении ценных бумаг среди инвесторов. Таким образом, деятельность андеррайтера сводится к фактической реализации эмитированных ценных бумаг на рынке. Одновременно в функционал андеррайтера может также входить помощь в формировании ликвидного вторичного рынка для эмитированных ценных бумаг (функции маркет- мэйкера), т.е. уже после успешного размещения.

Работа банка по организации сделок слияний и поглощений связана в первую очередь с выполнением функций инвестиционного консультанта, т.е. с предоставлением консультационных услуг и сопровождением совершения указанных сделок, включая поиск финансирования, в том числе привлечение финансирования на рынке ценных бумаг, предоставление банковских гарантий, предоставление финансирования для совершения сделки (например, предоставление кредита), проведение расчетов, организация выпуска и размещения ценных бумаг, в том числе андеррайтинг выпуска ценных бумаг, услуги депозитария.

Помимо осуществления прямых операций с ценными бумагами организаций, фондовый рынок несет для банков потенциальные возможности другого рода - секьюритизацию активов.

Впервые термин «секьюритизация» появился еще в 1977 г. Таким образом, история секьюритизации насчитывает уже порядка 40 лет. Секьюритизация активов является одной из наиболее значимых финансовых инноваций конца XX в. Наиболее общим определением понятия «секьюритизации активов» является процесс рефинансирования каких-либо неликвидных активов, генерирующих стабильный денежный поток, в ликвидную форму посредством выпуска ценных бумаг, платежи по которым обеспечены переданными активами.

Финансовый кризис, безусловно, подорвал доверие участников финансового рынка к так называемым секьюритизированным инструментам. Однако в настоящее время рынок секьюритизированных активов восстановился и продолжает увеличиваться. Коммерческие банки на рынке секьюритизации являются не только поставщиками активов, рефинансирование которых осуществляется посредством их секьюритизации, но и организаторами секьюритизации.

Кроме того, коммерческие банки при осуществлении клиентских операций на рынке ценных бумаг могут предоставлять им сопутствующие услуги чисто банковской природы. Наиболее распространенным примером является кредитование. Банки могут предоставлять ссуды инвесторам для называемого трейдинга «с плечом», когда при спекуляции ценные бумаги приобретаются частично за счет собственных средств инвестора, частично за счет заемных средств.

Другим примером банковского кредитования при совершении операций на рынке ценных бумаг является предоставление ссуд при организации сделок слияния и поглощения. В данном случае акции поглощаемой компании могут быть выкуплены не только за счет собственных средств, но и с привлечением банковского кредита.

Осуществление расчетов по банковским счетам также сопровождает деятельность банка на рынке ценных бумаг в интересах клиентов. Одновременно банки предоставляют консультационные услуги своим клиентам при совершении последними операций на рынке ценных бумаг, начиная с консультирования при принятии инвестиционных решений и заканчивая консультированием по вопросам выхода на рынок ценных бумаг в качестве эмитента, организации сделок слияний и поглощений, секьюритизации активов и т.д. Можно сказать, что посреднические операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг охватывают практически все спектры функционирования фондового рынка.

Вопросы и задания для самопроверки

• 1. Какие функции фондового рынка Вы можете выделить? Охарактеризуйте их.
• 2. Дайте определение понятию «посредник на рынке ценных бумаг». Какое место занимают посреднические операции на рынке ценных бумаг в деятельности коммерческого банка?
• 3. Является ли посредническая деятельность на рынке ценных бумаг лицензируемой?
• 4. Перечислите и дайте определения видам посреднической деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
• 5. Проанализируйте и охарактеризуйте нормативно-правовую основу осуществления коммерческими банками посреднических операций на рынке ценных бумаг.
• 6. В чем заключается отличие брокерской деятельности от деятельности по управлению ценными бумагами клиентов?
• 7. Является ли дилерская деятельность посреднической на рынке ценных бумаг? Обоснуйте ваш ответ.
• 8. В чем заключается роль форекс-дилера на финансовом рынке. Может ли коммерческий банк быть форекс-дилером?
• 9. Охарактеризуйте место коммерческих банков среди профессиональных участников рынка ценных бумаг в России на современном этапе развития.
• 10. Какие операции банков по обслуживанию рынка ценных бумаг вы можете выделить? Дайте им краткую характеристику. Требуется ли банкам лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг для осуществления данных операций?

• Образцов М.В. Инвестиционная и эмиссионная деятельность банков на рынке ценных бумаг: российская модель: учеб, пособие. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997.
• В соответствии с п. 4 ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и ценные бумаги для совершения сделоккупли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения.Такие сделки, совершаемые с использованием заемных денежных средств и ценных бумаг, называются маржинальными.
• Составлено на основании данных Банка России: Профессиональные участникирынка ценных бумаг. URL: http://www.cbr.rn/fmmarkets/7PrtIcHsv_secur

2) срочные, или игровые, операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода не от самих ценных бумаг, а за счет изменения их курсовой стоимости при последующей перепродаже.

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:

1) выпуск (эмиссия) ценных бумаг - установленная законом после-довательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;

2) размещение ценных бумаг - отчуждение эмитентом ценных бу-маг их первым владельцам путем заключения гражданско-право-вых сделок;

3) обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сде-лок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца другому;

4) регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг - учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава соб-ственников ценных бумаг;

5) конвертация - операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей;

6) траст - доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;

7) клиринг - выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним;

8) хранение - защита от хищения и иных причин утраты;

9) страхование - обеспечение относительной стабильности, а сле-довательно, привлечение дополнительных потенциальных инве-сторов;

10) безвозмездная поставка (дарение, наследование) - реализация права наследования, осуществление дарения;

11) залог - предоставление залогового обеспечения под кредит;

12) маркетинг - изучение определенного сегмента рынка ценных бу-маг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых

13) операций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ценных бумаг на рынке;

14) сплит (расщепление) или дробление - увеличение числа ценных бумаг;

15) консолидация (объединение) - уменьшение числа ценных бумаг.

16) бухгалтерский учет и аудит;

17) начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

18) ценообразование - процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;

19) формирование и управление портфелями ценных бумаг;

20) оценка инвестиционного риска;

21) инвестиционное проектирование - разработка финансовой политики, прогнозирование;

22) консалтинг - это профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практически проблем на рынке ценных бумаг и др.

Наиболее значимыми операциями на рынке ценных бумаг являются эмиссия и обращение ценных бумаг.

ПОРЯДОК ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Порядок выпуска и обращения ценных бумаг в РФ регулируется Законом РФ «О рынке ценных бумаг » и другими законодательными актами.

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размеще-нию эмиссионных ценных бумаг.

Основными целями эмиссии являются:

1. Создание акционерного общества (формирование собственного капитала);

2. Привлечение заемного капитала через выпуск долговых бумаг;

3. Управление капиталом через дополнительные выпуски ценных бумаг (увеличение собственного капитала эмитента, снижение доли заемного капитала в совокупном капитале);

4. Финансирование поглощения;

5. Изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;

6. Погашение кредиторской задолженности путем предоставление кредиторам части выпущенных ценных бумаг.

Процедура эмиссии (выпуска) ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;

3. Государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

4. Размещение ценных бумаг;

5. Государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в двух формах:

1. В форме закрытого (частного) размещения среди ограниченно круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска, но без публично ’ объявления о нем;

2. В форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг ере, потенциально неограниченного круга инвесторов, т. е. с регистрацией выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг, предполагающего раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рын-ке ценных бумаг.

Отличием открытой продажи от закрытой является обязательная регистрация проспекта эмиссии, раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и в отчете об итогах выпуска.

Вследствие этого эмиссия ценных бумаг при публичном размещении допол-няется следующими этапами:

1. Подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;

2. Регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

3. Раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмис-сии;

4. Раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг. Фактическое количество размещения ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанно в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавливает федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бум:

Процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, условия их размещения и обращения регулируются федеральными законами или в порядке, ими установленном.

Благоприятное завершение процедуры эмиссии означает, что ценные бумаги поступают на рынок ценных бумаг для их дальнейшего обращения.

Обращение ценных бумаг - это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги. Переход прав на ценные бумаги и реализация прав, закрепленных цен-ными бумагами, определяется гл. 6 Закона «О рынке ценных бумаг».

Наиболее важным моментом в обращении ценных бумаг является фиксация перехода прав на эмиссионные ценные бумаги от одного их владельца к другому. Порядок перехода прав по ценным бумагам в результате совершения гражданско-правовых сделок зависит от порядка владения (именная, на предъявителя и ордерная) и от формы существования (документарная или бездокументарная) ценных бумаг.

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам- депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или, в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии, - записями по счетам-депо в депозитариях.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю при: нахождении ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю в случае учета его прав на ценную бумагу:

В системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

У депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу.

Ордерные ценные бумаги передаются посредством заполнения передаточной надписи - индоссамента, находящегося на обратной стороне ценной бумаги.

Выпуск и обращение ценных бумаг осуществляются под жестким контролем со стороны государства. Перечень регистрирующих органов на территории РФ устанавливается Федеральной службой по финансовым рынкам и Центральным банком (Департаментом лицензирования и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России). Государственное регулирование осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов; лицензирования деятельности профессиональных участников рынка; создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка; запрещение и пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг.

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1. привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпо­читают только с ним оговаривать условия продажи своих новых вы­пусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установле­нии цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условийили на основе гарантированного размещенияна выпуск ценных бумаг. При гаранти­рованной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга,который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется не­распроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

2. сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:

o участие в организации слияния;

o оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;

o проведение целевой оценки приобретаемой компании,

o участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие слияния финансируются за счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сме­ты с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

3. формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;

4. работа с клиента­ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;

5. брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению сво­их клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профес­сионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

· предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

· заключение сделок на основании поручений клиента;

· исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда,т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6. депозитарные операции. Депозитарий - организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую рольобслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

39. Важным источником/элементом капитала банка является уставный капитал/уставный фонд . Формируется и пополняется уставный капитал, прежде всего, за счет денежных средств, как в национальной, так и в иностранной валюте.

Уставный капитал – стоимость выпущенных в обращение обыкновенных и привилегированных акций. Частично уставный капитал банка может формироваться и из не денежной части – из материальных активов (здания, помещения, компьютеры, оборудования, исключая незавершенное строительство – то, что непосредственно связано с деятельностью банка). Доля материальных активов по требованию ЦБР не более 20% от цены размещения акций.

В соответствии с положением ЦБР № 135 в оплату уставного капитала создаваемого банка не могут направляться привлеченные источники учредителей.

Пополнение УК

1) Для соответствия требованиям ЦБРФ (для получения доп. лицензий)

2) Для укрепления финансовой устойчивости банка

3) Для расширения деятельности

Основные способы пополнения УК:

1) Доп. эмиссия акций, привлечение средств акционеров в оплату акций

2) Доп. (повторная) эмиссия акций, когда в их оплату направляются не средства акционеров, а средства, направленные из имущества банка (капитализация УК); при капитализации в оплату УК могут быть направлены источники:

a. Часть резервного фонда

b. Часть других фондов

c. Часть нераспределенной прибыли, оставшейся по итогам года

d. Средства от переоценки имущества

e. Часть эмиссионного дохода

Первый способ предполагает привлечение внешних источников, второй – внутренних, причем имеет место перераспределение источников капитала.

Разновидностью первого способа наращивания УК являются операции IPO.

IPO – первичное публичное размещение акций на международных рынках.

Особенности IPO:

1) Мобилизация значительных ресурсов, т.к. размещаются по рыночной стоимости

2) Акции размещаются публично среди широкого неограниченного круга лиц

3) Затратная операция, в основном для крупных банков (отчетность, презентации).

Активные операции – операции, связанные с размещением ресурсов в целях получения прибыли или другой выгоды. Результаты активных операций отражаются в активе баланса банка как конкретные активы : кредиты, вложения в ценные бумаги, кассовая наличность, остатки на корсчетах и т.д.

· Гарантийные

· Доверительные

· Расчётные

· Фондовые

Многие из этих операций учитываются обособленно от основных операций в отдельном балансе.

На объем, структуру активных операций конкретного банка влияют разнообразные факторы объективного и субъективного характера:

· Состояние экономики –внешний, самый ярко влияющий фактор.

· Уровень развития финансового рынка-внешний

o Валютного

o Рынка ценных бумаг

· Уровень инфляции-внешний

· Обеспеченность банка капиталом, собственными источниками

· Специфика ресурсной базы

· Специализация банка

Классифицировать активные операции можно по различным критериям:

· По экономическому содержанию

o Учётно-ссудные операции (физ лицам, юр лицам, краткосрочные, долгосрочные, +учёт векселей – покупает вексель с дисконтом до погашения. Все кредитные операции) 60-70% у каждого банка занимают.

o Инвестиционные операции (не только долгосрочные вложения, но любые вложения с целью получения дохода):

§ Вложения в ценные бумаги для различных целей

§ Участие в капиталах других структур

§ Вложения в собственные основные средства банка

o Кассовые операции (движение наличности-приём, хранение, выдача). Играют большую роль в регулировании ликвидности банка. Занимают небольшую долю.

o Депозитные операции (могут быть и пассивным и активными). Это когда банк размещает средства в других банках, в том числе в ЦБР– на корсчетах, депозитных счетах)

§ Вложения в валюту

§ Факторинг

· По доходности:

o Приносящие доход активные операции («работающие активы»): банк размещает свои средства и они через какое-то время возвращаются банку с нарощенной стоимостью (%, дивиденды, курсовая разница, прибыль от вложения в другую структуру и т.д.)

§ Кредитные операции

§ Инвестиционные операции (вложение в ценные бумаги, лизинг, долевое участие)

§ Факторинг (учёт векселей, размещенииЕ средств на корсчетах, депозитах в других банках)

o Не приносящие дохода, не работающие активы.

§ Кассовые активы (которые не наращивают свою стоимость как кредиты, депозиты и т.д.

§ Вложения в основные средства

§ Размещение средств в ЦБР

· В зависимости от степени риска (вероятность потерь)

o Активы, свободные от риска

§ Кассовые активы

§ Средства, размещённые в ЦБР

§ Вложения в государственные долговые обязательства

§ Некоторые виды наиболее надёжных кредитов (под залог драгоценных металлов, с гарантией правительства, под залог государственных ценных бумаг и т.д.)

o Активные операции с минимальным риском (вложения в долговые обязательства субъектов федерации, средства на корсчетах, кредиты под гарантию финансово-устойчивых банков и т.д.)

o Активы с повышенным риском (основная часть кредитов за исключением тех, которые уже были названы, инвестиции, долевое участие, факторинг, и т.д.

· По уровню ликвидности . В данном случае, активы рассматриваются как потенциальное платёжное средство, или как резерв. В этой связи:

o Первичные резервы (немедленные платёжные средства) -кассовая наличность, средства на корсчетах в ЦБ и других банках и т.д.

o Вторичные резервы -различные ценные бумаги, кредиты как исключение (рефинансирование ипотеки в основном)

o Ссуды – все виды кредитов

o Прочие резервы – неликвидные долгосрочные вложения – инвестиции, долевое участие, лизинг, вложения в собственные основные средства.

На начало 2014г согласно отчёту о состоянии банковского сектора в 2013г (на 1 января 2014г) в структуре активных операций банков:

· Традиционно, как и всегда, преобладают кредитные операции. На их долю приходится 65% активов. Это традиционно в любой период (кризис, после кризиса, нормальное состояние), причём, в общем объёме выданных кредитов 40% - кредиты нефинансовым оргнаизациям.

· По удельному весу на втором месте – кредиты физ лицам – 17,3%

· Кредиты банкам – примерно 8% всех кредитов.

· Что касается вложений в ценные бумаги – их доля 13,6%

· Что касается других видов активов – они,как и прежде, занимают небольшую долю. Так, например, счета в ЦБР – 4%-3,9%; корсчета в других банках – 2,6%

Кредит

означает денежные средства, которые предоставляются заемщику на условиях платности, обеспеченности, целевой направленности, срочности и возвращения.

Принцип платности означает, что любые денежные средства предоставляются заемщику с условием оплаты за их пользование определенного процента. В зависимости от условий договора процентная ставка за кредитным договором может быть плавающей или фиксированной. Фиксированная - в течение всего срока кредитование не меняется, плавающая – предусматривает условия пересмотра размера процентной ставки по формуле указанной в кредитном соглашении.

Обеспеченности – этот принцип предусматривает обязательное предоставление заемщиком обеспечения, которое будет гарантировать возвращения денежных средств. Этим обеспечением сможет быть все движимое или недвижимое имущество, критерии которого отвечают требованиям кредитора или поручительство юридического или физического лица.

В случае невыполнения клиентом обязательств по кредитному соглашению кредитор вправе реализовать предмет обеспечения и за счет вырученных денег покрыть свои убытки. К движимому имуществу относят – автотранспорт, депозиты, ценные бумаги, товары в обороте и прочее. Недвижимость бывает жилой или коммерческой, к первой относят – квартиры, дома, к второй – офисы, здания предприятий, цеха заводов, помещения, где осуществляется производственная деятельность юридических лиц.

Целевой направленности – этот принцип предусматривает использования кредитных средств на конкретные цели.

В зависимости от целевой направленности кредиты бывают:

• ипотечные – покупка недвижимости;
• автокредитования – покупка автомобилей;
• текущие нужды - покупка бытовой техники, ремонт, лечение, учеба и прочее;
• на пополнение оборотных средств – предоставляются юридическим лицам для осуществления ими своей деятельности, например, выплаты заработной платы, оплаты за топливо, другие необходимые для осуществления деятельности материалы и прочее;
• инвестиционные – предоставляются юридическим лицам на покупку основных средств, например, коммерческой недвижимости, автомобилей, оборудования;

Срочности – все кредитные деньги выдаются на определенный срок. В зависимости от периода пользования заемных средств различают:

• краткосрочные – до 6 месяцев;
• среднесрочные – до 12 месяцев;
• долгосрочные – больше 1 года.

Возвращение – кредитные средства обязательно должны быть возвращены кредитору в полном объеме. Перед заключением кредитного соглашения кредитор и заемщик согласовывают график погашения кредитной задолженности. Как правило, стандартный график погашения предусматривает ежемесячное погашение основного долга по кредиту, но также в зависимости от кредитных программ, погашение может осуществляться в конце срока договора одной суммой или ежеквартально. Условия погашения заранее оговариваются сторонами и прописываются в кредитном соглашении.

Также различают следующие виды кредитов:

1) В зависимости от валюты:

• в иностранной валюте;
• в национальной валюте;

2) в зависимости от заемщика:

• юридическим лицам – кредитования предприятий, фирм или организаций;
• физическим лицам – кредитования населения;

3) в зависимости от обеспечения:

• без обеспечения (бланковые);
• обеспеченные;

4) в зависимости от субъекта кредитной сделки:

• коммерческий – предусматривает установление юридически лицом, которые реализует продукцию или предоставляет услуги отсрочки оплаты за свои товары или услуги. Цель этого вида кредитования ускорить товарный оборот. Клиент берет продукцию под реализацию и после продажи оплачивает ее стоимость производителю. Производитель не останавливает свое производство и не ждет пока продастся товар со склада и поступить выручка, а продолжает работать дальше. Особенностью коммерческого кредита является его предоставление в товарной форме. Субъектами сделки могут быть только юридические лица;
• банковский – предоставляется специализированными финансовыми учреждениями в денежной форме как юридическим, так и физическим лицам;
• государственный – одной из сторон кредитного соглашения выступает государство в лице органов исполнительной власти;
• международный – одним из участников кредитной сделки есть международная финансовая организация, например, Международный валютный фонд, Парижский клуб и т. д.

44. Мероприятия по преодолению рисков м ожно разделить на три группы: 1. избежание риска. Этот метод наиболее простой, однако, он означает отказ от каких-то операций – например, от выдачи кредитов в определенных ситуациях. Ограниченность этого метода очевидна

2. сокращение (регулирование) риска выражается в целом ряде методов: - проверка платежеспособности клиента и текущий контроль; - использование форм обеспечения (залога, гарантий, поручительства и т.д.); - страхование (хеджирование) риска – направлено на максимально возможное ограничение воздействия непред-виденных, непредсказуемых изменений, обеспечение минимального отклонения фактической прибыли от ожидаемой; - разделение риска, его диверсификация, рассеивание риска; - ограничение риска посредством необходимости соблюдать нормативы ЦБ РФ

3. предусмотрение риска в балансе банка (через источники покрытия потерь – резервы на возможные потери по ссудам, под обесценение ценных бумаг, резервный фонд, фонд обязательных резервов).